財信證券：給予博雅生物買入評級，目標價位43.4元

財信證券股份有限公司吳號近期對博雅生物進行研究併發布了研究報告《華潤賦能，有望成長為千噸級血製品龍頭》，本報告對博雅生物給出買入評級，認為其目標價位為43.40元，當前股價為35.04元，預期上漲幅度為23.86%。

博雅生物(300294)
投資要點：
華潤醫藥入駐，打造領先的血製品平臺。公司是老牌血製品企業，創建於1993年，前身為江西撫州中心血站。自2020年9月以來，華潤醫藥通過受讓股份、接受表決權委託、參與定增等方式成為公司控股股東。華潤入駐后，公司將聚焦血製品業務，逐漸剝離糖尿病化藥、醫藥經銷等非製品業務。截止2021年底，公司漿站數量為14家，年採漿規模為420噸。2018-2021年，公司血製品業務收入由9.04億元增長至12.32億元，複合增速約為10.88%；血製品業務淨利潤由3.27億元增長至3.85億元，複合增速約為5.51%。公司血製品業務增長相對穩健。
行業壁壘高，競爭格局好，增長空間大。自2001年以來，我國不再批准新的血液製品生產企業。相比於國外，我國血漿站的設置、血漿採集政策監管也更加嚴格，行業准入門檻高。由於國內血漿監管政策嚴格以及血漿具有稀缺性等，國內血製品供需關係長期處於緊張狀態，約60.00%的白蛋白依賴進口，血漿供給存在近5000噸的缺口。此外，我國人均血製品使用量低，消費需求存在翻倍空間。
華潤與高特佳「雙向賦能」，血製品業務步入發展快車道。在華潤醫藥、高特佳的共同支持下，「十四五」末，公司漿站數量將達30個以上，採漿規模將達1000噸以上。受益於人凝血酶原複合物、人凝血因子VIII等新產品上市放量，公司噸漿利潤將提升30%-40%。
盈利預測與投資建議：2022-2024年，預計公司實現歸母淨利潤5.49/6.25/7.07億元，EPS分別為1.09/1.24/1.40元，當前股價對應的PE分別為32.13/28.23/24.96倍。考慮到：（1）可比公司天壇生物、華蘭生物、派林生物2023年的PE分別為37.05、20.85、20.25倍，PE均值為26.05倍；（2）「十四五」期間，公司漿站數量及採漿量將實現快速增長；給予公司2023年30-35倍PE，對應的目標價格為37.20-43.40元/股，首次覆蓋，給予公司「買入」評級。
風險提示：新冠疫情風險；漿站申請進展不及預期風險；行業政策風險；商譽減值風險；行業競爭加劇風險等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券袁維研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.91%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.02億，根據現價換算的預測PE為35.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36.36。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博雅生物（300294）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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