大族激光分拆大族封測謀上市，關聯交易難割捨|IPO觀察

轉自：東方網

近日，深圳市大族封測科技股份有限公司（下稱「大族封測」）公佈了IPO招股書，申請創業板上市。

大族封測是大族激光（002008.SZ）的子公司，大族激光直接持有大族封測59.28%的股份，大族激光的實際控制人高雲峰為其實際控制人。

這也是繼PCB（印製電路板）設備製造商大族數控（301200.SZ）完成獨立上市后，大族激光旗下又一家提交招股書的子公司。

正因為如此，大族封測也存在着與大族數控類似的情況，即業務獨立性以及和控股股東間的關聯交易，此前在大族數控的問詢環節，這也是深交所關注的重點所在。

招股書顯示：在2019年-2021年，大族激光一直為大族封測的第一大供應商，採購金額佔比超過10%。另外，大族封測在經營過程中也主要使用大族激光的商標。

又一家子公司謀上市

招股書顯示：大族封測是半導體及泛半導體封測專用設備製造商，產品為焊線機，焊線機主要應用於LED封裝和半導體封測的引線鍵合工序。

一直以來，全球半導體及泛半導體封測設備市場保持着寡頭壟斷的競爭格局，行業高度集中。

在焊線設備領域，ASMPT（00522.HK）、K&S（KLIC.O）等國際龍頭廠商長期佔據着主導地位，特別在對設備精度、速度、穩定性、一致性等要求更高的半導體封測領域，ASMPT、K&S 等國際龍頭廠商為代表的寡頭壟斷格局較為穩固。

根據中國海關統計數據，2021 年，我國進口焊線設備快速增長至31134台，同比增長93.50%；進口額達15.86億美元，同比增長137.07%。

而國內焊線設備製造商多處於成長期，主要企業包括凌波微步、阿達智能等，2021年我國焊線機的國產化率僅為3%。

大族封測成立初期主要產品集中於LED封裝環節的固晶機、焊線機、分光機及編帶機，此后逐步將資源集中於半導體及泛半導體封測領域的引線鍵合工序。

大族封測原名大族光電，成立於2007年9月10日，由大族數控和國冶星共同出資設立，2020年6月，大族數控將所持全部股權轉讓給大族激光。2022年1月，大族光電變更為股份公司。

今年2月，大族數控成功分拆上市。隨后，大族激光公告擬分拆大族光電至創業板上市。3月份，大族光電更名為大族封測。

此次，大族封測公開發行新股不超過4022.20萬股，預計融資金額2.6066億元，資金用於高速高精度焊線機擴產項目以及研發中心擴建項目，保薦機構為中信證券。

招股書顯示：報告期內（2019年-2022年一季度，下同）營業收入為1.46億元、1.5億元、3.42億元、1.46億元；歸屬淨利潤為885.64萬元、-665.03萬元、5174.53萬元、1016.74萬元。

值得注意的是，大族封測最近一年通過股權轉讓和增資擴股新增了11名股東，其中：2022年1月，新增1名股東；2022年2月，新增10名股東。

尤其是2022年2月，大族封測通過增資擴股方式引進高瓴裕潤、高新投創投、高新投致遠一期、小禾創投、中證投資五方外部投資者，大族封測及大族激光等與之簽署了對賭協議，約定了特定情形下的股權回購權、反稀釋補償、隨售權等特殊權利條款。

根據對賭協議，若大族封測在2026年12月31日前未能實現合格上市、出現重大違約事件、任何前述新增股東要求行使回購權或發行人出現重大變化，前述新增股東可要求大族激光回購其持有發行人的部分或者全部股份。

業務獨立性與關聯交易

大族封測的主營業務收入主要來源於焊線機的銷售，產品較為單一。報告期內，焊線機佔主營業務收入比例分別為84.64%、92.88%、99.65%和100.00%，所以，焊線機的銷售收入水平直接決定其盈利水平。

按產品應用領域分，其焊線機主要應用於LED和半導體領域，在LED領域，大族封測的重點客户包括國星光電、東山精密、晶臺光電等封裝企業，在半導體領域，其涵蓋了鋭駿半導體、惠倫晶體、鋭科激光、藍彩電子、晶輝半導體等客户，並持續推進相關機型的批量銷售。

招股書顯示：報告期內，大族封測前五大客户銷售金額佔營業收入比例合計分別為72.17%、 53.66%、62.30%和96.61%，客户集中度較高。

與大族數控類似，作為大族激光的子公司，大族封測與大族激光之間存在着諸多的關聯交易，包括物料採購、房產租賃、共用商標、資金拆借等多種類型。

在2019年-2021年，大族激光一直為大族封測的第一大供應商，採購金額佔比超過10%。

報告期內，大族封測發生的關聯採購交易金額分別為994.97 萬元、 1247.53萬元、4919.81 萬元和959.10萬元，交易金額較大。

大族封測還存在向控股股東及其控制的其他企業租賃房產和資金拆借的情形。

另外，大族封測在經營過程中主要使用大族激光的商標。大族封測已與大族激光簽訂了相關協議，大族激光將其持有的部分境內外註冊商標無償許可大族封測非獨佔性使用，並同意將其正在申請中的「大族光電」、「大族封測」 中文簡體以及英文加星圖形的組合「HAN☆S PEM」、「HAN☆S ATT」商標覈准註冊后，許可發行人獨佔性使用。

大族封測表示，公司已按照證監會及深交所有關要求對上述交易進行規範或清理，並完善了與關聯交易相關的內部控制制度。但隨着公司生產經營規模逐步擴大，未來公司可能存在關聯交易逐步上升的風險。

從毛利率來看，報告期內，大族封測的綜合毛利率分別為34.54%、36.50%、37.01%和34.51%，較為穩定。

不過，相對於同行業可比公司，如新益昌、ASMPT、K&S等，大族封測的毛利率還是相對較低。對此，大族封測稱，封測設備長期以來受海外廠商主導，目前處於國產設備替代的進程之中，因而海外廠商的設備毛利率整體較國產設備高。

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