歌爾被「踢出果鏈」？一場事先張揚的「謀殺」

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　　作者 | 東籬

　　來源：伯虎財經（bohuFN）

　　近日，有傳聞稱歌爾股份被「踢出果鏈」、大幅裁員，連日來市值蒸發超150億元。

　　事實上，自今年年初，歌爾股份就開始跌跌不休，至今累計跌幅超60%，市值蒸發近1300億元，而背后原因也多與蘋果等大客户有關。

　　作為「果鏈龍頭」企業、曾經備受追捧的「蘋果概念股」，歌爾終於還是隨着蘋果一次次的「砍單」風波跌落谷底。這一次，歌爾還能爬起來嗎？

　　薛定諤的「良率造假」

　　11月8日晚，歌爾股份在深交所發佈了一則風險提示性公告，其中的「境外某大客户」、「一款智能聲學整機產品」十分耐人尋味。

　　很快，天風國際證券分析師郭明錤調查表示，確認歌爾停產的產品是AirPods Pro 2，並指出另一家供應商立訊精密已經獲得了AirPods Pro 2的所有訂單，成為該產品的獨家組裝商。

（圖源：網絡）

　　與此同時，抖音、快手等短視頻平臺上瘋傳的「歌爾濰坊工廠裁員好幾萬人」、「被歌爾裁員后直接拉到立訊」等內容也從側面證實了歌爾與立訊精密存在業務上的「交接」關係。

（圖源：網絡）

　　關於蘋果為何讓歌爾停產AirPods Pro 2，有果鏈人士透露是因為歌爾產品良率問題。而且此前外界就有傳聞稱歌爾代工的AirPods Pro 2良率不高，並存在良率造假，被客户罰款。

　　對於上述傳聞，歌爾迴應稱 ：「‘踢出果鏈’等傳言明顯是謠傳，公司只是應需求暫停客户一款產品，其余的項目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實信息，公司還在評估具體損失，會及時公告。」

　　不過，針對蘋果此次「砍單」舉動，不止一家市場分析機構認為：良率問題是代工廠的一個普遍問題。由於要完全達到蘋果的高要求可能會虧錢，因此大家普遍擦着良率邊緣出貨。

　　而蘋果對供應商容忍度並不高，尤其是涉及欺瞞。今年5月，面板供應商京東方被曝爲了通過質量檢測，擅自修改屏幕規格，就可能被蘋果踢出 iPhone 14 供應鏈，原有的3000萬塊 OLED 屏幕訂單或將交給三星和LG。

　　此次歌爾「砍單」事件，或許也是蘋果的「殺雞儆猴」之舉。

　　迴歸現實，蘋果沒有歌爾還有「立訊精密們」可以代工，可歌爾能失去蘋果嗎？

　　蘋果是蜜糖，還是砒霜？

　　「如果不是蘋果供應商，誰知道你是干嘛的？」歌爾股份最早走入大眾視野，「果鏈」標籤便是重要原因。

　　以「聲學技術」業務起家的歌爾股份，成立於2001年，2008年A股上市。2年后，憑藉其在聲學領域突出的技術，歌爾股份打入蘋果產業鏈，開始為蘋果提供藍牙和微型麥克風等電子聲學產品。由此，歌爾打開了成為「果鏈龍頭」的潘多拉魔盒。

　　2018年，歌爾又拿下蘋果 AirPods 30%的代工份額，成為蘋果AirPods全球第二大代工廠，第一則為立訊精密。

　　得益於蘋果的訂單，歌爾開啟了飛速發展的階段。截至2021年的股價歷史高點，歌爾的股價10年間上漲超過20倍，營收增長29倍，淨利潤翻了14倍。

　　隨着蘋果為歌爾帶來越來越高的業績增速，來自蘋果的營收佔比也從2016年的20%左右增長至2020年的48.08%，佔比接近一半；雖在2021年有所回落，佔比仍舊高達42.49%。

　　可隨之而來的，是歌爾對於蘋果越來越強的依賴。正所謂有得必有失，早前的歌爾因成為「果鏈」一員取得飛速發展，如今的歌爾則慢慢的嚐到了「毒」蘋果的代價。

　　衆所周知，每台iPhone背后是橫跨全球的供應商，整個「果鏈」所涉及的供應商數量多達110多家。而作為產品的設計方和銷售方，蘋果在供應商面前有極大的話語權。

　　與此同時，爲了贏得市場，降低成本，蘋果選擇不斷壓縮供應商的利潤空間，並引進新供應商，「扶持備胎」，而且每年都會有目的地踢出一些合作伙伴，通過這樣的競爭和「敲打」令供應商讓利。

　　蘋果作為科技巨頭，除了市值全球第一，還是品牌價值最高的公司。因此，供應商被蘋果「相中」，往往意味着蘋果及市場對其生產能力的認可，爲了留住大客户，供應商竭盡所能滿足蘋果的要求，其結果就是斥巨資搭建的定製生產線，以及被蘋果牢牢掌握的議價權。

　　在這種情況下，一旦被「踢出果鏈」，則會給與蘋果深度綁定的供應商帶來巨大打擊。去年橫遭此難的歐菲光就是活生生的例子。

　　作為蘋果手機鏡頭模組供應商，蘋果訂單一度佔據歐菲光總營收的30%，2021年3月遭蘋果「拋棄」后，歐菲光當年上半年的營收近乎腰斬，淨利潤也暴跌93.25%，瀕臨破產。

　　即使保住蘋果訂單，代工廠們賺的也是「辛苦錢」、「血汗錢」，為蘋果組裝iPhone十多年而淨利潤率不到2.3%的富士康在這方面可能最有發言權，歌爾股份也是如此，甚至毛利率還在不斷下滑。

　　Wind數據顯示，歌爾AirPods所屬智能聲學整機業務板塊毛利率從2020年的14.87%下降至今年上半年的9.12%，而歌爾股份的整體毛利率也從2018年的22%以上大幅下滑至2021年的14.13%，當年淨利率僅為5.51%。

（圖源：市界）

　　如果蘋果給到的訂單穩健也還好説，可除了蘋果在供給方面的主動「砍單」，蘋果自身的市場需求也並不穩定，多次因為市場需求縮減供應商訂單，同樣造成歌爾營收及股價的跌宕起伏。

　　例如，在2018年，由於蘋果新品iPhone X 與 iPhone 8 全球出貨量下跌，疊加蘋果引入立訊精密蠶食歌爾股份的市場份額，歌爾股份全年的營收和淨利出現下滑，股價更是跌回了2010年的水平；

　　今年3月29日，有傳言稱蘋果將對AirPods砍單1000萬台以上，理由是預計需求疲軟，希望降低庫存水平，也導致歌爾股份股價大跌，當日盤中一度觸及跌停。

　　由此看來，趁早離開「果鏈」，撕掉「果鏈」標籤，何嘗不是一種解脱？爲了擺脫對蘋果的依賴，歌爾選擇押注元宇宙。

　　逃不過的代工廠宿命

　　早在2014年，歌爾就提出過戰略轉型，謀求多元化發展，其中VR/AR（虛擬現實/增強現實）為其重點發展業務。

　　2020年新冠疫情暴發之后，VR遊戲、虛擬會議、AR測温等需求快速崛起，VR/AR 產業發展按下加速鍵。同年7月，歌爾拿下了元宇宙公司Meta旗下Oculus新一代VR設備Quest 2的獨供大單。

　　截至2021年末，歌爾VR產品所在的智能硬件業務營收佔比已達到42%，並在今年前三季度實現營業收入435.52億元，同比增長95.87%，佔總營業收入比重上升至58.73%，其VR頭顯（頭戴式顯示設備）出貨量也佔據了全球80%以上份額，歌爾對蘋果的依賴度隨之下滑。

（圖源：網絡）

　　但在智能硬件領域，歌爾依然扮演代工廠的角色，難逃以「沉重的資產負債表」換取微薄利潤的宿命，只不過依賴的對象從「供應鏈管理大師」庫克的蘋果轉爲了「元宇宙畫餅第一人」扎克伯格的Meta，后者佔據了全球VR頭顯市場90%的份額。

　　就在幾天前，扎克伯格決定將團隊規模縮減13%，全公司裁員11000人。這與Meta去年至今在元宇宙項目上近200億美元的鉅虧不無關係。

　　而在此之前，已有消息稱Meta推迟了2024年之后的所有新頭戴設備/AR/MR硬件項目，並將2022年的出貨量預測下調了40%，從1000萬至1100萬件降至700至800萬件。與此同時，全球第三季度的VR頭顯出貨量也同比下滑42%至138萬台。

　　可見，Meta的元宇宙項目如今可謂是自身難保。皮之不存，毛將焉附？

　　可惜的是，面對代工廠的既定命運，歌爾並非沒有過掙扎。2015年，歌爾聲學VR團隊就創立了VR公司Pico小鳥看看，歌爾股份為其第一大股東。但由於Pico與Oculus（后更名為Meta Quest）為競爭關係，或為保住Meta的代工大單，2021年8月，Pico被出售給了字節跳動。

　　成為蘋果的供應商，曾經一度是歌爾等供應鏈企業視以為傲的榮耀，或者説業績快速增長的「捷徑」，卻不曾想因為眼前看似美味的蛋糕而透支未來，一再錯失加強研發能力、打造自研品牌的良機。

　　曾經的歌爾，或許也未曾料想如今的自己會陷入此番困境：從蘋果的附庸，再度淪為Meta的附庸。

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