港股風向標 | 「醫美茅」鉅子生物上市5天猛漲40%，果鏈撿漏？瑞聲科技逆勢走高

發仔導讀

結合市場資訊+公司財報+大行觀點，追蹤熱門港股，關注市場最新風向，發現更多投資機會，我們一起來看看本周風向標重點！

• 華虹半導體三季度歸母淨利升104.5%，毛利率上升至37.2%創新高，近期有望登陸科創板；
• 瑞聲科技2022年三季報超預期，受益於海外客户傳統旺季收入增長和利潤率復甦，小摩將其目標價升至至23港元；
• 商湯預計今年下半年收入按年增長10%至15%，機構稱在政策支持下，看好虛擬現實行業的長期機遇；
• 鉅子生物上市以來連續4日大漲，重組膠原蛋白配製面膜受捧，毛利率85%堪比茅臺。

華虹半導體 $01347.HK 

機會解讀：

• 華虹半導體三季度歸母淨利升104.5%，毛利率上升至37.2%創新高，同比上升10.1個百分點，部分被折舊成本上升所抵消，環比上升3.6個百分點，主要得益於平均銷售價格上漲。對於第四季度，集團預計銷售收入約6.30億美元左右，毛利率約在35%至37%之間。
• 民生證券在研報中稱，公司目前有三座8英寸晶圓廠和一座12英寸晶圓廠，截至2022年6月30日，8英寸與12英寸產能分別達到17.8萬片/月、6.5萬片/月。其中，8英寸產能利用率達110%，環比提升2.3個百分點；12英寸產能利用率達109.3%，環比提升5.4個百分點。
• 新建生產廠房預計2023年初開工，2024年四季度基本完成廠房建設並開始安裝設備，2025年開始投產，產能逐年增長，預計最終達到8.3萬片/月。華虹無錫第二個12英寸晶圓廠的擴產，將帶來長期成長動力。民生證券維持華虹半導體(01347)「推薦」評級，預計2022-24年歸母淨利潤有望達3.71/3.9/4.21億美元。
• 華虹半導體有望登陸科創板。近期公司收到上交所就公司提交的人民幣股份發行申請出具的受理單。公司擬首次公開發行不超過4.33億股A股，並於上交所科創板上市。預計集資淨額180億人民幣，僅次於此前中芯國際532.3億元和百濟神州221.6億元，居科創板IPO募資金額第三位。

風險提示：競爭加劇、行業景氣度下降、研發及產能擴充不及預期。

瑞聲科技 $02018.HK 

機會解讀：

• 瑞聲科技2022年三季報超預期，實現收入53.7億元人民幣，同比升26.5%。收入增加主要受益於海外客户傳統旺季以及電磁傳動及精密結構件合併分部收入貢獻增加；毛利率為19.0%，環比維持穩定；淨利潤為2.34億元，同比上升27.5%。另外，有傳聞稱蘋果開始將AirPods訂單轉給了立訊精密，以及相關AirPods零組件訂單則轉給了AAC瑞聲科技。
• 小摩發佈研究報告稱，將瑞聲科技評級由「中性」上調至「增持」，上調2023年每股盈利預測24%，以反映未來可能獲取更多項目和市場份額，受益於收入增長和利潤率復甦，估計2023/24年每股盈利將同比增56%/20%，強調偏好瑞聲多於舜宇光學，預計該股未來升勢將取決於光學業務有多快轉勢，目標價由16港元升43.8%至23港元，認為在未來一至兩個季度是良好的買入機會。受益於公司客户新項目，對聲學、傳感器及精密結構件業務的潛在增長轉持「建設性」看法。
• 從行業角度，中信認為，消費電子（中信）指數自2020年1月至今月度平均動態PE為42x，2022年11月4日動態PE為28x，較2022年10月1日26x有所提升，但仍處於歷史較低水平，需求底部復甦背景下建議佈局。

風險提示：疫情反覆；國際形勢動盪加劇；下游需求不及預期；原材料價格波動及供應鏈風險；技術創新不足風險；匯率波動；行業競爭加劇等。

商湯 $00020.HK 

機會解讀：

• 近日，國家工信部公佈，近日批覆組建國家石墨烯創新中心、國家虛擬現實創新中心、國家超高清視頻創新中心等3家國家制造業創新中心；同期，商湯科技與香港理工大學簽署合作備忘錄，雙方將共同開發及拓展數字空間及智能汽車相關技術，並致力將科研成果轉化為實際應用。多重消息刺激商湯股價走高，11月7日一度漲24.81%創年內最高漲幅。
• 中信證券指出，自上而下的政策支持，有望為國內虛擬現實行業奠定發展基礎，明確的銷量目標亦有望持續推進行業繁榮，看好虛擬現實行業的長期機遇，建議關注整機、關鍵零部件、內容端的優質企業。
• 瑞信同時引述商湯管理層表示，旗下智慧城市業務正在復甦，隨着較低線城市項目正在推進之中，而內地政策正激勵的數字經濟發展，並推動人工智能滲透。預計今年下半年收入按年增長10%至15%，重申一線城市屬業務屬優先選項，相關人工智能攝像頭的普及率約為1%。商湯旗下攝像鏡頭數量為150萬台，對比內地現共有攝像鏡頭為5.6億台。

風險提示：AI 行業發展不及預期；潛在客户購買力下降；持續虧損風險；科研成果轉化不及預期

鉅子生物 $02367.HK 

機會解讀：

• 鉅子生物在港交所成功上市后，連續4日上漲，至今累計漲幅40%。其主要營收來源於可復美、可麗金兩大品牌。可復美及可麗金產品大體由不同類型的重組膠原蛋白配製，從而滿足其各自的功效。可復美品牌旗下的產品專門針對有皮膚修護需求的消費者，尤其是存在皮膚敏感及過敏等問題性肌膚狀況的消費者。
• 與透明質酸企業類似，鉅子生物也具有較高的毛利率。2019-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分別達到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，接近茅臺的毛利率。
• 2021年基於膠原蛋白的專業皮膚護理市場規模135億元，佔整體專業皮膚護理市場23.81%。其中醫用敷料以械字號背書，日益受到消費者青睞，鉅子生物作為行業龍頭，2021年市佔率達到9%。
• 國信證券發佈研究報告稱，膠原蛋白行業有望在醫療美容、功效護膚等終端應用場景的消費需求快速提升背景下，依託自身材料的優勢特點，以及技術的迭代成熟，實現品類滲透率的持續提升。此外，隨着鉅子生物近期登陸港股市場，未來資本化有望助力行業實現更快速發展。

風險提示：市場競爭加劇、經銷商依賴度高、研發低於預期、行業監管趨嚴。

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