一大波美國零售商熬不住了

一位頭部海外倉負責人告訴品牌工廠，今年北美電商行業的形勢就一個詞——求穩，大家都不再大舉備貨，並在海外倉等多個方向降本增效。

大洋彼岸本土作戰的美國零售商情況如何呢？它們當中的很多都不好過，最嚴重的甚至瀕臨破產，近期就有這樣一份破產高風險名單在行業引發了廣泛的關注。

這些瀕臨破產的公司，所經營的都是國內賣家熟悉的品類，比如家居、牀上用品、服裝。它們很多是經營近50年的傳統零售企業，曾經風靡一時，不過在疫情還有線上賣家的衝擊下，都熬不住了。

消費需求下降，18家零售公司瀕臨破產

對於大部分從事零售或相關行業的人來説，去年都是美好的一年。

以露華濃（Revlon）和奧林匹克體育（ Olympia Sports）為例，雖然經歷了多年的「末日」，但疫情第一年的消費激增讓這兩個公司的破產被延緩。2020年的陣痛，讓很多可能在今年或明年發生的破產被延迟。理論上，重組后的公司資產負債表更乾淨，減少了店面的面積后，財務狀況顯得更強勁。

然而，並不是所有公司都有這樣堅實的基礎。美國的零售公司依然面臨很多困難，包括消費者的需求經常波動；數字化轉型正在進行，但成本高昂；供應鏈情況複雜，很難掌握；疫情仍然影響着市場。因此，今天的需求和過去幾年一樣難以預測。

當刺激消費的政策結束、市場面臨通脹壓力、資本趨緊、商業投入依然昂貴，那些曾經在市場高需求和穩定的促銷環境中獲利，但財務或運營實力較弱的企業，將再次面臨風險。

在交易波動率、財務等多個指標下，有機構梳理出來了18家瀕臨破產的美國公司名單：

其中破產機率為9.99%-50%的零售公司：

來源：CreditRiskMonitor截至9月30日的FRISK評分

破產機率為4%-9.99%的零售公司：

來源：CreditRiskMonitor截至9月30日的FRISK評分

破產風險最高的公司包括the RealReal、Stitch Fix、ThredUp和Digital Brands Group等近年來上市的服裝零售電商。這其實並不意外，一方面，通脹導致食品和汽油的成本上漲，電商費用依舊高昂，另一方面，這些電子商務公司在上市之前（或之后）都積累了大量虧損。

接下來將介紹部分風險較大的零售公司的情況。

Bed Bath & Beyond（3B家居）

3B家居是美國著名家居用品公司，擁有北美最大的線上家居購物網站，專營衞浴用品、牀上用品、嬰幼用品等商品。同時也是最大的家居用品連鎖商店，在美國、加拿大和波多黎各共設有近1000家Bed Bath & Beyond門店。這家成立於1971年的公司，2018年還登上過財富500強。

不過自疫情開始以后，Bed Bath & Beyond一直處於過山車狀態。當消費者因為疫情被困在家里時，這家公司的銷售額開始蓬勃增長，等待已久的轉機似乎正在出現。

但去年的供應鏈問題，以及2022年人均可支配收入的減少，最終還是導致Bed Bath & Beyond銷售額和利潤呈螺旋式下降。在2019年，馬克·特里頓（Mark Tritton）從零售百貨集團Target空降首席執行官，公司業績短暫復甦，不過在今年夏天發佈了糟糕的季度報告后，他也離職了。

特里頓曾努力提升Bed Bath & Beyond自有品牌的銷量，但最終還是失敗了。分析師指出，公司在特里頓到來之前已存在潛在的疲軟，而特里頓的戰略有缺陷，他扭虧為盈的計劃也執行不力。

「他在供應鏈困難期間實施了計劃，」專門觀察美國零售業財務數據的諮詢公司Creditntell的CEO弗斯特説，「我認為（特里頓）做得太多而且做得太快了。」

到現在，當公司面臨宏觀經濟和運營的雙重挑戰時，公司卻出現了領導層真空——特里頓走了，常設首席執行官尚未選出，首席財務官古斯塔沃·阿爾納爾（Gustavo Arnal）更是戲劇性地在9月自殺身亡，首席運營官和首席門店官的職位被取消。

隨着Bed Bath & Beyond再次試圖扭虧為盈，該公司進行了新的債務融資，並計劃關閉150多家門店以及裁員以削減開支。

弗斯特説：「他們有很多問題需要儘快糾正。」

Tuesday Morning

創立於1974年的Tuesday Morning以提供折扣商品發家， 是低價模式最早的引領者之一。爲了與低價巨頭們競爭，Tuesday Morning承受了多年的虧損和中等的銷售額水平，終於在2020年申請破產，不過在申請了破產之后，它在疫情的最初幾個月收入也在急劇下降。

該公司在破產重組過程中，裁減了門店，獲得了新的債務融資，並於去年退市。但在全球經濟逆風的情況下，Tuesday Morning在今年五月下調了銷售預期，並預計本財年調整后的EBITDA虧損將高達2900萬美元。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）將其列為最脆弱的零售公司之一。

最近一段時間，該公司報告了8%的銷售增長，而其毛利率比去年壓縮了大約七個百分點，營業虧損比去年增加了1000多萬美元。

9月，Tuesday Morning與Retail Ecommerce Ventures達成了一項協議，REV為其提供3200萬美元的新債務，其中一些可以轉換為股權，這些資金將償還部分現有債務，併爲進軍電子商務和全渠道零售提供資金。Retail Ecommerce Ventures是Pier 1、Radioshack、Stein Mart和其他零售品牌的所有者。

作為協議的一部分，Tuesday Morning將訪問REV的數字平臺，並有權銷售REV於2020年收購的家居零售品牌Pier 1的產品。

這筆投資在短期內為Tuesday Morning帶來了希望。「我認為如果有了這筆投資，短期內它是可以經營下去了。」弗斯特説，「不過不同的公司有不同的問題。他們從來不是資產負債表問題。他們始終是一個運營問題。」

弗斯特還指出，在破產削減門店或疫情家居用品銷售激增期間，Tuesday Morning的店面並沒有多大改善。至於通過REV引入Pier 1 的產品：「以前對Pier 1 的需求是什麼？店中店對Tuesday Morning能有很大幫助嗎？」弗斯特説。

Party City

萬聖節、聖誕節，年末節日購物季接踵而至，原本對Party City來説，四季度是一年中業績最好的季節，但自2019年以來，線上零售玩家一直侵蝕着Party City萬聖節實體業務的份額。

這家創立於1986 年的公司，曾經一度是北美最大的派對用品零售商。不過近些年發展很不景氣，疫情開始前，Party City就已伴隨着財務和市場競爭的危機。雖然經過了一次槓桿性收購，該公司仍然揹負着沉重的債務負擔。在玩具反斗城（Toys "R" Us）破產清算后，該公司試圖進軍玩具行業，但沒有成功。

然后疫情發生了。該公司的核心業務圍繞着派對和社交慶祝活動，然而疫情期間派對和慶祝活動減少，導致該公司的銷售額大幅下降。

雖然隨着疫情改善，派對用品的銷售在復甦，但在一定程度上，Party City又開始迎接氦氣短缺、運營成本膨脹和其他挑戰。第二季度，該公司的零售額下降4.6%，毛利率下降680個基點至淨銷售額的 33.7%。

Telsey Advisory Group的分析師在8月的一份報告中表示，在政府的刺激消費措施以及去年重新開放之后，消費者將更多的時間花在旅行上，並在路上慶祝活動，而貨運和氦成本等挑戰更是加劇了銷售困難。在艱難的環境下，該公司下調了今年的預期。

The RealReal

雖然二手奢侈品市場一直被認為是非常有前景的行業，貝恩的報告顯示，到2021年，全球二手奢侈品市場規模達到320億美元，從 2017 年到 2021 年，這個市場的增長速度是一級市場的五倍。

但創立於2011年的The RealReal，一直在虧損，2022年二季度的虧損是5320萬美元。它是美國最大的二手奢侈品網上寄售平臺，業務以寄售二手高檔手袋、服裝、珠寶和手錶為主。The RealReal提供免費上門取貨、鑑定以及送貨服務。

該公司的收入在2018年至2020年期間增長了40%以上，但在疫情和隨之而來的服裝消費低迷期，二手奢侈品市場還是陷入了困境。而且，該公司還存在鑑定認證審查假貨醜聞。

今年，隨着公司將更多精力轉向盈利，創始人朱莉•温賴特（Julie Wainwright）卻突然辭去了擔任了11年的首席執行官一職。

與其他互聯網公司不同，作為二手交易平臺，The RealReal一直在增加員工，因為這是一個服務行業，員工短缺會導致庫存變少。在最近的報告期內，該公司的收入增長了47%，但由於消費者受通脹影響更傾向於購買便宜的商品，平均訂單價值有所下降。其第二季度的平均訂單價值 (AOV) 為486 美元，與2021年同期相比下降7%。

高管們告訴分析師，他們預計疫情后期帶來的服裝需求激增最終會消退，但發生的速度比預期的要快。

Wayfair

Wayfair是一家家居用品的線上銷售巨頭，該公司成立於2002年，他們的平臺擁有超過1400萬件商品，線下店鋪遍及全美國。在家居用品的線上銷售方面，很少有人能與之匹敵。然而，該公司自成立后大部分時間都在虧損。

2020年是個例外，Wayfair獲得了超過3.6億美元的營業利潤。在此之前，自2011年以來，該公司每年都公佈了淨虧損。但即使在2020年，當家居用品銷售和電商蓬勃發展時，它的利潤也非常微薄。

去年，Wayfair又開始虧損。根據GlobalData的數據，到今年7月，該公司是該行業排名靠前的電商中唯一一家收入出現下降的。

GlobalData董事總經理尼爾·桑德斯（Neil Saunders）當時表示：「Wayfair的商業模式有一個根本性的弱點：它需要大量增加交易量和更多的固定客户來實現盈利。現在消費需求正在恢復正常，Wayfair又開始出現令人瞠目的虧損。」

今年8月，由於電商持續放緩，爲了控制成本，Wayfair宣佈裁員10%。該公司當時表示，它還在努力「大幅降低」第三方勞動力成本。

Wayfair首席執行官Niraj Shah在宣佈裁員時給員工的一份通知寫道：「我們看到，疫情加速了電商的普及和發展，我個人努力僱傭了一個強大的團隊來支持這一增長。但今年，這種增長並沒有像我們預期的那樣發展。對於目前的環境來説，我們的團隊太大了，很不幸我們需要調整。」

儘管有虧損歷史的Wayfair面臨很多挑戰，但截至9月底，Wayfair的市值仍然接近40億美元，這表明市場仍然對Wayfair的盈利潛力有信心。

Digital Brands

在上市不到一年后，Digital Brands Group在提交給美國證券交易委員會的文件中表示，在沒有額外資本的情況下，公司可能不得不申請破產。這家公司成立於2013年，通過聚合眾多服裝品牌並進行交叉銷售，為消費者提供多樣化的服裝風格體驗，而他們的業務模式基於不斷收購更多品牌。

儘管從那以后該公司籌集了新的資金，但它已經積累了大量虧損。Digital Brands是圍繞其收購理念建立的，它的目標是成為一個類目廣泛的風格商店，並有可能進入美容和家居品類。但收購的成本非常高昂，而且該公司還沒有證明這種模式可以盈利。

此外，Digital Brands 還因逾期付款而被債權人起訴。今年春天，其中一個債權人要求Digital Brands暫停其擴張計劃，直到它為2019年和2020年交付的貨物結清貸款。

Digital Brands今年6月表示收購服裝品牌Sundry的交易即將完成，該品牌去年的收入接近2300萬美元。

公司第二季度的收入為370萬美元，而營業虧損約為1070萬美元，比去年略有下降。由於資本可用性和上市狀態問題，Digital Brand被納斯達克威脅要將其股票退市，經過一場聽證會，該公司獲准保留上市身份。

本文來自微信公眾號「品牌工廠BrandsFactory」（ID:BrandFactory2049），作者：劉曉婷，36氪經授權發佈。