美國9月CPI前瞻：美股暴力反彈能有戲嗎？這一數據是關鍵

編輯：Jack

今日北京時間20:30，美國將公佈9月份的CPI數據。昨日，正如市場此前所預期的，美聯儲會議紀要傳遞出的信號偏向「鷹派」。同時，昨日公佈的美國9月生產者價格指數（PPI）漲幅超預期，顯示通脹壓力仍未緩和。

目前市場主流預期認為，受汽油價格下降的影響，美國9月CPI同比漲幅將從上月的8.3%小幅降低至8.1%。而剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅可能從8月的6.3%逆勢回升至6.5%。

一、重點關注佔比CPI比重40%的住房項目

道瓊斯數據顯示，經濟學家預計9月份CPI將環比上漲0.3%，高於8月份的0.1%。這意味着通貨膨脹率從8.3%下降到8.1%。

扣除食品和能源后，核心CPI 預計上漲0.4%，低於8月份的 0.6%。但由於基數效應，預計6.5%的核心通脹年率將高於8月份的 6.3%。

畢馬威首席經濟學家Diane Swonk表示：「核心通脹仍然將會高企，而且可能並沒有見頂，供給側衝擊的風險仍然更大。」

Swonk補充稱，能源成本預計將再次下降，但稍后可能上升，此前OPEC表示將每天削減原油產量200萬桶。在接下來的幾個月里，她還預計會受到颶風的影響。到11月和12月，颶風可能會影響某些類別的價格，因為佛州的人會更換被颶風破壞的汽車，並修復或重建房屋。這可能會推高建築材料的成本、新車和二手車的價格，以及從家電到家俱的一切成本。

但媒體分析稱，比起能源和食品，本次報告還將把一組分項數據推到聚光燈下，即消費者的住房價格。

經濟學家認為，在租金成本上升的推動下，預計 9 月份消費者通脹將保持高位，但略低於 8 月份的速度。

高盛經濟學家預計，9月份租金通脹率將保持在高位，月環比為0.7%，這一水平符合近三個月的趨勢。

雖然CPI中住房成本一直在呈現上升趨勢，但它滯后於實際的租賃市場。高盛經濟學家認為，住房相關通脹未來可能放緩。

同時補充道：「新租約的租金要求大幅放緩，多户型建築的激增，加上租金需求的顯著軟化，都表明租金將進一步減速。我們預計住房通脹到年底將放緩至0.4-0.5%的月增幅，明年初將達到7%左右的同比峰值。」

經濟學家預計，由於工資上漲和勞動力短缺，9月份的服務業通脹將繼續居高不下。預計租金和所有住房（包括酒店）的價格都會上漲。隨着學校和託兒所的重新開放，教育費用預計將上漲，醫療服務費用也將上漲。機票和汽車保險預計也會上漲，但二手車價格預計大多會下降。

二、美聯儲下次議息會議的重要參考指標

市場對CPI的關注非常密切，因為它被認為是美聯儲的主要數據依據。此外，上周公佈的強勁的9月就業報告讓投資者對美聯儲可能放緩加息的希望變得更加渺茫。

自3月份以來，美聯儲已將聯邦基金目標利率區間從0 - 0.25%上調至3% - 3.25%。經濟學家預計，美聯儲可能在今年年底前至少再加息100個基點。

目前，芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，市場預期11月再加息75個基點的可能性接近80%。

Fundstrat創始人Tom Lee指出，通脹已被證明很難預測，考慮到8月CPI的負面「衝擊」，任何投資者都很難對這份報告有信心。去年12月、1月和8月的通脹報告好於預期，但這些報告發布時仍然引發股市大幅下跌。然而，2月、6月和7月報告的改善卻產生了相反的效果。

三、美股暴力反彈能有戲嗎？

摩根大通交易員Andrew Tyler表示：11月再次加息75個基點看起來是「板上釘釘」的事情，但是今年剩余的兩次議息會議看起來缺乏共識，這次的CPI數據在一定程度上能促成美聯儲內部的共識。」

作為參考，摩根大通首席經濟學家Mike Feroli預計：9月整體CPI年率為8.1%（月率0.3%），核心CPI年率為6.5%（月率0.45%），兩者均符合預期。

不同的數據如何轉化為市場波動？Andrew Tyler推演了以下幾種情況：

• 若CPI實際錄得大於等於8.3%，美股面臨暴跌達5%的風險；上次美國8月CPI超預期錄得8.1%，當日標普500周指數大跌4.3%。
• 若CPI實際錄得8.1%-8.3%，對股市來説依然是利空，標普500指數可能會下跌1.5%-2%。市場的買盤會比較不足，摩根大通認為，這種情況下更值得關注的是，債券市場會重新定價，增加了12月加息75個基點的可能性。
• 若CPI實際錄得7.9%-8.0%，這可能會讓美股迎來一波反彈。經濟增長方面，根據彭博社對經濟的綜合預測顯示，2022年第四季度經濟增長平均為7.2%，這意味着如果本周的數據錄得為8.0%，那麼接下來的兩次數據平均需要6.9%。
• 若CPI實際錄得小於7.9%，摩根大通認為股市會反彈2%-3%；這不是沒有可能，之前CPl跳空下跌超過60bp（六月錄得9.1%，七月錄得8.5%），如果是這樣，那麼要求美聯儲暫停/轉向的呼聲可能就會越來越大。

對於核心CPI數據和美元投資者來説，分析師也給出了三種情境：

• 若核心CPI環比上升0.5%或是0.4%，這是符合預期的，預計市場將會松一口氣，美元多頭將會獲利了結，但這可能只是市場的初步反應。
• 有核心CPI環比增幅為0.3%或更低，可能引起美股大幅上漲和美元大幅下跌，而這正是美聯儲所喜聞樂見的。
• 若核心CPI數據環比增幅再次達到0.6%或更高，表明7月份0.3%的低漲幅具有特殊性。屆時市場將再次掀起11月將加息100個基點左右的預測。

此外，若核心CPI數據上升0.7%，則將引發大規模的美元買盤和美股崩盤。不過分析師認為核心CPI超出預期可能性較低。但由於此類情況的風險相對最高，不能排除出現這種情況的可能性。

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