大行評級 | 花旗唱高比亞迪再漲212%！小摩建議增持中海油

編輯：Yura

大行觀點

花旗：維持比亞迪股份 $01211.HK 【買入】評級 目標價640港元

小摩發佈研究報告稱，予騰訊「增持」評級，2022財年Q3收入及經調整每股盈利預測較市場預期低出3%及2%，並認為股價很大機會持續向下，目標價由465港元降至400港元。雖然資本市場條件可能繼續令估值受壓，但該行預計公司2023財年上半年可能出現正面盈測調整，並將於未來6至12個月內推動股價。報告中稱，公司股價於過去三個月累跌26%，主因預測2023財年市盈率被下調23%，以及市場對其2023財年經調整每股盈利預測下調3%。該行認為，內地互聯網行業估值下調，系息率高企，美國十年期債息於過去三個月便累漲36%;加上下半年財務前景疲軟，或仍尚未反映在股價上。

美銀：維持比亞迪股份 $01211.HK 【買入】評級 目標價461港元

美銀證券表示，比亞迪第三季盈利預告勝預期，撇除一次性項目（主要為來自美元兑人民幣升值匯兌收益），盈利應上升879%至1015%，達51億元至58億。首三季盈利按年升272%至289%，達到91億元至95億元，佔該行全年預測81%至85%。該行看好比亞迪不斷增長的電動汽車銷量和毛利率前景改善，維持買入評級，目標價461港元。

小摩：予比亞迪股份 $01211.HK 【增持】評級 目標價275港元

小摩發佈研究報告稱，予比亞迪股份「增持」評級，維持對其正面看法，相信公司及廣汽集團(02238)Q3純利將符合預期，甚至超出預期，均為行業首選，目標價275港元。公司發佈Q3盈喜，遠超過該行及市場預期，預計首九個月純利為91-95億元人民幣，同比飆升2.72-2.89倍，並高過該行全年預測84億元及市場預測90億元。該行認為，比亞迪Q3業績強勁，主要由於季內新能源汽車銷量達53.9萬輛創新高，同比增長1.68倍，按季增長52%;產品組合更好;電池業務及手機外殼業務的成本控制。此外，公司第四季新能源車銷量有望再創新高，預計比亞迪第四季及之后盈利動力繼續強勁。

花旗：維持騰訊 $00700.HK 【買入】評級 目標價由468港元降至400港元

花旗發佈研究報告稱，維持騰訊「買入」評級，報告中稱，騰訊9月加強了回購勢頭，並在10月中進一步提升回購金額，該行認為這再次證明管理層對股東回報的承擔和對估值的看法。該行預測，公司Q3的總收入將同比下降2.4%至1390億元人民幣(下同)，非美國通用會計準則淨利潤將同比下降8.3%至291億元。展望第四季度，該行預測總收入為1441億元，同比輕微下降0.1%，非美國通用會計準則淨利潤為290億元，同比增長16.5%，市場預測為1494/323億元。

野村：維持安踏體育 $02020.HK 【買入】評級 目標價由126.4港元下調至123港元

野村發表研究報告指，安踏第三季銷售表現與早前增長預期一致，當中安踏品牌及FILA品牌都仍然維持增長，但庫存仍略高於最佳水平，表明公司第四季可能要面臨庫存壓力。該行指，目前相對疲軟的消費情緒和激烈行業競爭，或影響安踏第四季至明年復甦趨勢，因此將目標價由126.4港元下調至123港元，將2022至2024年純利預測下調0.8%至2.7%，並略微下調毛利率預測，維持買入評級。

大行研究

中金：OTA 巨頭競爭格局優化，靜待旅遊復甦

中金認為，下沉旅遊市場擁有結構化紅利，短途遊周邊遊成為近年熱門主題。下沉市場在人均旅遊花費上和城鎮人口差距縮小，具有更強的韌性，且線上化程度依然有較大提升空間，成為近年OTA重點關注的結構性市場機遇。近幾年人們出行需求滿足的方式發生了變化，出國遊和長途遊中短期轉變為國內遊和中短途遊，該行認為這有利於提升旅遊頻次，優化旅遊產品結構。

OTA平臺競爭格局優化，攫取更高市場份額。旅遊行業洗牌的過程中，行業對提高經營效率的需求使得其線上化率得到了進一步提升，而龍頭OTA平臺無疑是其中相對的受益者。以攜程、同程為例，其機、酒預訂量恢復速度遠超行業10%-20%。因此在行業競爭中，龍頭OTA平臺競爭格局逐漸優化，市場份額得到提升。此外，短視頻平臺近期以流量優勢試圖擾動在線旅遊市場，中金認為OTA平臺在品牌調性、供應鏈積澱以及精細化運營等方面擁有高壁壘，短期內短視頻平臺很難動搖OTA平臺根本。雙方反倒會利用各自優勢，共同滿足消費者需求，推動行業修復。

OTA平臺經營效率提升，利潤率有望高於疫情前水平。OTA平臺在近幾年修煉內功，精簡團隊，積極投入智能化，隨着公司規模的擴大，公司的經營槓桿逐漸顯現。該行認為一旦收入能夠恢復到疫情前的水平，OTA平臺的經營利潤率水平有望超過疫情前的水平，釋放出更強的利潤彈性。

短期關注周邊遊，長期期待旅遊業全面復甦。短期內短途遊周邊遊是中國旅遊業恢復的重要拉動引擎，中金認為露營、徒步、休閒度假等產品有望滲透進消費者的周末、小長假中，提升消費頻次，而且這種消費習慣有望得到延續。長期來看，不管是長途遊還是出境遊，未來仍有較大成長空間，對於OTA平臺而言，現在的未雨綢繆可以為長期增長引擎蓄力。

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