華懋科技：9月26日組織現場參觀活動，包括知名機構聚鳴投資的共28家機構參與

2022年9月29日華懋科技（603306）發佈公告稱公司於2022年9月26日組織現場參觀活動，國金證券、平安證券、申萬宏源、匯添富、中信自營、國泰基金、海創投資、聚鳴投資、睿億資產、真瀅投資、創富兆業、中信證券、方略資產、中新融創、澤源投資、運舟資本、弘毅資產、泰然基金、海創基金、杉樹資產、漢威資產、中信建投證券、民生證券、中航證券、招商證券、華鑫證券、天風證券、中泰證券參與。

具體內容如下：

問：公司安全氣囊產品有哪些種類，競爭優勢有哪些？

答：公司 20 年來專注於國產車用安全氣囊的生產、工藝升級與產業化，現有的產品包括駕駛員氣囊（DB）、副駕駛氣囊（PB）、膝部安全氣囊（KB）、簾式氣囊（CB）和側氣囊（SB）。就競爭優勢而言，主要是以下幾點（1）安全氣囊屬於汽車被動安全的核心部件之一，對整車廠而言，被動安全產品的選擇第一優先考慮的就是品質，比如產品性能是否符合國際標準、保質期 15 年以上，合作客户的業內口碑和品牌信譽度等。一般情況下，整車廠不會輕易更換安全氣囊供應商，一旦出現品質問題就是大問題。華懋科技作為國產安全氣囊的龍頭公司，20 年來堅持品質至上，守護生命安全，產品 0 缺陷，客户信任度高。（2）公司不做安全氣囊的總成，不做引爆氣和感應器，只專注於氣囊袋的生產，所以可做到給中國地區幾乎所有氣囊總成公司供貨，覆蓋了幾乎所有主流車型，規模效應明顯。（3）掌握氣囊相關的核心工藝技術，並不斷對生產流程和關鍵工藝進行優化，生產效率每年都有進步。目前，也是全球少數幾家掌握最先進的 OPW氣囊技術的公司。（4）積極向上的企業文化很重要，公司追求與事業夥伴共享發展成果，內部管理重視一線員工的意見，核心團隊十分穩定。

問：公司氣囊產品的市佔率如何，新能源車的崛起會進一步升公司市佔率嗎？

答：根據我們的測算，公司在油車時代國內的總體市佔率大概是 30%-35%，前幾年一直維持在這個水平。近 2年隨着中國新能源造車新勢力的崛起，公司整體營收規模開始重新進入較高增長通道，整個上半年公司在新能源車的同比營收增長達214%。我們測算 2022年上半年公司市佔率佔比應該超過 35%。目前，中國大陸地區的本土系氣囊供應商主要就是我們公司，其他公司也有想佈局這一領域的，但是短期放量會比較難。公司當前面臨的客户需求在快速擴大，也在積極擴產應對。

問：公司的新能源車客户有哪些？

答：主要的新能源車系都有接觸，目前的主要客户包括比亞迪、蔚來、小鵬、塞力斯等。

問：新能源車的滲透率升爲什麼帶來公司業務的高增長？

答：以往的傳統油車時代，國產品牌汽車的氣囊配置率不高，平均在 2-4個氣囊左右，大量的汽車甚至沒有配置氣囊，這是特定時代的情況；現在的新能源車普遍氣囊配置率都有提升，標配 6 個，有些高配到 12 個，一方面是因為當下社會對汽車被動安全的重視度不斷提升，另一方面也有不少新能源車把對氣囊的配置提升作為品牌升級的點。對華懋科技而言，就是單車價值量的提升，其中除了數量增加之外，還有質量的提升，比如 OPW的側氣囊相比傳統的駕駛員氣囊而言，價值量增加了一倍多。

問：公司這幾年毛利率下滑的原因是什麼，未來這一趨勢是否會延續下去？

答：主要是受上游原材料包括尼龍 66、硅膠等漲價的影響，過去 2年大宗市場價格波動比較大，一方面我們通過效率的提升及產能利用率的提高消化了部分漲價影響；另一方面，很多客户都是長期夥伴，因此這期間沒有把漲價全部壓力傳遞給下游客户。2021年，國產尼龍 66正式實現了技術突破，國內開始大規模擴產，未來我們預計尼龍 66 的價格應該會進入一個下降通道，會有利於公司毛利率的改善。

問：徐州博康目前的光刻膠進展情況？

答：徐州博康在半導體光刻膠領域不斷取得突破，目前有 70多款半導體光刻膠品種，其中在 12 寸主流晶圓廠有數十種產品正在送樣認證。最先進的 RF 濕法光刻膠已經推進到了14nm，在國內居於領先地位。此外，徐州博康的所有光刻膠用上游樹脂、光敏劑、單體都是 100%自主生產。

華懋科技（603306）主營業務：從事工程用特種紡織品的研發、生產及加工。

華懋科技2022中報顯示，公司主營收入6.33億元，同比上升21.7%；歸母淨利潤6845.46萬元，同比下降27.59%；扣非淨利潤2206.52萬元，同比下降74.25%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入2.89億元，同比上升13.49%；單季度歸母淨利潤809.48萬元，同比下降79.02%；單季度扣非淨利潤-568.27萬元，同比下降118.29%；負債率11.51%，投資收益-1209.29萬元，財務費用-481.88萬元，毛利率31.09%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華懋科技（603306）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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