大族激光「發射」，寧德、小米、通威均在射程

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

來源：英才商業

　　如何在激烈的競爭中鞏固、提升龍頭地位，將成為大族激光備受期待的重點。

　　業績雙降、現金流承壓，大族激光卻增資7.4億加碼新業務。三季度財報釋出后，大族激光的「風評」與業績背道而馳，反獲多家機構「買入」評級。

　　面對二級市場的質疑，大族激光的兩項增量業務似乎描摹了機構逆勢看好的商業邏輯——千億市值的「隱形」朋友圈呼之欲出。

　　01

　　窮則思變

　　果鏈」這個紅極一時的資本概念曾造富了一眾上市公司，然而近年來增勢漸頹的智能手機市場雖未至窮途末路，但確實已無法在需求端給予參與制造環節的上游廠商以更多增量業務。供給側承壓后的方向調整已經成為很多企業「窮則思變」的必選項。

　　根據市場調研機構IDC 公佈的2022 年第三季度中國智能手機市場報告顯示，第三季度中國智能手機出貨量約為 7113 萬台，同比下降 11.9%，市場低迷依舊。排名前五的廠商當中，只有蘋果實現了同比2.5%的微增，其他4家國產廠商均出現了不同程度的下滑。

　　手機廠商方面，盈利能力的下滑成為行業普遍現象。華為2022半年報顯示，其上半年淨利潤為146.29億元，同比下降53.2%。小米2022半年報顯示，小米集團經調整的淨利潤49.40億元，同比下降60.1%。傳音控股2022年半年報顯示，其歸母淨利潤16.54億元，同比下降4.53%。

　　時代的塵埃、個體的大山。受累於市場的勢微，與之相關的消費電子業務以及半導體面板業務共同拉低了大族激光的業績表現。

　　根據大族激光此前半年報的財報數據顯示，上半年公司大部分產品收入都在下降。其中，消費電子業務收入 9.86 億元，較上年的 17.33 億元下降 43%；半導體面板業務收入 7.17 億元，較上年的 8.3 億元下降 13.6%。10月25日，大族激光（002008）發佈2022年三季報。根據財報顯示，截至該報告期末，公司營業總收入105.62億元，同比下降11.47%，歸母淨利潤10.14億元，同比下降32.45%。其他關鍵財務指標也都出現不同程度下滑。

　　根據財報中的表述，大族激光認為營業利潤、利潤總額、所得税費用、淨利潤、歸屬於母公司淨利潤較上年同期波動幅度較大的原因為受疫情影響公司下游客户需求不足、訂單減少。

　　值得注意的是，大族激光的現金流表現也繼續承壓。大族激光據此表示，經營活動產生的現金流量淨額較上年同期波動幅度較大的原因為報告期內銷售收款減少，採購付款及支付人員薪酬、税費等經營性付款較多。

　　簡單來説，掙得少了，花的不少。這與行業的競爭現狀不無關聯。

　　激光技術的應用領域非常廣泛，根據中國科學院武漢文獻情報中心數據顯示，2021年工業領域激光設備市場佔比最大，達62%，其次為信息領域激光設備市場，佔比達22%、商業領域佔比7%、醫學領域佔比4%、科研領域佔比5%。

　　雖説激光技術在工業製造等諸多領域存在着可以預見的發展前景。但目前行業集中度較低，2021年，大族激光在激光設備行業排名第一，而所佔比例為14%，雖然這一數字相比后面的企業而言是一騎絕塵，但距離穩固市場形態下的龍頭份額，依然存在增長空間。

　　前景廣闊，先苦后甜。近些年來快速崛起的熱門賽道無不如此，因此大族激光沒有理由怠惰，這或許也是為何大族激光掙得少，花得不少的原因所在。

　　02

　　寧德、小米、通威均在射程

　　據《激光製造商情》預測，工業激光市場規模預估會有20%以上的增長，預計2025年工業激光及相關產品市場規模將達到2650億元。根據2021年激光產業整體市場規模和20%的年複合增長率，前瞻研究院初步覈算激光產業2022-2027年從兩千億元增長到六千億元。

　　這其中不乏兩個熱門賽道：汽車、光伏。

　　隨着「雙碳」目標的確立，綠色已經成為經濟高質量發展的底色。而新能源汽車及光伏賽道更是擴容提速，競爭激烈。產業躍進催生出了為數不少的商機，而大族激光的朋友圈就有不少身處其中。

　　衆所周知，新能源汽車產業鏈的風口風向有兩大趨勢：龍頭公司紛紛據「鋰」力爭；主機廠頻頻衝擊高端。動力電池行業及自主品牌的高端細分市場都處於快速變化發展之中。這其中，大族激光大有可為。

　　目前，大族激光的多元化業務佈局初見成效，動力電池業務增速迅猛。公司董事長高雲峰今年曾公開表示：「大族激光十分重視鋰電產業，並持續完善鋰電產品矩陣，不僅提供專業生產設備，也能供應標準機器及核心零器件。」

　　據瞭解，公司自主研發的 MOP 脈衝光纖激光器已成為寧德時代指定供應商，用於動力電池電芯製造的極片切割及其他工序。根據此前披露的信息顯示，除了寧德時代，中創新航、億緯鋰能、蜂巢能源均是大族激光客户，大族激光通過為這些客户提供動力電池解決方案，間接為新能源消費者終端提供服務。

　　在鋰電行業擴產周期中，身處鋰電裝備賽道的大族激光也在加快投資佈局的進度。相繼在四川宜賓、江蘇常州和張家港、湖北荊門等地佈局新的生產基地，進一步擴充產能；11月1日，大族激光公告，公司擬向全資子公司深圳市大族鋰電智能裝備有限公司增資7.4億元。公司戰略整合的力度也在同時加大。

　　與此同時，在汽車主機廠紛紛向「高地」發起進攻時，大族激光也在為車企造車輸送彈藥。目前，大族激光的高功率激光焊接設備營業收入和訂單創歷史新高，並且已經為蔚來、零跑、吉利、長城等國內多家汽車廠商提供設備，還向特斯拉核心車身件配套企業海斯坦普交付了國內首例一體式熱成形門環自動生產線。以此發散，諸如小米汽車這樣的新晉「金主」也自動站位進大族激光的射程。繼續擴大汽車朋友圈，勢必成為大族激光的重要課題。

　　綠色經濟的另一條賽道上，競爭同樣激烈，在各自安好多年后，光伏巨頭的低成本擴張紛紛進入下半場，由極致成本管控向全產業鏈佈局集結。大軍當中，通威與隆基蓄勢待發。

　　多數人認為，光伏電池將成為接下來「逐鹿中原」的主戰場。而這其中，新技術TOPCon及HJT尤為引人矚目。通威8.5GW的TOPCon電池產線預計將於今年底建成投產，與此同時，通威目前也擁有國內首條1GW HJT量產線；另一邊，隆基也在今年實現了HJT電池轉換效率新高，達到了26.5%。

　　巨頭的背書加持，令新型電池技術成為新風口。而根據大族激光披露信息顯示，光伏行業的研發投入與日俱增。

　　目前，大族激光通過引進核心人才團隊的方式，已經具備電池段管式真空類主設備研發製造能力。公司在 TOPCON領域產品佈局完整，逐步具備 TOPCON電池全產業鏈設備研發製造能力；在 HJT電池已佈局 PECVD、PVD等設備產品。公司現有研發項目包括低壓硼擴散爐、Topcon 激光摻硼設備、LPCVD 設備等，低壓硼擴散爐、Topcon 激光摻硼設備處於客户驗證階段。

　　愛康集團董事長鄒承慧曾告訴《英才》記者，異質結對PERC的技術路徑替代已經成為大概率事件。而這一輪迭代無疑可以類比PERC時代下，單晶硅對多晶硅的替代。

　　在大族激光的射程當中，熱門賽道、龍頭企業不在少數，高成長的朋友圈陣容也令機構紛紛看漲大族激光，最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家。接下來，如何在激烈的競爭中鞏固、提升龍頭地位，將成為大族激光備受期待的重點。