財報前瞻 | 大摩力挺蘋果Q3業績超預期！此次財報重點關注什麼？

編輯：Nicole

蘋果預計將於周四（10月27日）盤后公佈2022財年第四財季業績報告。據彭博分析師預計顯示，蘋果此次營收預計約為886.8億美元，同比增長約6%；調整后淨利潤預計約為204.2億美元，調整后的每股收益為1.264美元。

在高通脹及美聯儲激進加息持續的勢態下，市場「拐點」仍然難以準確估計，眼下Q3財報季已成為全市場關注的焦點。奈飛 $NFLX 「咸魚翻身」、特斯拉 $TSLA 績后股價大跳水，即將公佈的成績單，能助力蘋果 $AAPL 股價反攻嗎？截至本周三收盤，蘋果股價年內累計回調幅度達17.64%。

此前機構調查顯示，約60%的受訪者認為蘋果此次財報至關重要。最為全球市值最高的公司，投資者都希望從蘋果的財報中窺見如消費者需求、供應鏈問題、美元飆升及利率上升等的變化或影響。

就在蘋果此次財報公佈之前，報道稱iPhone 14 Plus因需求疲軟將大幅減產，其產量遭到削減。自iPhone 14系列上市以來，iPhone 14和14 Plus機型銷售疲軟的消息就頻頻出現，究竟蘋果今年秋季新產品業績如何評估？這次財報主要關注哪些要點？華爾街如何前瞻此次財報表現？

一、新機砍單「陰雲」下，蘋果財報關注哪些要點？

在眼下充滿挑戰的宏觀經濟環境中，蘋果公司的業績正面臨強美元、高利率及消費需求趨向疲軟等重重考驗。綜合蘋果績前市場上主流的前瞻文章來看，目前分析師主要認為需要關注這幾點：

• 1、是否有經濟疲軟帶來的消費壓力？

《巴倫周刊》在最新文章中表示，蘋果此次財報需關注公司是否感受到經濟疲軟帶來的市場消費壓力。

機構Bernstein的分析師Toni Sacconaghi也表示，蘋果近兩年享受了疫情紅利，擔心隨着紅利消失，蘋果需面臨消費者消費重點轉移和利率上升的衝擊。這名分析師補充道，蘋果在2021年和2022年的營業利潤較疫情前大幅增長就可以説明一些問題。

Seeking Alpha專欄作家Logan Kane也在其本周撰文中表示，認為蘋果目前業務沒有根本性改變，僅從每股收益指標來看，大部分增長也都是在疫情期間實現的。

Logan Kane指出，蘋果的每股收益在過去10年間大幅上漲約3.8倍，增速並不及股價，但遠高於淨利潤（約2.4 倍）。但其中，從2012年到2019年，蘋果的息税前利潤僅增長約16%。

在當前高通脹持續、利率上升造成需求壓力的環境中，Sacconaghi擔心蘋果受這些不利因素影響的程度。

• 2、蘋果對下一季度的指引

分析師Sacconaghi認為，從以往的經驗來看，蘋果第四財季（即自然年的第三季度）的業績並不是那麼重要，建議投資者更加關注蘋果公司對下一季度的前瞻。Sacconaghi認為蘋果此次或將再次提供收益「指南」，而不是具體的指導。蘋果此前在疫情開始時停止了提供詳細指引，暫未回覆此前的做法。

《巴倫周刊》也在近期文章中提示投資者，關注此次業績放榜，蘋果公司或將給出的對9月新iPhone 14系列需求的早期解讀。

在第三季度，蘋果最重要的動作即為9月的秋季新品發佈會，但iPhone 14系列的產品發佈后，除iPhone 14 Pro機型熱銷外，iPhone 14和14 plus先后傳出「壞消息」：

• 本周早些時候，參與蘋果供應鏈的知情人士透露，蘋果在開始發貨的幾周內正削減iPhone 14 Plus產量，重新評估對該機型的需求。據最新報道，確實有接收到iPhone 14 Plus將大幅減產，砍單幅度達到4成左右，並由其他機型來補足總出貨量的缺口；

不過，市場調研機構Canalys的2022年第三季度全球智能手機報告顯示，Q3全球智能手機市場遭遇連續三季度下跌，同比下降9%，而蘋果市場份額繼續位列第二，且是第三季度前五名中唯一一家實現同比正增長的廠商。

Canalys分析師Sanyam Chaurasia認為，「與去年的旺季相比，預計2022年第四季度的節日銷量表現將較為緩慢但穩定。然而，把即將到來的第四季度視為市場復甦的真正轉折點還為時過早。」

• 3、強美元衝擊、PC市場需求下滑等影響

除以上兩點外，部分分析師還指出，需要繼續關注強美元表現對蘋果公司的持續衝擊，及當前PC電腦市場需求下滑對蘋果的影響。就在本周發佈的特斯拉財報，公司指外匯對利潤的負面影響達2.5億美元。

目前機構Gartner、IDC和Canalys的PC銷量數據出現較大差異，如IDC 估計，蘋果在本季度售出1000萬台Mac，而Gartner數據則為580萬台，Canalys則給出800萬台的數據。投資者希望能夠從蘋果此次財報中尋找更準確的銷售情況。

二、華爾街怎麼看？大摩力挺：蘋果財報有望超預期

在蘋果最新季度業績報告出爐前，不少大行也已拋出最新看法：

• 大摩：蘋果3大積極因素支持樂觀指引

當地時間上周三，大摩分析師重申對蘋果的「增持」評級，但目標價降至177美元。該分析師預計，蘋果此次第四財季的業績將超過華爾街平均預期，並有望發佈具有建設性下一季度指引。大摩認為有3個關鍵因素可望助力蘋果發佈積極的指引：

1）iPhone、iPad和Mac的產量穩定

2）iPhone的產品組合有望抵銷匯率的不利影響

3）蘋果的2023年第一財季（截至12月止季度）共計有14個星期，這將推動服務收入同比加速增長
該分析師樂觀預計，儘管有5-6個百分點的匯率逆風影響，蘋果在截至9月和12月止兩個季度的同比收入增速有望達高個位數。

上周四，摩根士丹利分析師Erik Woodring預計，受iPhone 14系列帶來的推動，蘋果9月季度收入為901億美元，較華爾街預期的884億美元高2%，有望打破該季度的紀錄。

• Bernstein：對營收EPS預期超過華爾街共識；維持「與大市同步」評級

Bernstein的分析師Toni Sacconaghi上周表示，預計蘋果第四財季營收為903億美元，利潤為每股1.31美元，高於華爾街共識的886億美元和每股1.26美元。對於2023財年，該分析師認為蘋果收入為3993億美元，利潤為每股6.26美元，低於共識的4119億美元和每股6.44美元。Sacconaghi認為，蘋果公司從寬松的供應鏈中受益的程度，及是否在零售商等處補充庫存，都會影響到業績。

他認為蘋果股票在未來三到六個月內的風險/回報是中性到適度負面，維持「與大市同步」評級，目標價170美元。

• 摩根大通預測蘋果2022財年Q4財季收入將達900億美元

小摩在本月給投資者的一份報告中預測，蘋果在2022財年第四季度收入為900億美元，超過華爾街886億美元的共識預期；同期每股收益為1.31 美元，華爾街共識預期是1.26美元。

同時小摩還預測，蘋果本財季iPhone出貨量為5500萬部，而預期是5200萬部。不過暫時無法與去年的iPhone 13系列發佈出貨量進行比較，因為iPhone 13系列發佈時間更晚，高峰銷售階段大多在自然年的第三季度之外。

小摩將蘋果股票評級為「增持」，今年4月，小摩將蘋果目標價定為200美元，在這份給投資者的最新説明中，這一目標價暫時沒有改變。

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