黃金交易提醒：英國政府減税助美元飆升，金價探底回升，多頭吹響「反攻號角」？

周一（9月26日）亞市盤初，現貨黃金延續上周五跌勢，一度刷新逾兩年半的至1626.60美元/盎司，因英國政府上周五減税措施的影響繼續發酵，英鎊兑美元大跌刷新歷史大跌，美元指數則繼續衝高，一度刷新逾20年高點至114.68，多數和非美貨幣和黃金隨之承壓。

不過，美元指數上方面臨115關口心理壓力，在市場情緒得到宣泄后，市場迎來了調整，美元指數自高點回落了約100點，目前回落至113.68附近，而金價也震盪反彈了約15美元，目前回升至1640.77美元/盎司附近。

考慮到地緣局勢依然緊張，全球經濟衰退風險揮之不去，金價也受到避險買盤和逢低買盤的支撐，如果美元短線迎來震盪回調走勢，則金價有望啟動反彈行情；從技術面來看，金價探底后快速回升，也暗示短線有望迎來反彈調整機會，重點關注1655一線阻力。當然，中長線而言，美元的相對強勢，仍可能會限制金價的反彈空間。

OANDA的高級分析師Edward Moya説：「我們在這里看到了美元節節攀升，這將使黃金在短期內保持脆弱。經濟顯然正朝着衰退的方向發展。硬着陸的風險提高了，這一直在繼續推動資金流入美元，這對黃金來説是個壞消息。」

調查顯示，多數分析師傾向於看空黃金后市，但多數散户偏向於看漲黃金后市。

本周經濟數據相對較少，但仍將迎來美聯儲特別關注的美國PCE數據，投資者需要重點關注，此外，本周美聯儲官員料將陸續發表講話，投資者需要予以予以關注。本交易日留意2022年FOMC票委、波士頓聯儲主席柯林斯的講話，留意歐洲央行行長拉加德等歐洲央行官員講話。關注俄烏地緣局勢相關消息。

基本面主要利空

【亞特蘭大聯儲主席：美聯儲對抗通脹可以避免給經濟帶來「巨大痛苦」】 

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周日（9月25日）表示，鑑於經濟的持續增長勢頭，他仍然相信美聯儲能夠在不讓經濟出現大規模失業的情況下抑制通脹。 

博斯蒂克在哥倫比亞廣播公司(CBS)的Face the Nation節目中説：「如果你回顧歷史...(就會發現)即便我們有工作崗位流失，規模很可能也會比過去經濟放緩時期要小。」 

「通脹很高。太高了。我們需要竭盡所能來降低通脹，」博斯蒂克談到美聯儲繼續積極加息的計劃時説。美聯儲希望減緩經濟增長，使商品和服務的供需更加一致，並降低處於40年高位的通脹。 

對於需要多深和持續多久的放緩--以及可能帶來的失業--仍然是一個爭論不休的問題，美聯儲官員依然認為，企業將不太可能解僱在新冠疫情期間難以僱到的員工。 

博斯蒂克指出就業崗位持續強勁增長，「有很多積極的勢頭. ...經濟有一定的能力消化我們的行動，並以相對有序的方式放緩。」 

博斯蒂克還説：「我們需要經濟放緩...美聯儲將盡我們所能避免巨大的痛苦。」 

【美國9月企業活動降速放緩】 

美國9月企業活動連續第三個月萎縮，但下降速度放緩，而全球供應鏈改善緩解了企業的通脹壓力。 

標普全球上周五數據顯示，本月，其跟蹤製造業和服務業的美國綜合PMI產出指數初值上升至49.3，8月終值為44.6。 

讀數低於50表明私營部門萎縮。不計入2020年春第一波新冠疫情期間出現下滑，第三季度企業產出是2007-2009年全球金融危機以來最弱的。  

然而，標普全球的調查可能誇大了經濟活動放緩的程度。美國供應管理協會的調查顯示，今年迄今為止，製造業和服務業穩步增長，使經濟已陷入衰退的説法受到挑戰。 

綜合PMI新訂單指數初值反彈至51.2，8月終值為47.4。 

調查顯示，企業投入物價指數初值降至66.8，為2021年1月以來最低，8月終值為70.5，反映供應瓶頸有所緩解。企業產品提價的幅度也沒有今年早些時候那麼大，部分原因是需求放緩。 

調查顯示，9月製造業PMI初值從8月份的51.5微升至51.8。經濟學家之前預測該指數將下滑至51.1。9月新訂單指數在四個月內首次出現增長。  

隨着投入價格增長放緩，9月製造商的平均運營費用增幅為2020年11月以來最低。該調查的服務業PMI初值從8月份的43.7升至49.2。服務業企業還報告投入價格有所緩和，因為部分材料成本下降。 

【英國周五出臺自1972年以來英國最激進減税方案，美元再度刷新逾20年高點】 

英國政府上周五（9月23日）公佈了自1972年以來最激進的減税方案，降低了對工人工資和企業的徵稅，以提振即將陷入衰退的英國經濟。一攬子減税和能源補貼等計劃需要發行大量新債以提供資金，一些交易員擔心此舉可能破壞英國央行為遏制通脹所做的努力。 

新上任的英國財政大臣克沃滕在對下議院發表講話時稱：「我們承諾將優先發展經濟，我們承諾為新時代採取新方法。」他強調：「我們認為高税收降低了工作積極性，阻礙了投資和企業發展。降低税收是絕對公平的。之前所走的道路是不可持續的，不能一直提高税收。」 

英國政府公佈的主要減税措施包括：取消了將公司税提高到25%的計劃，將公司税維持在19%，這是二十國集團(G20)中最低的税率；提前一年降低個人所得稅税率，從20%降至19%，並取消了對年收入超過15萬英鎊徵收的45%最高税率，將其降低至40%取消增加1.25%的國民保險税；大幅削減購房印花税；取消對銀行家獎金的限制；取消增加酒精税的計劃；公佈在全國範圍內建立「投資區」網絡，為企業減少監管障礙；減少對土地使用規劃的限制，為英國的建設讓路；為遊客提供增值税退税。 

據英國政府估計，通過上述減税措施，到2026-2027年，減税總額將達到450億英鎊。 

報道稱，克沃滕的聲明標誌着英國金融政策發生了一次重大轉變。英國財政研究所表示，此次減税規模超過了1988年撒切爾夫人執政時期推出的減税措施，是英國自1972年以來最大的一次。「我們已經有半個世紀沒有看到如此規模的減税政策了。」 

在該方案公佈的兩天前，特拉斯政府還公佈了一項規模400億英鎊的緊急援助計劃，以幫助英國企業在能源價格飆升之際度過危機。這項計劃將為企業的天然氣和電力能源批發價格設定上限，自今年10月1日起開始實施並持續6個月。 

英鎊兑美元因此大幅走弱，周一最低觸及1.0356，刷新歷史低點，幫助美元刷新逾20年高點至113.68，金價也隨之承壓。 



【富國銀行：美元走強可能會持續到2023年年初】 

富國銀行分析師稱，上周美聯儲的講話摘要給我們帶來的信號很明顯。隨着美聯儲更為鷹派，再加上外國央行可能無法跟上美聯儲的步伐，美元應該會繼續走強。目前，我們預計到今年年底美元兑大多數G10貨幣和新興市場貨幣將全盤走強。鑑於美聯儲對利率政策維持鷹派前景，美元強勢可能會持續到2023年初。美元持續上漲，后市美元兑新興市場貨幣料將最為強勁，而澳元和紐元等風險貨幣也可能再次出現下行。 

【美國兩年期國債收益率創2007年以來最高，全球緊縮擔憂加劇】 

美國兩年期國債收益率上周五觸及15年高點，收益率曲線倒置幅度加深，因為投資 者擔心全球央行將繼續收緊貨幣政策以應對飆升的通脹。 

BMO Capital Markets駐紐約的美國利率策略主管Ian Lyngen説：「我們正在為進入全球緊縮周期的下一階段的這一現實進行定價。」 

美債收益率上周五與英國國債收益率同步上升，在英國新任財政大臣誇滕(Kwasi Kwarteng)公佈歷史性減税計劃和大幅增加借款后，英國國債收益率跳升。 

道明證券的分析師在一份報告中説：「美聯儲仍然致力於價格穩定，即使有經濟衰退的風險，」他補充説：「我們認為長期國債利率看起來很有吸引力，並預計曲線將繼續變平。」 

美聯儲官員還預測了一個比預期更高的利率路徑，「點陣圖」顯示其政策利率到今年年底上升到4.40%，然后在2023年達到4.60%的頂點。 

10年期通脹保值證券（TIPS）收益率周五達到1.426%，為2011年2月以來最高。因為考慮到了預期通脹，它也被稱為實際收益率。 

「這將對美國風險資產產生有意義的影響，」Lyngen説。「我懷疑我們正在處理遠期預期的重新調整，最 終將以更平坦的曲線結束，或者在美國出現更深的倒置，風險資產受到壓力。」 

兩年期美債收益率達到4.270%，為2007年10月以來最高。五年期美債收益率達到4. 084%，為2007年11月以來最高，10年期國債收益率跳升至3.829%，為2010年4月以來最高。 

基本面主要利多

【烏克蘭四個俄佔區舉行入俄公投】 

俄羅斯上周五發起了旨在吞併烏克蘭四個被佔領地區的公投，遭到了基輔和西方國家的譴責，他們認為投票是一場騙局，並承諾不會承認投票結果。 

烏克蘭官員説，在為期四天的投票結束之前，人們被禁止離開一些被佔領的地區，武裝團體正在進入家庭，僱員們受到威脅，如果他們不參加投票就會被解僱。 

烏克蘭總統澤連斯基在夜間講話中説，世界將「毫不含糊地譴責」這次投票，以及俄羅斯本周開始的動員行動，包括在克里米亞和其他被俄羅斯佔領的烏克蘭地區的動員。 

通過吞併這四個地區，莫斯科可以將奪回這些地區的攻擊説成對俄羅斯本身的攻擊--甚至可能以此為核反應辯護。 

在東部和東南部的盧甘斯克、頓涅茨克、赫爾松和扎波羅熱地區的投票將從上周五持續到周二，這些地方佔烏克蘭領土的15%左右。 

塔斯社援引一位當地官員的話説，在頓涅茨克地區，周五的投票率為23.6%。俄羅斯國際文傳電訊社援引當地選舉官員的話報導，扎波羅熱地區超過20.5%的有資格投票的選民和赫爾松地區15%的選民在上周五投票。 

烏克蘭、西方領導人和聯合國譴責這些投票是非法吞併的非法前奏。 

加拿大總理特魯多在渥太華發表講話，譴責「假公投」，並説俄羅斯 「現在完全違反了《聯合國憲章》，違反了其原則，違反了其價值觀，違反了聯合國所代表的一切。」 

北大西洋公約組織(NATO)祕書長史託騰伯格稱，做為對公投的迴應，北約將加強對烏克蘭的支持。 

七國集團也表示：「我們永遠不會承認這些公投，它們似乎是朝着吞併邁出的又一步，如果真的發生所謂的吞併，我們也永遠不會承認。」 

【美國警告俄羅斯，若動用核武將面臨「災難性后果」】 

美國周日警告説，如果俄羅斯在烏克蘭使用核武器，將面臨「災難性后果」。此前俄羅斯外長表示，舉行入俄公投的地區如果加入俄羅斯，將得到全面保護。 

周日，烏克蘭東部四個地區的入俄公投進入第三天。俄羅斯此舉旨在吞併這四個以武力奪取的地區。俄羅斯議會可能在幾天內正式確定吞併。 

俄羅斯通過納入盧甘斯克、頓涅茨克、赫爾松和扎波羅熱地區，可以將烏方奪回這些地區的努力描述為對俄羅斯領土的攻擊。 

美國國家安全顧問沙利文周日表示，美國將對俄羅斯對烏克蘭使用核武器的任何行為做出迴應，並已向莫斯科闡明瞭它將面臨「災難性后果」。 

沙利文在電視節目中表示，「如果俄羅斯越過這條界線，將會給俄羅斯帶來災難性的后果。美國將作出果斷的迴應。」 

俄羅斯新聞機構引述未具名消息人士報導稱，俄羅斯議會最早可能在周四（9月29日）就納入新領土的法案進行辯論。俄新社稱，普京可能於周五（9月30日）在議會發表講話。 
   
【美元淨多倉下降】 

根據路透的計算和美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公佈的數據，最近一周投機客持有的美元淨多頭押注減少。 

截至9月20日當周，美元淨多頭頭寸從之前一周的172.4億美元降至102.3億美元。 

芝加哥國際貨幣市場(International Moary Market)的美元倉位是根據日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的淨倉位計算得出的。 

【美國股市大幅收低，投資者對加息和經濟衰退憂心忡忡】 

美國華爾街主要股指上周五大幅收低，標普500指數盤中刷新了逾三個月低點，緊張的投資者繼續調整倉位，以反映對美聯儲抑制通脹的鷹派利率政策將使美國經濟陷入衰退的擔憂。 

道瓊斯工業指數勉力避免了較1月4日創下的紀錄收盤高位36799.64點低20%以上的局面，這意味着根據一個廣泛使用的定義，該藍籌股指數尚未處於熊市。 

標普500指數和納斯達克指數已經處於熊市。三大股指周線均大幅下跌。上周，納斯達克指數下跌5.03%，連續第二次周線跌幅超過5%，標普500指數下跌4.77%，道瓊斯工業指數下跌4%。 

在過去兩年大幅上漲后，華爾街在2022年因對一系列問題的擔憂而大受打擊，包括烏克蘭衝突、歐洲能源危機、亞洲新冠疫情反撲，以及全球金融狀況收緊。 

TradeStation Group市場情報副總裁David Russell表示：「曾有一些樂觀主義者説，通脹可能會受控，但美聯儲實際上告訴他們坐下吧，閉嘴吧。美聯儲正試圖撕掉創可貼，試圖在就業市場仍然強勁的時候遏制住通脹。」 

OANDA高級市場分析師Ed Moya表示，「我們讓大家重新評估美聯儲究竟會走多遠，這對經濟來説是個問題，經濟將出現硬着陸正在成為基本情境，這對美國股市來説是一個糟糕的環境。」 

截止上周五收盤，道瓊斯工業指數下跌486.27點，或1.62%，至29590.41點；標普500指數下跌64.76點，或1.72%，至3693.23點；納斯達克指數下跌198.88點，或1.8%，至10867.93點。 

【高盛將2022年底標普500指數的目標水平下調16%，至3600點】 
高盛將指標標普500指數.2022年年底的目標水平下調約16%，至3600點，因美聯儲幾乎沒有顯示出從其激進的加息立場上退縮的跡象。 

高盛分析師在上周四晚些時候的一份報告中寫道，現在美聯儲的預期利率路徑高於之前的估計。他們之前給出的標普指數目標水平為4300點。 

高盛分析師David Kostin寫道，「根據我們與客户的討論，大多數股市投資者都持硬着陸情境不可避免的觀點，他們的關注點是潛在經濟衰退的時間、規模和持續時間以及針對這種前景的投資策略。」 

Kostin指出，事實證明通脹比預期的更加持久，並且不太可能在短期內顯示出明顯的緩解跡象，這導致對美聯儲收緊政策程度的預期提高。 

他補充稱，「大多數投資組合經理認為，爲了控制通脹，美聯儲將不得不把利率提高到足以導致美國在2023年某個時間點出現衰退的水平，」 

本月稍早，瑞銀將標普500指數2022年年底的目標水平下調至4000點。 

【歐元區物價上漲打壓需求，經濟恐已進入衰退】 

上周五的一項調查顯示，隨着消費者在生活成本危機中控制支出，本月整個歐元區商業活動的下滑加深，經濟可能進入衰退期。 

在俄羅斯入侵烏克蘭導致天然氣價格飆升后，製造商受到了高能源成本的嚴重打擊，而服務業則因消費者省錢待在家中而受到影響。 

9月標普全球綜合採購經理人指數(PMI)從8月的48.9下降到48.2，與路透調查的預期一致。9月該指數連續第三個月低於榮枯分水嶺50。 

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson表示：「歐元區有可能陷入衰退，因企業報告業務狀況惡化，且與能源成本飆升有關的價格壓力加劇。儘管有一些跡象表明供應鏈的緊張有所緩解，但關注的焦點顯然已經從供應鏈轉移到了能源和生活成本的上升，這不僅打擊了需求，而且在某些情況下還限制了製造業生產和服務業的活動。」 

本月早些時候的一項調查顯示，歐元區經濟一年后出現衰退的可能性為60%。 

總需求降至2020年11月以來的最低水平，當時歐洲大陸正遭受第二波新冠疫情來襲。9月新業務指數從46.9降至46.0。 

服務業PMI從49.8降至48.9，連續第二個月低於榮枯分水嶺50，且是2021年2月來最低。路透調查原預期會降至49.0。 

【英國9月經濟活動下滑趨勢加劇，提高經濟衰退風險】 

上周五公佈的一項調查顯示，本月英國企業活動下滑趨勢加劇，因為企業要應對成本飆升和需求疲弱，這也加大了經濟衰退風險。 

標普全球/CIPS的英國9月綜合採購經理人指數(PMI)初值從8月份的49.6降至48.4。這是自2021年1月防疫封控以來的最低值。經濟學家此前預計該指數為49.0。低於50標誌着經濟活動萎縮。 

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson説：「英國經濟困境在9月份加深，因為商業活動的下降表明經濟很可能陷入衰退。」 

他説，調查的前瞻性指標表明，2022年最后幾個月情況會更糟糕。 

衡量未來產出的指標降至2020年5月以來的最低水平，當時英國正處於第一次防疫封控之中。製造業和服務業活動都有所收縮。 

9月服務業PMI從8月的50.9降至49.2，為2021年1月以來最低。製造業PMI從47.3升至48.5，但主要是由於供應鏈狀況惡化。在正常情況下，供應緊張是由於需求強勁導致短缺，但這次並不是。 

英國商會此前預測，英國經濟將在2022年底前陷入衰退，通脹率將飆升至14%，經濟疲軟將持續至2024年。 

后市前瞻

上周，共有19名市場專業人士參加了Kitco News的調查。其中10位分析師(53%)表示看空金價，6位分析師(32%)預計金價近期會走高，3位分析師(16%)表示對金價持中性看法。 

散户投資者方面，共有963名受訪者參加了在線調查。共有469人(佔49%)預計金價將上漲，另有341人(35%)預測金價將下跌，其余153人(16%)預計黃金將橫盤整理。 

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示，他看空黃金，因金價遭遇了一些重大的技術打擊。 

他説:「儘管我認為美元正處於超買狀態，應該進行調整，但金價不僅跌破1680美元，還跌破200日移動均線，這些在技術上太過重要且看跌，不容忽視。」 

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:「我們肯定會看到債券價格出現回調，10年期債券收益率在短短一周內上漲33個基點，而大幅走高的美元正在超買區間徘徊。」 

儘管Hansen短期內看好黃金，但他補充稱，「在我們的鷹派立場達到峰值之前，反彈不會持續太久，可能還需要數月時間才能觸及鷹派峰值。」 


北京時間11:21，現貨黃金現報1640.73美元/盎司。