減税利好為何帶崩英鎊，美股市場有哪些投資機會？

編輯：Jack

英鎊兑美元是全球歷史最悠久的交易貨幣對，在其200多年的交易歷史中，報價從未低於過1美元，僅在1985年最低跌至1英鎊兑1.05美元，

9月26日，英鎊兑美元延續跌勢，一度跌至1.0224，最大跌幅超5%，本季度跌逾13%，英鎊兑美元跌1985年以來新低。

上周五，英鎊兑美元暴跌3.6%，在過去20年里，英鎊匯率跌過3.6%僅有3次（本次除外），分別是：08年金融危機；2016年6月，脱歐公投結果公佈；2020年3月全球疫情擴散。

1、減税怎麼利空英鎊了？

英國特拉斯政府9月23日宣佈了包括大規模減税在內的一系列經濟刺激措施，初心是希望以此來提振即將陷入衰退的英國經濟，但是沒想到反而成為拋售英鎊的「導火索」。

按常理來説，減税措施應該是提振市場對英國未來經濟發展的信心，英鎊應該是走強纔對，為什麼市場反應卻是完全相反的呢？

先看看主要內容，這項減税措施大約價值450億英鎊，包括取消將公司税上調至25%的計劃、取消45%的最高税率、大幅削減印花税等等；出臺這份減税計劃的目的，是爲了促使英國經濟增長率能達到2.5%。但是這會帶來2個方面的副作用。

• 減税帶來財政赤字，加大政府債務負擔。

減税措施在未來五年將花費英國財政部大約1610億英鎊，而此前英國政府宣佈的對家庭能源賬單的補貼將在未來6個月內花費600億英鎊。而爲了籌款支持其刺激計劃，英國政府本財年計劃發行1939億英鎊的國債，比原計劃多出600億英鎊，超出市場此前預期。

• 增加通脹上行風險

英國通脹水平已經很高了，英國8月CPI同比上漲9.9%，漲幅較7月的10.1%小幅回落，但仍處於40年來較高水平。

東方金誠表示，減税計劃中為居民減税更為傾向富人羣體，從而對於消費的刺激作用也可能較為有限。同時，即使在剔除能源之后，英國核心通脹也在衝高，這樣的背景下，大規模減税對於通脹和通脹預期的推升作用可能比較明顯，從而強化未來通脹長期化的格局。

所以總的來看，減税法案出發點並沒有什麼問題，只是當前脆弱的英國經濟和減税政策並不是很搭。英國智庫財政研究所所長保羅·約翰遜表示，要實現這些措施，英國可能會在3年內借入1200億英鎊。保羅·約翰遜形容，這項計劃簡直就是一次「大賭博」，錢被投進一個通脹仍然高企的經濟里。只有英國經濟增長「真的能跟上」，局面纔是「可控的」。

就單從英鎊目前的拋售來看，市場不認為減税政策能否拯救英國經濟。

2、落日余暉下的英國經濟

英鎊其實從21年以來就一直在陰跌，要知道一個國家的貨幣是否穩定，根本還是取決於這個國家的經濟好不好，但是英國現在的經濟並不是很樂觀。

9月初，印度就已經超過英國成為第五大經濟體；2021年第四季度，貿易逆差僅為103億英鎊，2022年第一季度，逆差就迅速擴大到了260億英鎊。第二季度逆差279億英鎊（約合338億美元）。2022年第一季度英國總的出口下降了4.9%，其中的「商品出口金額」更是下降了8.9%，並導致英國的商品和服務貿易逆差數額，擴大至名義GDP的5.3%。

通脹方面，英央行預計，到今年底，英國通脹將上漲至13%；更有英國智庫預計，明年初英國通脹或飆升高達15%。

英央行警告，由於成本上升衝擊增長前景，英國經濟將從今年四季度開始進入衰退，並一直持續到明年。若果真如此，這將是2009年全球金融危機以來，英國經歷的最長的經濟衰退，GDP將總共萎縮約2.1%。

而且，英國還脱歐的后遺症、俄烏衝突、疫情等諸多問題，單單一份減税法案，能否拯救英國經濟還有待觀察。

3、英鎊對美元會跌破平價嗎？

花旗策略師Vasileios Gkionakis表示，他曾預計英鎊/美元未來幾個月將在1.05-1.10區間內交投，但跌破上述區間並跌向平價的風險已經增加。Gkionakis在一份研究報告中表示：「我們認為，在經濟形勢不斷惡化的情況下，英國將發現越來越難以為赤字融資；必須付出某些代價，而它最終將是大幅貶值的匯率。」

荷蘭國際集團(ING)策略師Antoine Bouvet和Chris Turner表示，外匯期權目前對美元/英鎊在今年年底實現平價的可能性的定價為17%，高於6月底的6%。

對衝基金大佬Crispin Odey表示：「英鎊一整年都很脆弱，一定有可能達到平價。

然而，這位據悉一直在做空英國國債的交易員表示，如果工黨無法執政，他將對英國資產變得「長期樂觀」。

4、一些投資乾貨

如果投資者看空英國接下來一段時間的表現，可以參考做空英國市場的一些ETF:

• First Trust英國AlphaDEX基金
• iShares MSCI United Kingdom Small-Cap ETF
• 英國ETF-iShares MSCI
• iShares Currency Hedged MSCI United Kingdom ETF
• SPDR MSCI United Kingdom StrategicFactors ETF

如果投資者看空英鎊，也可以考慮做多或者做空英鎊ETF-CurrencyShares間接投資。

由於美元現在相對比較強勢，投資者也可以直接投資美元指數相關ETF：做多美元ETF-PowerShares、做空美元指數-PowerShares。

小提示：若參與槓桿ETF投資，投資者需注意ETF槓桿損耗，一般是槓桿損耗和期限結構損耗，更多詳情戳看：1、 什麼是槓桿ETF，有哪些主要風險？ 2、參與槓桿ETF投資要注意哪些風險？一文讀懂 

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