概念追蹤 | 降準有望在短期內落地 未來LPR報價或進一步下行 內地銀行估值中樞有提升空間(附概念股)

11月25日，受降準有望提升資產端收益率消息影響，A股銀行板塊持續拉昇，青島銀行(002948.SZ)漲停，浙商銀行(601916.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、瑞豐銀行(601528.SH)、平安銀行(000001.SZ)、蘭州銀行(001227.SZ)、興業銀行(601166.SH)、建設銀行(601939.SH)、招商銀行(600036.SH)等股拉昇跟漲。從以往經驗來看，國常會「預告」降準后，一般會在短期內落地。中信證券表示，預計隨着降準的落地，有可能會推動未來LPR報價進一步下行，從而進一步引導實體經濟融資成本的下降。

日前召開的國務院常務會議指出，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。專家表示，加大金融支持實體經濟力度，降準的必要性和緊迫性在提升。四季度經濟在全年份量最重，應抓住時間窗口和時間節點，推動經濟回穩向上。

從以往經驗來看，國常會「預告」降準后，一般會在短期內落地。以最近一次為例，4月13日召開的國常會提出「適時運用降準等貨幣政策工具」后，央行在4月15日就宣佈於4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，此次國常會提及降準，釋放了宏觀政策向穩增長方向加力的信號，有助於提振市場信心，對衝疫情對經濟運行的擾動，助力今年底明年初穩增長保就業。

若此次降準在短時間內落地，王青認為，5年期以上LPR在12月份下調的概率大幅上升。除了流動性投放效應外，降準還有降低銀行資金成本的作用。疊加9月份以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調，由此判斷12月份5年期以上LPR下調概率很大。

從政策空間看，當前降準有空間。英大證券研究所所長鄭后成分析，今年以來居民消費價格指數(CPI)同比漲幅高點已過，四季度物價水平將持續處於3.0%左右的物價調控目標以內，國內物價形勢保持穩定。在一段時間內，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比大概率繼續下行。這為降準提供空間。

中金公司分析師林英奇預計，降準幅度為0.25個百分點至0.5個百分點，釋放資金5000億元至10000億元。

最近銀保監會也發佈了銀行業的各項監管指標，大型商業銀行、股份制銀行、城商行、農商行、民營銀行的不良貸款率都有不同程度的下降，其中商業銀行整體2022年三季度不良貸款率為1.66%，較二季度下降0.01個百分點。三季度不良貸款撥備覆蓋率為205.54%，較二季度提升了1.76個百分點。

中金指出，內地銀行及國有上市企業估值中樞有提升空間，這與其相對有韌性的基本面形成反差。截至11月21日，金融板塊甚至比上市國企和非國企的估值更低，當前的市盈率和市淨率分別為5.9倍和0.58倍，市淨率估值已處於歷史最低狀態;上市銀行的市盈率和市淨率為4.3倍和0.51倍，股息率高至6.1%。另外，橫向對比全球公司，中國的銀行及國有上市公司的估值也普遍低於海外可比公司。未來在「中國特色現代資本市場」的積極建設過程中，投資者有望逐步改善對上市國企和金融板塊的價值的認知。

相關概念股：

招商銀行(600036.SH)：弱周期也有好表現，招商銀行22Q1-3利潤同比增速較22H1有提升，不良生成率和不良率環比持平，非息收入高基數基礎上平穩提升。

江蘇銀行(600919.SH)：在2021年度全球1000強銀行排名中列第70位，較2020年大幅提升22位，蟬聯全球銀行百強，在2021年全球銀行品牌500強榜單中列第83位。

興業銀行(601166.SH)：整體經營表現穩健，前三季度實現營業收入1708.54 億元，歸母淨利潤718.08 億元，同比分別增長4.15%、12.13%;不良貸款率1.10%，與上年末持平。

建設銀行(601939.SH)：三季度盈利增速向好，撥備因素支撐明顯。前三季度公司歸母淨利潤同比增長6.5%，較上半年增速5.4%改善明顯。「三大戰略」和「一二曲線相融共進」引領新金融模式的持續探索，有望為公司帶來經營再優化與業務再賦能的新效益。