衞龍食品上市：市值247億港元 高瓴紅杉騰訊雲鋒浮虧嚴重

來源 雷遞

衞龍食品（股票代碼為：「09985」）今日在港交所上市，發行價為10.56港元，位於發行區間10.4到11.4港元的下端位置。

　　衞龍食品此次募資淨額為8.99億港元；若行使超配權，則可額外募資1.46億港元。

　　衞龍食品已與分眾傳媒旗下Media Global Management Limited、陽光人壽保險及Prospect Bridge訂立基石投資協議，分別認購3100萬美元、3000萬美元及1.028億港元的發售股份。

　　三家基石投資者共認購5.8億港元。隨着上市，衞龍食品成為辣條第一股。

　　衞龍食品開盤價為10.2港元，較發行價下跌3.4%；截至目前，衞龍食品仍處於破發階段。以當前股價計算，衞龍食品市值約247億港元。

年營收48億

　　衞龍食品的前身可追溯到20多年前。當年，衞龍食品創辦人劉衞平下了火車，找到一個簡陋的小旅館休息，天亮后，就開始了對市場的考察。

　　帶着初生牛犢的果敢與湖南人的爽朗，劉衞平轉了兩天，就將產品定了下來，隨后，讓弟弟從家鄉帶人到漯河開始創業。

　　劉衞平説，最開始是手工式生產，他們買了一些鍋盆，然后將人造肉、豆皮，拌上湖南的辣味，便送到市場上銷售，反響還不錯。但由於創業初期經驗不足，成本控制不嚴，工人們都能按月領取幾百元的工資，而當老闆的他總共才賺了幾十塊，除去房租，竟然還虧了。

　　這時候，劉衞的創業夢想受到親戚朋友的質疑，父母更是多次勸阻，要求他回去安安心心上班。但劉衞平沒有輕言放棄。

　　劉衞平有一次在漯河的一處河堤上遇到一位賣牛筋面的老太太，就買了一碗，吃起來口感很不錯，經過一番詢問，劉衞平找到了牛筋面的生產地。那是一個只有一臺簡易膨化機的小作坊，1個星期才能賣完1包麪粉做出來的產品。所以當劉衞平説一次性要6包麪粉產品時，店主很是驚訝怎麼有人會要那麼多。

　　「談妥后，我交了押金，讓店主改進磨具。一個星期后，產品出來了，我們加了點辣椒麪，變成一種咖啡色的產品，有點像鱔魚，於是就起名叫‘鱔魚條’。市場反響很好。」劉衞平説，后來因為名字寫起來比較麻煩，就改成了「魚條」。「魚條」也因其具有的獨特辣味，被越來越多的老百姓稱為「辣條」。

　　2003年，「衞龍」商標成功申請。

　　2006年至2010年，衞龍食品旗下平平食品第二個工廠開始建設投產，衞龍大面筋 、小麪筋相繼問世。2010年至2015年，引入多位知名明星為產品代言，提升產品知名度。調味面製品及豆製品產能擴張。

　　衞龍投放分眾樓宇，增強城市主流人羣引爆力

　　近年來，衞龍食品還投放分眾樓宇，增強在城市主流人羣中的引爆力。

　　如今，衞龍食品從一根辣條開始，逐步成長為集研發、生產、加工和銷售為一體的現代化辣味休閒食品企業。衞龍一年能賣出一百億包辣條。

　　招股書顯示，衞龍辣條2019年、2020年、2021年營收分別為33.85億元、41.2億元、48億元；運營利潤分別為8.68億元、10.83億元、10.77億元；期內利潤分別為6.58億元、8.19億元、8.27億元。

　　受疫情的影響，衞龍辣條2022年上半年營收為22.6億元，較上年同期的23億元小幅下滑1.7%；經營虧損為1.67億元，上年同期的經營利潤為4.65億元；期內虧損為2.6億元，上年同期的期內虧損為3.58億元。

　　衞龍食品2019年、2020年、2021年經調整利潤分別為6.59億元、8.21億元、9.08億元；2022年上半年經調整利潤為4.25億元，上年同期的經調整利潤為3.8億元。

　　截至2022年6月30日，衞龍食品在河南省擁有四個工廠，分別為漯河平平工廠、漯河衞來工 廠、駐馬店衞來工廠及漯河衞到工廠，且在河南省還有一個工廠（即漯河杏林工廠）正建設中，該工廠部分產線已用於試產。

為劉衞平家族企業

　　當前，衞龍食品執行董事包括劉衞平、劉福平、彭宏志、張小三、陳林；非執行董事毛衞；獨立非執行董事徐黎黎女士、張弼弘、邢冬梅女士。

　　衞龍食品其實是一家名副其實的家族企業，劉衞平為公司董事長兼執行董事，其弟弟劉福平為執行董事兼總裁；

　　劉衞平堂弟劉忠思的表兄彭宏志為執行董事、首席財務官兼副總裁，劉衞平堂弟劉忠思的表弟陳林是執行董事兼副總裁。劉忠思本人則是公司副總裁。劉衞平與江淳女士為配偶關係。劉福平與趙純純女士為配偶關係。

　　衞龍食品除執行董事兼副總裁張小三外，核心管理層其他人都是親戚關係。而張小三在衞龍主要負責整體銷售和營銷工作，一路也跟了8年。

高瓴紅杉騰訊雲鋒浮虧

　　衞龍食品在2021年上半年剛完成6.59億美元Pre-IPO輪融資，這是衞龍食品成立20多年來首次公開融資。

　　衞龍食品融資由CPE源峰（中信產業基金）和高瓴領投，紅杉中國、騰訊、雲鋒基金跟投，其中，CPE源峰投資2.18億美元，高瓴投資1.1億美元。

　　此外，騰訊、雲鋒基金分別投資6000萬美元，紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分別投資2700萬美元，海松資本投資2000萬美元，上海泓漯認購1.1億美元，上述投資者一共佔股為12.96%。

　　衞龍早在2021年11月就已經通過了港股聆訊，但迟迟未進行上市。通過聆訊之初，衞龍估值超過600億港元，此次上市前，衞龍大幅下調了估值。

　　衞龍估值下調前，公司股權結構

　　即便衞龍下調估值，各首次公開發售前投資者支付的每股成本仍為2.1635美元，較發售價溢價約55.11%。這也意味着高瓴、紅杉、騰訊、雲鋒面臨不小浮虧，衞龍的上市也戳破了新消費的泡沫。

　　IPO前，劉衞平兄弟持有84.45%股權，此外，CPE源峰持股為4.47%，高瓴持股為2.26%，騰訊、雲鋒基金分別持股1.23%；

　　IPO前，衞龍股權結構

　　紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分別持股為0.55%，海松資本持股為0.41%，上海泓漯持股為2.36%，衞龍未來發展有限公司持股為2.04%。

　　IPO后，衞龍股權結構

　　IPO后，和和全球資本持股為84.45%，CPE源峰持股為4.29%，高瓴持股為2.16%，騰訊、雲鋒基金分別持股1.18%；

　　紅杉中國、Duckling Fund、厚生投資分別持股為0.53%，海松資本持股為0.39%，上海泓漯持股為2.16%，衞龍未來發展有限公司持股為1.95%。