IPO動態 | 稀土永磁將迎黃金時代？蘋果、華為供應商英思特闖關創業板

稀土，素有「現代工業維生素」之稱。在稀土下游應用中，永磁材料佔比最高，被廣泛用於汽車、消費電子、風電、醫療等領域。

隨着國內新能源汽車、發電等行業高速發展，對永磁材料需求大幅提高，一輛電動車約需要至少三公斤永磁材料。稀土永磁概念迎風起舞，一批稀土永磁企業正加速衝刺資本市場。

近日，稀土永磁IPO大軍再添一員，包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下簡稱「英思特」）創業板IPO獲受理。 

進入「果鏈」，業績駛入增長快車道

地處「中國稀土之都」包頭，英思特主要從事稀土永磁材料應用器件研發、生產和銷售，公司主要產品包括單磁體應用器件和磁組件應用器件，應用於筆記本電腦、平板電腦、智能手機、電子配件產品等。

（圖源：英思特招股書）

自2011年成立以來，英思特主要在消費電子領域深耕，其客户也主要集中在消費電子領域，終端客户主要為蘋果、微軟、小米、華為、聯想、reMarkable、羅技等消費電子品牌商。 

對英思特而言，2019年是特別的一年，這一年，公司取得終端品牌商蘋果的合格供應商資質，並於2019年10月開始向富士康集團、捷普科技、可成集團等蘋果的製造服務商和組件生產商供貨。

進入蘋果產業鏈后，英思特業績駛入增長快車道。

2019年，英思特主要向羣光電子等製造服務商及組件生產商供應磁組件應用器件，該年實現營收1.27億元，淨利潤為-5.24萬元。成為蘋果供應商次年，英思特營收便實現翻倍增長，淨利潤扭虧為盈，當期實現營收3.75億元，淨利潤為7189.61萬元。

2021年，英思特與蘋果的合作更進一步，當年實現營收6.7億元，同比增長78.67%；淨利潤1.27億元，同比增長76.39%。據招股書披露，近年來，英思特對蘋果產業鏈的銷售佔營收的「半壁江山」。

2019年至2021年以及2022年1-3月（下簡稱「報告期」），英思特向前五大客户的銷售收入佔營業收入的比重分別為52.63%、69.67%、64.35%和65.27%，客户集中度較高，主要包括富士康、立訊 精密、捷普、比亞迪、羣光電子、可成集團等，上述客户均為蘋果、微軟、華為、 聯想、小米等消費電子品牌商的代工廠。

其中，報告期內英思特最終應用於蘋果終端產品的銷售收入佔營業收入的比重分別為 8.65%、60.29%、62.29%和61.47%。

但業績依賴下游大客户，也迫使英思特做出了一定的「讓利」犧牲。

2021年及2022年1-3月，英思特磁組件應用器件產品平均單價有所下降。主要原因之一便是「終端品牌商通常會定期針對部分產品提出降價要求，公司爲了獲取相對穩定的市場份額，對部分產品相應進行了一定幅度的降價。」

募資6.06億，拓展新能源汽車業務

英思特產品主要以燒結釹鐵硼毛坯為原材料製造稀土永磁單磁體應用器件和磁組件應用器件，屬於稀土永磁材料精深加工環節，下游為消費電子、新能源汽車、節能家電、風力發電等終端產品應用領域。

（圖源：英思特招股書）

相比同行業上市公司，英思特下游應用領域較為單一。例如，稀土永磁龍頭中科三環(000970. SZ) 的產品主要應用於汽車（包括新能源汽車）、消費類電子、節能電機、計算機硬盤、工業電機等領域；

金力永磁(300748. SZ)的產品可應用於新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風力發電等領域；寧波韻升(600366. SH)的產品可應用於新能源汽車、消費電子、工業應用領域；英洛華(000795. SZ)釹鐵硼磁性材料產品的應用領域包括3C產品、風力發電、新能源汽車及汽車零部件、工業機器人等；大地熊(688077. SH)的產品可應用於工業電機、汽車工業、消費電子等領域。

顯而易見，新能源汽車已成為稀土永磁企業的重要下游應用領域。此次IPO，英思特有意拓展下游新能源汽車應用領域。

（圖源：英思特招股書）

北京特億陽光新能源總裁祁海珅告訴財經網，在我國雙碳目標的大環境下，電動汽車行業迅速火爆、風力發電等新能源行業快速發展，對於稀土永磁產品以及節能電機的需求強度很大。

財報數據顯示，2021年，金力永磁釹鐵硼磁鋼收入37.67億元，其中新能源汽車及汽車零部件領域收入佔比27.90%；寧波韻升釹鐵硼相關收入33.62億元，新能源汽車領域收入佔比超20%；英洛華產品在包括新能源汽車在內的整個汽車領域應用的業務佔比約為10%-20%；大地熊汽車工業領域收入佔主營業務收入的比重為21.69%。

值得關注的是，財經網發現，在同行業可比上市公司中，大地熊還是英思特的主要供應商之一。

報告期各期，大地熊一直位列英思特的第一或第二大供應商，英思特對大地熊的採購佔比分別為11.24%、22.39%、14.13%、18.36%。

（圖源：英思特招股書）

根據招股書，英思特擬募資6.06億元，其中，3.76億元擬用於消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產項目；1.5億元用於補充流動資金；4131.6 萬元用於智能工廠4.0平臺建設項目；3900.86萬元用於研發中心建設項目。

對於英思特而言，「消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產項目」有望成為公司新的業績增長點，降低「果鏈」依賴。

該項目建設完成后，預計將新增消費電子產品單磁體應用器件5億件，新能源汽車電機單磁體應用器件6000萬件，磁組件應用器件2.4億件。

英思特表示，未來，公司將繼續深耕消費電子領域，並積極向新能源汽車、工業電機、變頻空調等稀土永磁材料其他下游應用領域拓展。

黃金時代開啟

今年以來，受益新能源車、風電、工業電機等永磁材料消費端的需求強勁拉動，稀土永磁概念備受市場追捧。6月底，「特斯拉人形機器人擎天柱9月底亮相」的消息更是為稀土永磁添了一把火。

反映到上市公司業績上，今年上半年多數稀土永磁企業利潤同比、環比維持高增勢頭。中科三環淨利潤同比增長251%，金力永磁淨利潤增幅也達到了110.51%。有券商觀點認為，「雙碳」目標下，稀土永磁行業有望迎來高速發展的黃金時代。

不過，8月中旬以來，A股稀土永磁板塊集體回調。近期，受稀土價格有望企穩回升、美國不限制進口釹磁體等消息影響，稀土永磁概念股出現回調。

據稀土行業協會數據顯示，今年2月24日，稀土價格指數一度達到430.97點，創歷史新高。與此同時，輕稀土中的鐠釹合金每噸均價達到137.5萬元/噸，創下近11年高位。但此后稀土價格呈現震盪下跌走勢，9月6日，稀土價格指數降至249.01點，刷新年內新低。近日，稀土價格有所回升。

中信證券研報指出，中長期來看，根據弗若斯特沙利文預測，2025年我國及全球的稀土永磁材料產量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，預計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨着新能源汽車、工業電機、工業機器人、風力發電等下游需求高速增長，稀土價格或將高位運行，產業結構有望持續優化，稀土永磁行業集中度或進一步提升。

對於稀土永磁行業而言，稀土價格高位運行將加重企業的成本壓力。

東北證券分析認為，釹鐵硼約70%的生產成本為稀土原料成本，2020年下半年以來稀土持續漲價帶來較大成本衝擊。稀土供給或持續偏緊，缺乏原料保障的部分中小企業壓力加大，而通過簽訂長協、合資建廠等方式綁定上游稀土集團的頭部釹鐵硼企業有望在原料端強化競爭優勢。

英思特在招股書中披露，2021年及2022年1-3月，公司燒結釹鐵硼毛坯採購平均單價持續上漲，主要原因系2021年以來，稀土金屬市場受上下游供需缺口影響，鐠釹金屬價格總體呈快速上漲趨勢。

（圖源：英思特招股書）

獨立國際策略研究員陳佳對財經網表示，我國目前的釹鐵硼生產企業絕大部分為規模小研發弱產品線居於狹小的中低端，單純產品競爭力並不強。但中資頭部企業則呈現加速發展的態勢，研發能力較為突出，產品質量達到甚至超越國際先進水平。從數據角度來看，全球市場與國內市場基本同步，低端過剩、高端不足是當前和今后一段時間供給側的主流，高性能產品產能依然有提升空間，這將是市場未來的發展機遇。