美股新股前瞻 | 目標打造國際領先品牌，EGC能否成為毛氏翡翠(MSFC.US)的保護傘?

聊到中國電子產品，很難不提到華強北，而若要聊到中國珠寶，深圳水貝也是同樣的存在。

在水貝珠寶交易中心，每天來這的人形形色色，有人穿着時尚、名牌傍身，也有不少大叔大媽提着塑料袋穿梭其中。這時，一些有經驗的人士可能就會附耳低語：「別小看這些人，里面裝的可能都是黃金」。

作為珠寶界的「華強北」，水貝已形成包括原材料採購、設計生產，到交易、展示、推廣、檢測質檢各流程在內的完整珠寶產業鏈。

據數據顯示，水貝聚集了約800家法人珠寶企業，1200多家個體工商户，27個專業交易市場，國人每年購買的珠寶有一半以上來自水貝。因此，也有了中國珠寶看深圳，深圳珠寶看水貝的説法。

近日，一家總部位於水貝國際珠寶交易中心的珠寶商毛氏翡翠(MSFC.US)選擇赴美遞表，擬在納斯達克進行上市。然而，作為二級市場中小眾賽道的選手，此次毛氏翡翠遞交的招股書也顯得與衆不同。

總部位於珠寶界「華強北」，有引領行業野心

智通財經APP瞭解到，毛氏翡翠經營主體成立於2011年，全球運營總部位於水貝國際珠寶交易中心。

目前，公司業務涵蓋玉石首飾的設計、生產、銷售，具體包括：1.原材料市場(主要包括進口玉石原材料、玉石成色和質量鑑定);2.玉石首飾設計;3.玉石首飾製作;4.玉石首飾銷售與流通(包括玉石定價、第三方質檢、交付線下連鎖店、線上商城、抖音平臺、展覽等終端渠道銷售)。

除玉石在生產與銷售方面幾乎覆蓋產業鏈各個環節外，毛氏翡翠還有一個更為宏大的目標——平臺化。

據毛氏翡翠在招股書中提到，通過以行業產業鏈數字化、科技化、創新升級為核心，公司專注於打造以玉石首飾消費藝術交易為主的數字產業平臺，構建國內創新的OSO超級供應鏈數字技術體系。

而與此同時，立足於藝術設計、產品加工、場景交易數字化，毛氏翡翠也同時為專業展覽、論壇分享、資源對接、合作平臺和數字交易提供全方位服務，以打造玉石首飾全產業鏈的生態系統。

這一願景在玉石行業中而言是遠大的，對於毛氏翡翠而言，其目標是通過打造數字化高端玉石珠寶產業鏈平臺，成為玉石行業國際生態圈的領先品牌企業。

為此，公司表示，其未來將拓展上千家毛氏翡翠連鎖門店，主營高性價比消費品路線，讓大師級玉飾產品走進千家萬戶。通過新媒體營銷平臺、私人訂貨商圈、豐富的玉石珠寶文化產業資源等，觸達知名企業、資本、供應鏈、銀行、高端私人大客户、會員等，加強玉石文化跨界賦能，提升行業共識標準，強化玉石文化價值並加速玉石流通。

為實現這一遠大目標，毛氏翡翠目前已於9個重要城市設立了20余個翡翠珠寶聯盟合作單位，並分別在深圳、揭陽、四會、瑞麗建立創新型智能供應鏈(服務中心)基地，並由逾百名國內外珠寶玉石專家和教授組成的專業諮詢小組為公司發展提供智庫服務。

此外，毛氏翡翠此次IPO募資資金用途，也主要圍繞玉石產品研發和專利申請、玉石聯盟基地搭建、大數據中心展覽、部件產品加工及銷售點擴張及建設所展開。

不過，與目標形成對比的是，毛氏翡翠目前仍為一家財年收入不足10.7億美元的新興成長型企業(emerging growth company)，同時也暫未在此次遞交的招股書中披露財務數據。

EGC並非萬能「保護傘」，毛氏翡翠能否突圍?

在美股上市公司招股書中，Emerging Growth Company(新興成長型企業，簡稱「EGC」)是一個較常出現的提法。作為一家新興成長型企業，公司通常也會在IPO招股書中列出所獲得的多項豁免特權。

據智通財經APP瞭解到，EGC主要由美國的喬布斯法案(JOBS ACT)所定義，該法案旨在通過適當放松管制，鼓勵和支持中小企業在美IPO。2012年4月，由奧巴馬簽署的JOBS法案正式生效，也對美國IPO流程起到了重大影響。

在喬布斯法案影響下，EGC公司的IPO流程獲得了極大簡化和優化(如僅需披露兩個年度財務數據)，信息披露負擔也得以減輕(如免除審計師證明的要求)，企業在過程中得以節約大量成本。

不過，企業被持續認定為EGC也有多項條件，若滿足部分特定條件時，企業將被視為喪失EGC資格，包括：1.公司年收入超過10億美元;2.首次IPO滿五周年;3.符合large accelerated filer(全球公開發行量超過7億美元);4.在過去三年內發行超過 10 億美元的不可轉換債券。

也就是説，一旦企業符合上述條件，將不再受到EGC特權的保護，其需要面臨信息披露負擔將大大提升。而企業若要保留其EGC特權，上述各類條款對於公司發展而言則將成為限制。

此外EGC企業還面臨一個關鍵問題，即財務報告內部控制評估可免除審計師證明，使得外界對於公司財務真偽的警惕性提升。此外，一旦企業不再符合EGC認定條件，獨立註冊會計師事務所就將必須證明其財務報告內部控制的有效性。

而這一過程中，企業有可能會面對公司管理層認為其對財務報告的內部控制有效，而獨立註冊會計師事務所進行獨立測試后可能對公司內部控制的設計、操作或審查水平不滿意，對公司財務報告內部控制有效性發表不利意見的局面。

縱觀玉石行業市場未來發展，受相關政策影響，行業市場規模複合年增長率將略有下降，但人們對玉石行業的需求仍具備一定韌性。隨着產業結構調整的深度，市場未來仍有望迎來平穩增長。

而另一方面，由於新冠疫情等對行業的衝擊，玉石行業正面臨資源洗牌，由於下游企業缺乏核心技術，投融資主要集中在玉石行業的主流資源型企業和綜合運營能力上。

目前，珠寶行業處在高度分散的狀態。毛氏翡翠仍面臨由周大福、周生生、TSL、六福珠寶等主要對手的競爭。而珠寶作為一個典型重資產模式的行業，公司能否突出重圍，則仍是個未知數。