面對低谷的阿里巴巴，能否突出重圍？

作者 | Juxtaposed Ideas編譯 | 美股研究社

01

摘要

阿里巴巴將於2022年11月17日報告其 FQ2'23 收益。

目前熊市繼續惡化，阿里巴巴股票交易價格接近2015年的歷史低點，儘管退市風險降低，但我們不再確定這里是否有底線。

02

歷史評級

Seeking Alpha

從我們的歷史分析中可以看出，我們一直對阿里巴巴集團（紐約證券交易所代碼：BABA）保持持續的買入評級，相信其基本面表現將保持其股票估值穩定，這在很大程度上得益於退市風險的解除。

顯然，我們錯了，因為過去幾個月宏觀經濟等問題急劇惡化，給阿里巴巴的股票復甦帶來了進一步壓力。阿里巴巴的股票悲慘地暴跌，創下接近2015年水平的新低，過去十二個月 (LTM) 暴跌-55.19%。

美國股市也繼續表現不佳，因9月PPI和CPI 指數的粘性通脹率而惡化，勞動力市場迄今為止仍然出人意料地強勁。絕大多數的分析師還預測美聯儲將在11月的下一次會議上加息75個基點，越來越多的小團體開始預測加息100個基點。

再加上可能將最終利率提高至5%，而不是之前預測的4.6%，我們可能會看到股市將表現得更加慘淡，10月13日經歷的非自然反彈也許是短暫的。

即使退市不再是一個問題，阿里巴巴的情況也不太可能在短期內有所改善。

因此，假設我們可能會看到阿里巴巴在接下來的幾個月中達到70美元甚至更低的60美元，這並不過分悲觀，這里沒有明確的底部。

03

利潤率或將提高

S&P Capital IQ

對於即將到來的 FQ2'23 財報電話會議，分析師預計阿里巴巴將報告收入為291.8億美元，調整后的息税前利潤率為13.5%。

阿里巴巴也可能報告盈利能力提高，下一季度的淨收入為46.1億美元，淨收入利潤率為 15.8%。季度環比提高0.5個百分點，它可能代表相對內聯增長。

S&P Capital IQ

與此同時，我們預計阿里巴巴的自由現金流（FCF）生成量將顯著提高至51.7億美元，FQ2'23的自由現金流量利潤率將達到16%，這表明其季度環比增長分別為57.14%和5.3%。

否則分別同比大幅增長67.85%和6.1%。因此，FQ1’23報告了322.3億美元的現金和等價物，進一步鞏固了其資產負債表。

S&P Capital IQ

未來三年，阿里巴巴的收入和淨收入預計將分別以5.4%和38.10%的複合年增長率增長。不幸的是，營收和利潤增長已被多次下調，自我們2022年3月分析以來，分別下調了 -21.22%/-23.45% 和自2022年7月以來的-10.4%/-8.94%。

其長期預測也仍然較弱，預計2025財年的淨收入/FCF 利潤率為16.4%/17.1%，而2019財年的水平為22%/23%。

與此同時，阿里巴巴預計將在2023財年報告收入為1259.3億美元，淨收入為19.18億美元，在計入2022財年的法律減值后，其淨收入較上年同期增長39.28%。

S&P Capital IQ

阿里巴巴的自由現金流也有着顯著增長，預計2023財年自由現金流為170.3億美元，淨利潤率為13.5%。同比增長分別為20.78%和3%。儘管阿里巴巴的雲和物流能力在LTM中的資本支出高達97.2億美元，但顯然阿里巴巴迄今為止仍保持正現金流，預計到2025財年的自由現金流增長率將達到24.15%的驚人複合年增長率。

應該鼓勵投資者，因為我們相信這些投資最終將在長期內增加收入和利潤，特別是在2024年塵埃落定之后。

04

結論

阿里巴巴目前的EV/NTM收入為1.36倍，NTM P/E為9.62倍，分別低於其5.64倍和23.68倍的5年均值。該股的交易價格也為75.01美元，較其52周高點182.09美元下跌了58.80%，接近其52周低點71.40美元。

儘管如此，鑑於阿里巴巴的目標價為144.60美元，比當前價格高出92.77%，市場普遍認為阿里巴巴的前景仍然樂觀。

但是，鑑於其他因素的安全邊際更大，我們正在將價格目標修改爲60美元左右。

我們還必須強調這樣一個事實，即這隻股票只適合那些風險承受能力較高的人，因為沒有人能夠預測未來的巨大波動。

END

美股研究社（meigushe）所發佈文章不具有投資建議，請各位投資者自行判斷。

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