不是股票！巴菲特年內加碼這一資產，小賺一筆助力對衝高通脹

編輯：Nicole

就在10月初，全球最大的對衝基金橋水創始人達利歐公開表示轉變了2年多以來對現金的看法，不再認為現金是垃圾。他表示，以當前利率和美聯儲縮債的情況來看，短期利率是合適的。

這一觀點與巴菲特Q3加碼美國國債的操作似乎有異曲同工之妙。巴菲特旗下伯克希爾公司剛剛公佈的Q3財報顯示，多年來只為巴菲特貢獻小部分收入的「現金堡壘組合」（現金+債券），如今藉着走高的利率搖身一變，助力股神在高通脹環境中對衝風險。

一、手握779億美元美國國債！巴菲特這次又押對了？

從伯克希爾此次財報數據來看，情況看起來似乎並不太樂觀。北京時間上周六（11月5日）晚間，伯克希爾公佈第三季度最新財報。報告期內，該公司實現營收769.34億美元，同比增長約9%；淨虧損26.88億美元，較去年同期盈利103.44億美元虧損面擴大，但較其二季度約437.55億美元的虧損則是大幅收窄。

剖開伯克希爾Q3財報來看，伯克希爾年內增加了對美國國債的投入，其中，對美國政府債券的攤銷成本由2021年末的32.86億美元，增至90.39億美元。眼下市場上，隨着美聯儲不斷加息，美國政府債券的吸引力在逐漸上升。

據CNBC報道，截至9月底，伯克希爾旗下保險和其他業務共持有779億美元的美國國債，這些不同期限的美國國債收益率幾乎都在4%上下浮動。截至發稿，部分國債收益率如下圖所示：

Edward Jones的伯克希爾分析師James Shanahan在一份説明中表示，今年以來利率上升使伯克希爾所持有的相當大的現金（超過1000億美元）再次獲得有競爭力的回報。

三季度內，伯克希爾在利息和其他投資收入方面增加了2.56億美元，同比大幅躍升了181.6%；今年前九個月，該項收入猛增3.31億美元，同比增72.3%。伯克希爾在一份聲明中表示，上述的收益增加主因是短期內利率的增長。就在今年前9個月，跟隨美聯儲愈發收緊的政策，美國利率大幅增長。

截至第三季度末，伯克希爾持有大量現金頭寸達到近1090億美元，而且在過去幾年中，每個季度都超過了1000億美元，在2021年底達到近1500億美元。由於此前美國接近零的利率，現金對收益的貢獻一直很差。因此股神巴菲特持有現金的多少，是每次伯克希爾公佈財報后都會被市場廣泛討論的問題。巴菲特此前在2017年的致投資者的信件中表示，現金具有高流動性但只能賺取微薄的收益，遠不及我和查理（即查理·芒格）希望伯克希爾具有的水平。「當我們把伯克希爾的多余資金重新部署到更有成效的資產中時，我們的收益應該會更好。」

二、跟上股神腳步？美債投資乾貨一覽

此前股神巴菲特也有多次增持國債的操作。如在2010年，美聯儲首輪量化寬松結束后的當年8月，巴菲特也被媒體曝出大幅增持短期債券、疑似為潛在的通脹做準備。在之后的2017~2018年，巴菲特又一度成為短期美債市場的大買家。不過，巴菲特也曾在2021年致股東的信等公開內容表示過對長期債券的不看好，（結合當時的市場環境）股神認為相較於長期固定利率的債務工具，自己更偏向於更有「效率」的資產。

那如果要跟上股神的腳步，美債投資究竟是怎麼一回事呢？

華盛資訊在此前的文章中整理了美國國債的發行機制、國債收益率的形成機制、美國債務等內容。美債一直被市場認為是「零風險」的投資品種，一般金融市場動盪的情況下會被作為「避風港」。債券多以還本付息的時間來劃分，如短期國債（時間小於1年，沒有利息），中期國債（2-10年）及長期國債（30年）。

債券的基本特點是，債券收益率和債券價格呈現相反的走勢，隨着國債收益率上升，國債的價格下跌，而隨着國債收益率下降，國債的價格則會上漲。

除了直接投資與美國國債外，目前市場中還有與國債相關的衍生標的：

• 國債期貨：10年美債主連 $ZNmain 、5年美債主連 $ZFmain 、2年美債主連 $ZTmain ，30年美債主連 $ZBmain （發仔小貼士：期貨交易屬於高風險槓桿交易，投資者需要經過專業風險評估后根據實際情況參與）
• 國債ETF：3倍做空長期國債-Direxion $TMV ，ProShares UltraProS20+美國債 $TTT ，2倍做空長期國債-ProShares $TBT ，Proshares超級做空7-10年期國債 $PST ，Direxion每日7-10年國債做空三倍股份 $TYO ，做空長期國債-ProShares $TBF ，SPDR彭博巴克萊短期國債ETF $SST ，嘉信中期美國國債ETF $SCHR ，嘉信短期美國國債ETF $SCHO 。

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