歌爾股份開盤跌停 易方達馮波「中招」旗下4只產品日浮虧1億

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　　11月9日，歌爾股份開盤跌停，現價20.72元，封單超160萬手。WIND數據顯示，截止2022年9月30日，47家基金機構合計持有13803.29萬股，若以昨日收盤23.02元，至今日發稿20.72元計算，日浮虧3.1億元。

　　其中，易方達基金旗下9只產品合計持有歌爾股份5446.83萬股，主要為馮波管理的4只產品，合計持有4349.86萬股；易方達管理的全國社保基金601組合持有2610.44萬股。若以昨日收盤23.02元，至今日發稿20.72元計算，易方達基金旗下9只產品日浮虧1.2億元，馮波旗下4只產品日浮虧1億元。易方達管理的社保基金601組合日浮虧6004萬元．

　　消息面上，歌爾股份收到境外某大客户通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。知名分析師郭明錤發文稱，此產品可能是Apple的AirPods Pro2。為填補生產缺口，第一供應商立訊精密已擴產並取得所有AirPods Pro2訂單，成為AirPods Pro2獨家組裝廠商。但也有網傳消息稱，部分訂單轉移給立訊精密與瑞聲科技。

　　中泰證券點評歌爾股份：發佈風險提示公告 后續影響尚待觀察。公司發佈風險提示公告，近日收到境外某大客户的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品，目前與該客户的其他產品項目合作仍在正常開展。本次業務變動預計影響 2022 年度營業收入不超過人民幣 33 億元，約佔公司2021 年度經審計營業收入的 4.2%。我們調整公司2022/23/24 年EPS 預測為1.21/1.57/1.81 元，維持「買入」評級。

　　該產品指向大客户今年耳機新品，預計業務變動影響收入不超過33 億元。行業角度，由於國內外疫情反覆，智能耳機需求承壓，我們預計2022 年整體出貨約8000 萬副，同比增長約10%，其中普通版2 款產品，降噪版1 款產品，我們預計今年普通版和降噪版出貨量比例約2：1。格局角度，公司在普通版中份額預計40%+，降噪版中份額約30%-40%。公司深耕該大客户十余年，從聲學零部件產品逐步拓展至整機產品，目前產品線覆蓋手機、手錶、耳機、音箱等產品，我們預計目前大客户收入佔比約40%。此次公司發佈風險提示公告，僅針對今年發佈的一款智能耳機新品整機，其余款耳機整機、音箱整機以及零部件產品仍然在正常供應，公司預計本次業務變動影響2022 年度營業收入不超過人民幣 33 億元，我們預計對應影響利潤約2 億元，然后續產能利用率下降導致的計提減值等影響仍然需要進一步觀察。

　　短期受需求等數據擾動，但公司在AIoT 領域實力穩固，我們預計智能手錶將接力成長，看好VR/AR 卡位及競爭優勢。（1）ARVR：行業層面，由於下半年需求趨弱，我們預計2022 年整體出貨量約1100 萬台+，2023 年增速有望重回40%-50%，包括Meta、蘋果、索尼、Pico 均有望推出新品。公司目前是Meta、索尼、Pico 等獨家供應商，后續有望憑藉零整一體的能力保持一供地位。同時公司在AR 領域前瞻佈局，包括整機、光波導、零部件等，前期亦發佈衍射光波導AR 眼鏡參考設計。（2）智能手錶：公司是華為、fitbit 等手錶產品主力供應商，隨着華為加速可穿戴業務投入加大（如運動檢測、血壓/血糖監測等），我們認為公司有望持續受益。（3）智能耳機：行業相對穩定，我們預計公司立足北美大客户的基礎上有望在安卓端開拓更多客户。

　　風險因素：全球消費電子終端需求下滑；聲學創新放緩；行業競爭加劇；公司IoT 業務發展不及預期等。

　　也有自媒體報道，對於歌爾這位產業鏈中上游賣鏟子的選手來説，它是反映Meta、PICO等「大户」真實情況的窗口。要想逆天改命，還需要下游的一個奇蹟。歌爾股份后續走勢如何演繹，我們將繼續跟進！

責任編輯：公司觀察