港美早一周 | 美聯儲12月或放緩加息力度！恆指發力上望20000關口

上周市況

美通脹數據温和回吐，料12月加息幅度及力度減慢

美國公佈11月份ADP私人就業職位僅新增12.7萬個，遠少過預期20萬個，及10月份23.9萬個，並創自2021年1月以來最少增幅。數據反映勞工市場似見收縮。但勞工部公佈11月份非農職位則新增26.3萬個，遠多過預期20萬個，唯比上月經修訂后的28.4萬個略見減少。11月份失業率仍維持在3.7%，符合預期。再公佈10月份PCE物價指數按年升6%，符預期，更稍低上月6.3%。同月份核心PCE物價指數按年升5%，也符合預期，亦低過9月5.2%。數據反映聯儲局經多次加息后，略見成效。

11月份ISM製造業指數報49，低過預期49.8，及上月50.2，為自2020年5月以來，首次跌落50以下收縮區。周內公佈通脹數據稍見温和回吐，而前日公佈的小非農就業數據亦見輕微軟化。雖然非農數據仍稍見強勁，但比上月亦見小幅回落。數據正好配合早日聯儲局主席鮑威爾的公開説話。更表明在12月已可以減慢加息幅度和力度。但跟目標仍距甚遠，加上孳息率倒掛程況更未見轉好。因此局方也表明，經濟衰退是必經的，唯寄望可軟着陸。美匯指數也轉呈弱勢，更失守105關口，低見104.56。10年期國債息率亦下滑至3.527釐。

央行降準釋放長期資金5000億元，房企股權融資恢復，料銀行、地產復甦造好

國內人民銀行前周公布，由12月5日開始，下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，至加權平均存準率為7.8%，可全面釋放長期資金5,000億元人民幣。為自年初4月降準后的第二次下調存款準備金率。是次降準主要是保持銀行體系內的流動性充裕。亦維持在貨幣貸款額度合理增長，以加大對經濟實體的支持。同時優化金融機構長期資金的來源，以支持中小微企業的困難。更可以令到金融機構年節省資金成本超過56億元人民幣，也可以下調經濟實體的貸款利息。

隨后中證監再發聲明，續優化上市房地產企業，在股權、融資、重組或在非公開模式再融資等措施。上市房地產企業可以恢復同業併購或重組，並可再融資以配合相關行動。可再完善在境外上市的房地產企業的上市政策。發揮推進REITs的存量資產，及私募基金等投資作用。同時准許上市的房地產企業可再融資，以籌集資金的行動。但整體的銀行股估值仍見偏低，平均的市盈率維持在3至4倍左右。而市淨率更低，僅是0.4倍附近。年內銀行股之估值持續向下，但全皆屬有盈利，資產質素亦見優良，更有穩健的業績支持。但由於商業銀行在內地是實體經濟的主動力，遇上周期性的經濟稍弱的時候，也難見股價特別出色。相信在復甦期開始，自會齊跟造好。

美團連續兩季虧轉盈，金價做好北水追買，關注相關個股

美團 $03690.HK 前周公布年內第三季度業績 ，總收入626.2億元人民幣，按年上升28.2%。配送服務201.1億元，按年上升30.6%。佣金收入164.8，按年上升21.2%。在線營銷收入86.6億元，按年升8%。其他服務或利息收入173.7億元，同增長47%。經調整盈利35.26億元，遠優於去年同期虧損55.26億元，更連續兩季虧轉盈。期內疫情反覆，但整體業務影響不大。估計到疫情結束后，當地消費自會恢復正常，並再踏入增長階段。

匯豐銀行 $00005.HK 公佈，將以135億加元出售匯豐加拿大全數百分百已發行普通股、以11億加元出售持有的優先股，及以10億加元出售未償還債務，給予加拿大皇家銀行 RBC。市脹率約2.97倍，更高預期60億英鎊。加拿大匯豐擁有超過130家分店，及超過78萬個工商或零售客户。整體交易估計在2023年底完成。預計 $00005.HK 匯豐銀行在出售后可獲得約57億美元的税前盈利。消息刺激股價周內曾高見47.85港元。

根據資料顯示，年內首3季，全球央行合共買入超過673噸黃金，為有紀錄以來，年內最大額度淨買入，更連續第13年淨買入。金價連日做好，曾高見1,818.70美元。在交易所內上市的相關股份， $02840.HK 黃金ETF、 $02899.HK 紫金礦業、 $01818.HK 招金礦業及 $01787.HK  山東黃金。連日皆見有北水流入追買。如黃金價格繼續造好，相關的股價亦會跟隨。

本周焦點：中國通信服務 $00552.HK 

集團主要業㡔是為電信、媒體及科技信息化等客户提供支援服務。可以提供電信基建服務、業務流程外判服務和應用技術。另有相關係統集成、支援、增值服務和軟件開發等。是國內具有領導地位的一家信息化服務供應商。擁有專業子公司過百家，為目前國內基建服務最大的電信企業。

截至2022年6月30日止之半年度業績為營業額增長8%至692.53億元人民幣。股東應占盈利18.96億元人民幣，上升4.6%。期內整體毛利率微跌0.1個百分點至10.5%。集團主要業務可為電信基建，專門為客户提供諮詢、規劃、設計、工程施工及監工的全面網絡建設服務。同時可提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計，及網絡規劃和優化等。而業務流程外判服務，主要為客户提供全面優質的外判服務。當中包括信息技術基礎設施、通用設施、供應鏈及商品分銷服務。為目前國內通信行業中，主要的業務流程外判服務供應商。最后是應用內容及其他服務。主要為國禸電信營運商、國內非電信營運商、政府和行業客户。提供系統集成、支援、增值服務及軟件開發等服務。為國內 ICT 服務供應商之一。

集團總部設於北京，重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在其他省市或海外提供服務，。主要客户是 $00941.HK 中國移動、 $00762.HK 中國聯通等國內電信營運商、非電信營運商及海外客户。年內繼續推進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經濟、數字經濟、智慧社會及5G 等，可帶來巨大的發展空間。同時在海外巿場圍繞一帶一路的信息基礎設施建立。強化國內產品中心和外部合作齊拓展項目。可於現價2.62港元附近買入，中長線可見3.90港元，跌穿2.10港元止蝕。 

后市展望

美債收益率倒掛幅度擴大，鮑威爾稱緊縮貨幣政策仍將持續

周內10年期國債息率曾高見3.798釐，2年期息率亦高見4.549釐。孳息率倒掛更曾拉闊至0.83釐，創近40年以來拉闊幅度最大。目前孳息率倒掛的現象，非但在美國出現，更在全球多國的債券市場中出現，1至3年的短期債券息率，皆高過10年期國債息率。為歷史以來首次出現的此等倒掛現象。相信是各地方央行過度收緊貨幣政策而衍生出的問題。

美國聯儲局主席鮑威爾在周三，出席華盛頓布魯金斯學會主辦的活動上演説，並暗示未來的加息步伐或幅度可以減慢，更預計在12月份已可以實行。拖慢節奏是平衡壓抑通脹及在經濟衰退之間的好方法。但由於通脹仍見在高位上，如要恢復價格穩定至回落，相信仍有段很長的時間。因此，緊縮的貨幣政策也要維持在一段長時間內，直至通脹可以回到局方的目標。所以，對抗通脹仍然在繼續中，未有停頓。

現時的通脹已見正逐步減退，而極度強勁的勞工市場也略見偏軟。唯仍要更多的數據，始足以印證事實的發展。聯邦基金利率最終可能會高過在9月的預期。但局內仍有官員發表極鷹言論，表示金融市場上似乎對局方明年大幅加息的可能性，嚴重低估。續有大型券商認為，目前美股尚未反映經濟衰退的實況。到明年美股可再向下尋低。

理想11月交付1.5萬輛創單月新高，MSCI半年度指數調整生效北向資金追買

國內新能源汽車製造商正陸續公佈11月份的電動汽車交付量。 $02015.HK 理想汽車月內交付量15,034輛，按年升11.5%，按月急增近3成，更創出單月最高交付量。 $09866.HK 蔚來11月電動車交付14,178輛，按年或按月計算、皆有超過3成的增長。 $00175.HK 吉利汽車月內交付超過11,011輛。跟去年初比較，大幅增長近4.47倍。隨着供應鏈漸見穩定，估計全年可達到7萬輛的目標。 $09868.HK 小鵬汽車就略見失色，月內僅能交付5,811輛，按年下跌63%，按月跌14%。並大幅落后同業。

國內A股市場的MSCI半年度指數調整，在昨天（11月30日）收市后更新。是次調整將新加入36只中國股票，其中28只在A股市場上市。也造成部份股票在收市前大幅波動。皆因有北向資金大量追買，至淨買入超過49億元。也因此帶動兩市成交額增加至近9,322億元人民幣。當中包括 $300750.SZ 寧德時代、 $300724.SZ 捷佳偉創、 $688188.SH 柏楚電子，和 $603606.SH 東方電纜。富時羅素再公佈，富時中國內的A150指數、A200指數、A400指數，及A小盤股指數齊有變更，將在12日16日（星期五）收市后更正。而富時A50指數則維持不變。

恆指11月升26.6%轉向技術性牛市，多因素轉好港股升幅或將擴大，恆指上望20000關口

恆指在周一（28日）曾跌穿17000關口，創近兩個星期低位16833。但當日收市已重上17297。周二（29日）大幅造好，並以最高位18204收市。是日早上曾回落倒跌，低見18052，但已見有買盤支持。午后再高見18631。恆指11月份最后一日，仍見強勢抽升392點收市。全月累計上升3910點，升幅高達26.6%。終止連跌4個月的劣勢，更創自1998年10月以來最大單月升幅。自低位以來的大幅反彈超過兩成，更將技術性的熊市轉向牛市。月內恆生科技指數亦累升945點，升幅更勝恆指至33%。也創出自推出以來的最大單月升幅。月內有73只藍籌股全面報升。最強的10只，更齊升超過5成。

恆指首日踏入12月份，即衝上19000以上，創近兩個半月新高19237。雖然隨后回落到以下，但最后仍收升139點。連升3日，累升超過1438點，升勢尚算凌厲。而恆生科技指數亦衝上4000以上，高是4018。主要是外圍經濟或通脹數據似見降温，加息幅度亦有收窄的空間。國內疫情漸見受控，而措施亦見逐步放寬。港匯指數亦見遠離7.85的兑換保證，更曾高見7.776。全日成交總額亦增至近2,000億港元附近，更能配合升勢。未來升幅應可逐步擴大。以上皆反映出有強勁的買盤支持，投資者對踏入年內最后一個月亦充滿信心。如12月再維持升勢，定可衝上20000關口。

欄目簡介

盛言牛熊：華盛通美港股觀點類欄目，精選主流財經媒體和意見領袖評論。即時分析行情熱點，揭示投資機會，縱論宏觀大勢。

作者簡介：

Louis：華盛資本證券資深股票、期貨及資產管理持牌人，證監會註冊負責人員；從事證券、期貨及資產管理行業超過30年，於香港經濟通撰文15年；曾為多家企業設立管理基金和退休基金，投資回報率約12%。

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