勁嘉股份：10月11日接受機構調研，包括知名機構淡水泉，進化論資產的共51家機構參與

2022年10月12日勁嘉股份（002191）發佈公告稱公司於2022年10月11日接受機構調研，南方基金車育文、中泰國際資管洪少懷、財通證券何棟、國盛證券姜文鏹、深圳前海征途投資康浩平、鵬華基金李鋭 王雲鵬、致遠資本羅雲、創金合信陸迪、信達證券李宏鵬 李含稚、安信證券羅乾生 汪亦涵 黃秋琪、華泰證券呂明璋、中泰資管陳佳玲、萬聯證券李源 李華濱、東方睿信林瀚、創富兆業投資劉家將 陳繼宏 林冰 馬澤鎔、國泰君安證券林展越、景順長城孟禾、華創證券毛宇翔、平安資管唐宇、華商基金屠環宇、天風證券吳立、建信理財項艾琳 汪徑塵、長江證券蔡方羿 仲敏麗、前海聯合魏甜、海通證券王文傑、觀瀾湖投資謝舉德、萬和自營許俊武、匯豐前海證券薛丹彬、招商基金虞秀蘭、淡水泉俞仁欽、首創證券于娜、博道基金楊子頡、誠諾資產楊景文、廣發證券曹倩雯、開源證券楊宇東、招商證券趙中平 王鵬、博時基金鍾天皓、信達澳亞基金張兆函、Ray Capital張彥琨、中泰證券張舒怡、東吳證券張瀟 鄒文婕、興業證券張毅、禧悦投資張源、思曄投資鍾輝、深圳前海無峰基金陳諍、深圳華慶控股周建春、泰聚基金周柯、碧爍資產黃浩嘉 李煒忠、浙商證券傅嘉成、大成基金黃濤、進化論資產胡啟楨參與。

具體內容如下：

問：在傳統煙標行業涌現出不少的競爭對手，公司如何保持自己的品牌競爭力？如何維持盈利能力和競爭能力？

答：公司保持煙標產業的競爭力優勢主要在以下方面（1）公司與供應商保持長期穩定的戰略合作關係，通過下屬供應鏈子公司發揮集採優勢，不斷強化成本管控，有效平滑紙張等原材料價格波動帶來的影響。（2）產品設計及量產的協調性高，消費者的消費水平持續提升，包裝外觀的提升起到為產品賦能的作用，子公司藍莓文化為客户提供產品的設計創意、產品營銷等綜合服務，將品牌文化在包裝產品上得到充分的融合和體現，助力產品的市場推廣，有效把創意設計轉化為產品訂單，為客户提供包裝產品設計、生產、營銷的一體化綜合解決方案。（3）規模生產優勢，公司的煙標客户覆蓋國內大部分中煙公司，公司在全國擁有 11家煙標生產基地，通過屬地化管理就近為客户提供高效服務，針對客户需求及保障產品的差異化競爭需求，對大型印刷設備羣組進行不斷地改造及優化，實現自動化生產，保障高質量的產品交付。（4）技術優勢，煙標的防偽、品質、美觀等需求較高，有很強的技術壁壘，公司掌握了先進技術及成熟工藝，公司擁有高比例的研發人員，持續推進技術為產品、產線賦能，給客户提供更多更專業的服務。

問：未來公司在彩盒產品方面的佈局方向？

答：公司目前彩盒產品主要的業務覆蓋精品煙盒、3C以及酒包等，依據下游客户產品特性、發展階段和發展程度的不同，公司據此對業務方向進行重點佈局。我們的佈局工作需要結合公司自身的特色，把客户優勢、技術優勢發揮好。例如我們充分利用在精品煙盒上的設計生產經驗，切入酒包市場，公司分別與茅臺和五糧液成立了合資公司，持續得以良好發展；此外不斷拓展快消品、軟體包裝、化粧品等包裝，在客户的合作範圍和合作深度上不斷得以拓展。

公司將在原來的基礎上，積極培育不同的細分賽道產品，通過團隊建設、市場拓展，持續為公司貢獻新的利潤增長點。公司將在產業升級、消費升級的大背景下，持續提升包裝產品的技術優勢；相關投資併購的佈局與信息時代結合起來，儲備優勢技術，增加智能製造的深度和廣度，打造具有市場競爭力的包裝產品。

問：公司在包裝技術方面的進展如何？

答：公司一直以來致力於新技術的開發，除了包裝產品的工藝技術開發外，我們向產業鏈端不斷延伸。在設備研發方面，以中華金中支的條盒和小盒為例，我們通過自動化設備改造提升產品的質量和產線效能，成本顯著降低；同時，學習國外的新材料先進技術，在可降解材料方面提出實現路徑；此外，公司的包裝產品中，可彈奏的祁門紅茶禮盒、為阿里設計的全息投影 20周年紀念酒禮盒、供給小米的月餅禮盒等等，通過聲、光、電以及裸眼 3D 等技術的綜合應用，大幅提高包裝產品的趣味性，受到市場的肯定，體現公司設計和技術的成果轉化。

未來我們還會持續推進新技術研發和應用，為包裝印刷行業帶來更多創意創新產品。

問：公司關於新型菸草未來的發展和規劃有哪些側重點，做了哪些佈局？

答：公司目前在新型菸草產業鏈的上游、中游、下游均有佈局。上游耗材端公司佈局了霧化電子煙油、HNB香精香料及新材料；中游生產製造端，公司為國內外知名電子煙品牌提供 ODM服務；在產業鏈的下游，打造具有產品口碑的電子煙品牌；深圳和印尼的雲普星河為海內外客户提供新型菸草本地化生產、代工及供應鏈業務；香港恆天商業主要負責菸草及新型菸草相關產品的進出口貿易和市場營銷。

在全球範圍來講，HNB 和霧化電子煙仍繼續增長，這兩個賽道公司均有多年的投入和鋪墊，也具備一定的技術和品牌基礎。公司緊抓全球新型菸草產業快速發展的大趨勢，將根據自身需求並結合市場情況，在國內外積極尋找與公司理念、技術、供應鏈等具有協同效應的合作伙伴進行合資合作。

問：請公司採取什麼措施穩定管理團隊，長期與公司共同發展？

答：公司擁有專業的管理團隊，在各自負責領域有數十年的管理經驗。去年下半年我們做了限制性股票激勵計劃，對象基本涵蓋了我們核心的團隊成員；煙標板塊、彩盒板塊、新材料板塊、新型菸草板塊，依據團隊特點採取了員工持股平臺的股權合作模式，有效提升員工積極性。不管是什麼樣的激勵方式，公司每年都會對核心員工進行多指標業績考覈，推進公司收入和利潤指標的達成。

問：海外新型菸草產品的演進和狀態如何？

答：隨着全球各國、各市場對菸草產品的合規化，不管是HNB還是霧化產品，都對傳統菸草形成有效的補充，渠道優勢也越來越重要。

霧化電子煙方面，美國為全球電子煙最大消費市場，美國電子煙市場的發展對全球的電子煙行業具有一定的影響力，美國食品藥品監督管理局（FD）對調味型電子煙產品進行了嚴格限制，消費者在一段時間內需要適應口味的交替，目前來看菸草味的接受度得到很大提升。整體而言，從全球來看，電子煙的市場規模巨大，各國對電子煙的政策監管有利於行業的良性發展。

HNB方面，國際菸草巨頭對 HNB產品持續發力，主要銷售區域是日韓和歐洲，加熱捲菸產品市場在不斷擴展，市場格局也在不斷演變，發展態勢不容小覷。

公司密切關注海外新型菸草的發展態勢，公司的新型菸草板塊從生產到銷售不斷拓展海外的業務，近期對印尼市場和俄羅斯市場進行了深入調研考察，在符合地方性法規的前提下，我們會綜合進行佈局。我們希望將產品線做全做好，相關公司的經營團隊都在圍繞着這個目標積極拓展，開足馬力朝前衝。

問：請我們為什麼看好印尼市場的新型菸草業務？

答：我們對印尼新型菸草市場進行了深入調研，認為其具有以下優勢（1）印尼是全球人口數量位居第四的國家，在全球菸草消費排名中位居第二，菸草產品的消費量較大，印尼市場是一個潛在的、新興的、可期待的消費市場。（2）印尼的關税相對更低，從品牌運營各方面成本出發的角度，是一個非常好的選擇。（3）運輸較便利。（4）受益於頭部企業的示範作用。一些頭部企業如英美菸草、菲莫國際等陸續在印尼佈局。

公司在印尼設立了子公司印尼雲普星河，在合作方的甄選、業務方向、經營資質方面已取得一定的進展，目前已獲取相應的印尼當地的菸草生產許可，后續公司將憑藉對市場的把握，充分發揮自身優勢，爭取在海外市場取得更好的成績。

問：公司 HNB業務最新的動態？

答：關於 HNB相關產品，此前公司也做了不少技術儲備工作，目前公司為客户持續提供 HNB的香精香料等原材料以及新材料的研發生產服務。如長宜科技的客户覆蓋了四川、雲南、廣東等地，業務量相對穩定。佳聚電子具備 HNB 煙具ODM、OEM及煙彈自動化生產設備的研發、生產和銷售能力，其品牌運作能力和渠道拓展能力也很強，旗下煙彈品牌威悦（LONO）已銷往日本、馬來西亞等國家，目前正往印尼、俄羅斯等國家拓展。公司將根據市場和客户的需求，做到迅速響應，努力提升服務水平和市場份額。

問：電子煙牌照進展的情況？

答：公司有兩家下屬公司主體分別拿到了代工、煙油的牌照。10 月 1 日后，還有許可證陸續下發，公司尚有正在申請的相關子公司，將在規定期限內繼續推進許可證的辦理工作。

問：公司參股公司華大北斗，投資成本是多少？目前公司持股比例是？

答：公司投資 4,000萬元，在華大北斗設立之初，入股當時持有華大北斗的股權比例為 10%。此后華大北斗開展了多輪融資，目前公司持股比例稀釋為 4.6%左右。

問：公司股價波動較大，公司有什麼具體舉措，是否持續推進回購？

答：公司自今年 4月發佈了購報告書后，一直持續推進購，公司推出購方案實際上就彰顯了我們對公司未來發展的信心。我們的購方案是在一年的時間內使用 3到 6個億自有資金進行購。

截至 2022 年 9 月 30 日，公司累計購股份數量為12,006,000股，累計成交金額為 107,329,149.21元（不含交易費用）。公司每次購的實施是根據公司的資金安排和市場情況來推進的，后續我們也會按照購方案繼續購。公司積極探討穩定股價的綜合措施，以維護公司及股東的合法權益，努力提升股東信心。

問：公司投資併購未來方向？

答：首先，投資併購一定是圍繞主業，從提升主業的核心競爭力出發，基於煙標、大包裝、新材料、新型菸草四個板塊開展工作。去年，我們的核心方向在新型菸草板塊，採用參股、設立基金、合資等形式，探索和孵化優質標的，同時擴張產業鏈，做到上中下游全產業鏈佈局。未來在包裝產業上重點關注高端包裝，在材料端和新技術端開展投資併購工作。另一方面，尋求新市場和新機會，不僅限於國內地區去持續拓展公司業務版圖。

在調研過程中，公司接待人員與投資者進行了充分的交流與溝通，嚴格按照有關制度規定，沒有出現未公開重大信息泄露等情況。

勁嘉股份（002191）主營業務：與煙標有關的包裝印刷及包裝材料的生產經營。

勁嘉股份2022中報顯示，公司主營收入26.44億元，同比上升8.03%；歸母淨利潤5.0億元，同比下降1.4%；扣非淨利潤4.25億元，同比下降11.29%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入12.65億元，同比上升1.03%；單季度歸母淨利潤1.96億元，同比下降23.36%；單季度扣非淨利潤1.38億元，同比下降41.67%；負債率22.6%，投資收益4525.39萬元，財務費用-508.83萬元，毛利率31.95%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為15.5。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入1.4億，融資余額增加；融券淨流出583.22萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，勁嘉股份（002191）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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