破發！海能技術北交所上市，股價跌超11%

10月14日，海能未來技術集團股份有限公司(以下簡稱「海能技術」)登陸北交所，保薦人為東方證券，本次IPO發行價為10.88元/股，發行市盈率為24.98倍，截至發稿時間，最新市值7億元。

海能技術是專業從事實驗分析儀器的研發、生產、銷售的高新技術企業，是為食品營養與安全檢測、藥物及代謝產物分離分析、農產品及加工製品質量與安全檢測、環境污染物監測、大學及職業院校科研與教學提供分析儀器及方法的科學儀器服務商。

截至招股説明書籤署日，公司控股股東、實際控制人王志剛先生直接持有公司 15,616,920 股股份，佔公司總股本的21.86%。本次公開發行完成后，公司實際控制人持股比例進一步降低，預計將控制公司19.18%的股權。

本次IPO擬募資1.10億元，主要用於海能技術生產基地智能化升級改造項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內，海能技術的營業收入分別為1.97億元、2.10億元、2.47億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2774.42萬元、3176.29萬元、5337.95萬元；毛利率分別為70.43%、67.72%、66.88%，呈現逐年下降之勢。

具體來看，公司營業收入主要來源於有機元素分析系列產品、樣品前處理系列產品、色譜光譜系列產品、通用儀器系列產品及技術服務及耗材收入。其中，有機元素分析系列產品系公司第一大系列產品，主要包括凱氏定氮儀、杜馬斯定氮儀和脂肪測定儀等。

基本面情況，圖片來源：招股書

事實上，實驗分析儀器行業的銷售呈現一定季節性特點。公司主要客户為科研院所及大專院校、企業、政府機構，其中，政府機構、科研院所及大專院校、大型國有企業等主要客户通常每年上半年進行規劃立項和預算審批，下半年集中招標採購。報告期各期，公司下半年實現的收入佔主營業務收入比例分別為65.26%、71.09%、64.12%，其經營業績存在季節性波動的風險。

報告期內，海能技術的主營業務成本主要為實驗分析產品的原材料、直接人工和製造費用。其中，原材料佔主營業務成本比例分別為80.72%、75.81%、77.20%。公司生產所需的原材料具有品種多、型號繁雜等特點，價格具有一定的波動性。

報告期內，公司新增間接銷售客户（新增間接客户指本年度有合作，而上年未合作客户）數量分別為1519家、1442家、1334家客户。新增間接銷售客户金額佔間接銷售的比例分別為46.94%、48.12%、41.63%，發行人存在客户變動較大，新客户帶來收入金額較大的情況，面臨較大的新客户開發壓力，且較多的新客户對其經營管理能力和經營穩定性提出較高要求。

值得注意的是，2015年，海能技術收購了上海新儀100%股權，構成非同一控制下企業合併。2021年12月，發行人及其子公司收購海能吉富75%的認繳出資額，從而實現控制海能吉富及其子公司香港海能、英國IMSPEX和德國G.A.S.。截至2021年12月末，發行人因上述合併形成的商譽賬面價值為8040.97萬元。如果未來上述被收購企業經營狀況不達預期，可能存在商譽減值的風險，進而對其經營業績產生負面衝擊。