財報前瞻 | 比亞迪業績預喜卻遭外資減持！機構：看好公司「量價利」齊升

編輯：Yura

比亞迪股份 $01211.HK 將於今日2022年10月28日（周五）晚間公佈2022年第三季度綜合業績。
據彭博分析師預期，比亞迪股份2022年Q3營收為1185.15億元，調整后淨利潤為55.46億元，調整后EPS為1.77元。近期共33位分析師給出「買入」評級，目標價358.76港元。

10月17日晚上，比亞迪 $01211.HK 公佈了今年三季度的業績預告，預計今年前三季度比亞迪的淨利潤達到91億元-95億元，同比增長272.48%-288.85%。其中，公司第三季度單季度的淨利潤預計達到55.05億元-59.05億元，同比增長333.60%-365.11%，環比增長97.5%-111.87%。業績預喜發佈后，10月18日，比亞迪高開高走，股價大漲6%。

對於業績大幅增長的原因，比亞迪表示，2022年第三季度，新能源汽車行業繼續加速上行。集團新能源汽車銷量保持強勁增長，持續創下歷史新高，市場佔有率遙遙領先並持續強化，同比和環比均實現大幅增長，推動盈利大幅改善，有效地緩解了上游原材料價格上漲帶來的盈利壓力。手機部件及組裝業務方面，消費電子行業需求依舊疲弱，但集團得益於成本控制能力提升及產品結構調整，盈利能力有所改善。

值得注意的是，就在10月17日比亞迪剛剛披露業績預報后，10月18日，據港交所文件，全球最大資管機構貝萊德對比亞迪股份H股的持股比例從6.21%降至5.85%。對此，比亞迪方面迴應：「公司曾嘗試與股東溝通，但並未瞭解到任何實質性的信息，減持是股東的自由選擇。截至10月19日收盤，比亞迪股份報198.4港元，年內跌超20%。

究竟比亞迪Q3會交出什麼樣的答卷？在當下股市整體趨弱的背景下，財報能否成為比亞迪趨勢向上的助力呢？

機構減持並不意味巔峰期已過

8月以來巴菲特減持比亞迪 $01211.HK 的交易引來了市場熱議。對此，財通證券在研報中表示，回顧過去二十年巴菲特交易：

1)巴菲特重倉「新舊能源」，是長期看好能源轉型的時代政經主題；

2)巴菲特圍繞着「新舊能源」倉位切換，更多反映其個股審美，「不適合」並非「不優秀」，例如 2016 年被巴菲特減倉的沃爾瑪(ROE 回落)和寶潔公司(PB 大幅上升)，后續股價依然實現大幅上漲。

巴菲特的重倉股特徵是護城河深(ROE 穩定在 15%左右)、安全邊際足(PE往往在 20倍左右)。而買入比亞迪是巴菲特持倉中較為另類的一項投資，是少有的、對於爆發成長性行業的投資，表明其對於新能源行業的長期看好。減持是在公司大幅上漲后的部分盈利兑現，符合其自身投資框架和個股審美。

汽車業績加速兑現，多產品矩陣縱深佈局

• 銷量持續創新高，市佔率達到約30%

2022年前9個月，比亞迪 $01211.HK 新能源車銷量約118萬輛（前三季度電車銷量分別為28.5/35.5/53.9萬輛），同比增長249.56%，其中，9月單月銷量為20.13萬輛。前三季度及9月單月均創了紀錄。根據乘聯會的數據，9月新能源乘用車批發銷量為67.5 萬輛，公司市佔率約為30%。

• 產能逐步釋放，單車盈利再創新高

公司目前已經形成DMi及E3.0兩大平臺，以及王朝、海洋、騰勢為代表的三大核心繫列產品，未來有望推出更高端品牌。現有王朝網中，包括20-30萬高端車型漢、唐，10-20萬車型秦、宋、元，海洋網包括20-30萬高端車型海豹，10萬級車型海豚，隨着未來高端品牌落地，公司有望實現十萬-百萬級別車型全面覆蓋，帶動公司銷量及品牌力持續提升。

比亞迪在2022年2月1日和3月16日對旗下新能源車型進行了兩次漲價，總體漲幅7000-16000元，4月針對部分網約車，進一步提價傳導成本壓力，Q3交付更多漲價后的車型，且銷量高增提升產能利用率，規模效應顯著，Q3汽車板塊盈利大幅提升，東吳證券預計單車盈利約1萬元左右。

該行預計Q4仍有小幅提升空間，全年單車利潤約7000元，同增近2倍+，釋放盈利彈性。23年雖然存在補貼退坡風險，但公司規模化降本空間大，預計單車利潤仍可維持1萬元。

海外市場加速推進，電車龍頭劍指全球

9月28日，比亞迪 $01211.HK 召開線上發佈會，宣佈面向歐洲多國發布唐、漢、元 PLUS 三款車型，同時公佈三款車在德國預售價格，唐、漢為 7.2 萬歐元，元 PLUS 為 3.8 萬歐元，定價顯著高於國內。

10月17日，比亞迪攜唐、漢、元PLUS（當地車型名為BYDATTO3）三款電動車型亮相巴黎車展。比亞迪全球戰略合作伙伴殼牌參與發佈會，雙方共同宣佈將為比亞迪歐洲車主提供更優質的充電體驗，包括向車主開放歐洲境內約30萬個殼牌充電樁使用權。目前，比亞迪新能源汽車足跡遍佈全球70多個國家和地區，超過400座城市，累計服務超過260萬名車主。

機構觀點

美銀：維持比亞迪股份 $01211.HK 「買入」評級 目標價461港元

美銀證券表示，比亞迪第三季盈利預告勝預期，撇除一次性項目（主要為來自美元兑人民幣升值匯兌收益），盈利應上升879%至1015%，達51億元至58億。首三季盈利按年升272%至289%，達到91億元至95億元，佔該行全年預測81%至85%。該行看好比亞迪不斷增長的電動汽車銷量和毛利率前景改善，維持買入評級，目標價461港元。

小摩：予比亞迪股份 $01211.HK 目標價275港元 評級「增持」

摩根大通發表報告指出，比亞迪發佈第三季盈喜，遠超過該行及市場預期，公司料首九個月純利介乎91億至95億元，按年飆升2.72至2.89倍，並高過該行對其全年預測的84億元及市場預期的90億元。該行認為，比亞迪第三季業績強勁，相信主要由於季內新能源汽車銷量達53.9萬輛創新高，按年增長1.68倍，按季增長52%；產品組合更好；電池業務及手機外殼業務的成本控制。公司第四季的新能源車銷量有望再創新高，該行料比亞迪第四季及之后的盈利動力繼續強勁。該行對其目標價275港元，評級增持。

花旗：維持比亞迪股份 $01211.HK 「買入」評級 目標價640港元

花旗發佈研究報告稱，維持比亞迪股份(01211)「買入」評級，第3季盈喜勝於預期，預計市場對此反應積極，目標價640港元，屬行業首選。據數據顯示，這是分析師給出的最高目標價。

報告中稱，公司第3季盈利勝預期，受惠於新能源汽車銷量強勁和產品組合改善。另第3季初步盈利按季增速快於銷量增速約2倍，令人鼓舞。比亞迪較早前發盈喜，預測第3季純利為55-59億元，同比升3.34-3.65倍，每股盈利1.89-2.03元，扣除非經常性損益之純利為50.7-57.7億元，升約8.79-10.15倍。

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