新冠疫苗前景提升 三葉草生物月內漲180%仍面臨需求難題

三葉草生物近期股價持續強勢，截至發稿，現漲近15%，報5.14港元，成交額1.338億港元，換手率2.4%。值得關注的是，三葉草生物月內累計漲幅近180%。

三葉草生物近期如此強勢的上漲表現，主要受益於市場對其新冠備選疫苗產品「SCB-2019(CpG 1018/鋁佐劑)」的關注與預期。

據公司此前透露「SCB-2019」已向中國國家藥監局、歐洲藥品管理局和世界衞生組織三大機構遞交的註冊申請取得重大進展，預計在今年第四季度完成。三葉草生物的股價也因這一消息，自11月1起開始連續上漲。

全力押注新冠疫苗 獲批概率提升引發市場關注

值得注意的是，與康希諾已經擁有成熟在售的新冠疫苗產品不同，三葉草生物上市以來還未有一款成功的商業化的產品。

公司的半年報顯示，截止2022年上半年還未取得銷售收入，期內虧損11.36億元。與此同時，公司賬面現金及現金等價物從2021年底的27.67億降至22.55億元，而三葉草生物2021年的研發總支出則高達18.26億元。

以此測算，這意味着若未來一年仍沒有可商業化產品帶來銷售收入補血，三葉草生物很有可能會面臨資金鍊緊張無法支持繼續研發的困境。

財務上的窘境，讓三葉草生物最終選擇了縮減產品管線斷臂求生，全力押注新冠疫苗。

公司在2022年6月5日的公告中稱，因宏觀經濟及財務等因素，公司將在研產品管線縮減，減少了對非新冠項目的投入，全力投入新冠疫苗候選產品。

11月8日，WHO官網信息顯示，三葉草生物旗下「SCB-2019」疫苗正在接受緊急用途清單（EUL）評估，狀態為「Ongoing」，批准時間待定。三葉草生物盤中一度漲超90%，當日收盤漲46.84%。

市場之所以如此興奮，是因為入選緊急用途清單對於三葉草生物疫苗的商業化銷售具有重大意義。

9月15日，公司曾公告與全球疫苗聯盟Gavi簽署修訂預購協議。三葉草生物與Gavi將在四年的延長期限內，將先前的承諾訂單轉換為6400萬劑SCB-2019（CpG1018╱鋁佐劑）新冠疫苗的選擇權，並剔除最初的最多3.5億劑選擇購買權。

注：全球疫苗免疫聯盟(GAVI)參與成員主要包括發展中國家和捐助國政府、WHO、世界銀行、工業化國家和發展中國家的疫苗產業界等。致力於促進全球健康和免疫事業的發展。

值得注意的是，公司披露稱已收到2.24億美元的不可退回預付款。更為關鍵的是，根據三葉草生物與Gavi在2021年6月最初簽署的預購協議顯示：

一旦三葉草生物的新冠候選疫苗獲批列入世界衞生組織的緊急使用清單，三葉草生物將提供第一批6400萬劑疫苗，供新冠肺炎疫苗實施計劃分配。

WHO的緊急使用清單評估配合公司此前透露在監管機構註冊申請上取得重大進展的消息，市場對三葉草生物新冠疫苗的商業化預期大大提升，也促使了近期公司股價的大幅反彈。行情數據顯示，三葉草生物於2021年11月5日登陸港交所，發行價13.38港元。截至11月16日仍處於破發狀態，較發行價跌約66.5%。

疫苗接種量超34億劑 未來需求仍不確定

11月12日，國務院聯防聯控機制新聞發佈會也提出，要「有序推進新冠病毒疫苗接種」，「加快提高疫苗加強免疫接種覆蓋率」，「特別是老年人羣加強免疫接種覆蓋率」。

目前來看接種疫苗仍然是預防病毒最經濟、最有效的措施，是減少因感染導致重症和死亡風險最重要、最簡便的方法，這也是近期市場大幅買入新冠概念股的投資邏輯之一。

但另一方面，最新數據顯示全國累計接種新冠疫苗已超34億劑，接種覆蓋率其實並不低，壓低了需求預期。而康希諾生物前三季度營收約7.07億元，同比下降77.08%，主要原因也和新冠疫苗需求量較去年同期大幅下降有關。

三葉草生物的新冠疫苗產品獲批之后，能否有效改善公司目前的財務狀況仍需觀察。