航運概念又爆發！900億巨頭中遠海能漲停，海運又將回暖？

9月21日，航運概念股熱度再起。截止收盤，900億行業巨頭中遠海能漲停，創14年來新高；招商南油、長航鳳凰雙雙漲停，招商輪船、寧波海運、秦港股份、中遠海發等紛紛跟漲。

回想起2021年海運市場「一箱難求」的瘋狂，至今仍然令人印象深刻。但近期海運市場正遭受陣陣寒流，主要海運航線的運價呈「斷崖式」暴跌，距離前期高點已下跌近半。

那麼此番航運概念因何再度走強？這是否意味着油運供需拐點已至，即將迎來大周期？

BDI升至逾一個半月高位

消息面上，波羅的海乾散貨運價指數(BDI)周二(9月20日)大漲11.3%，至1729點，創一個半月來新高。

同時海岬型船運價指數大漲31.3%，創下七周來的新高；巴拿馬型船運價指數上漲33點或1.7%，至2023點。

對此，有業內人士指出，這主要得益於油運需求的堅挺，推高了油運的景氣度。

按照歷史經驗來看，每年冬季是原油運輸的傳統旺季，尤其歐洲國家位於北半球緯度較高的地方，冬季天氣寒冷，取暖需求較高。

此前歐盟需求對全球海運煤炭需求強度影響微乎其微，但今年，由於俄羅斯減少天然氣供應、多國水力等可再生能源受乾旱影響減弱，讓歐洲不斷加大對煤炭和石油等替代能源的進口和儲備，對石油和煤炭的需求上漲。

國信證券表示，近期原油運輸運價延續回升態勢，成品油運價表現強勢。VLCC(超大型油輪)方面，中東-遠東的TCE突破7萬美元/天，周內漲幅43%。油運正處由淡轉旺的轉換期。

此外，歐盟對俄石油禁令將於今年12月9日生效，屆時歐盟從俄羅斯90%原油進口將被禁止。

當前距「大限」降臨已不足三個月，短期歐洲屯油需求上升有望繼續支撐油運市場，同時當石油禁令生效后，歐洲不得不尋求從中東、北非、美國等地尋求原油進口替代，后續運距拉長邏輯或將持續演繹。

運力供給增量有限

除了需求強勁以外，高運價還受運力供給不足等因素的擾動。

安信證券研報指出，行業供給增量取決於新造船訂單，當前油運行業在手訂單佔現有運力比為5.0%，處於1997年以來歷史最低位。

同時考慮到2021年集運行業高度景氣，船臺接受大量集運船舶訂單，而油運行業遭遇歷史性低迷，當前船東現金流偏緊、造船意願較低，預計未來新造船訂單仍將維持低位。

此外，船齡老化、環保新規是本輪周期的核心驅動力。當前行業潛在拆船數量較大。數據顯示，截止2022年6月，行業內20歲及以上船舶佔比高達11.02%，老齡化特徵凸顯。

一般船舶的壽命在 20~25 年之間，但超過 18 歲就已經屬於高齡了。相比高齡船舶昂貴的維護費用，大部分船東會選擇將其轉賣或拆解，造成的運力缺口也將進一步增加新船訂單。

據中信建投預計，2022-2031 年全球船舶更換量從 0.50 億載重噸上升至 1.57 億載重噸，年均複合增速約 14%，開啟一輪老舊船舶更換大潮，預計運力供給增速將進入下行通道。

未來行情如何演繹？

航運價格的飆升，明顯改善了眾多航空公司的盈利狀況，對於運力的擴張意願也就越發強烈，帶動了新船訂單的快速上漲。

數據顯示，全球最大的集裝箱船運經營商及集裝箱船供應商——馬士基，去年「豪賺」180億美元，創下丹麥企業史上最高單年利潤；還有中遠海控、中遠海發、中谷物流、寧波海運也是如此。

但作為一個典型的周期性行業，航運公司並非年年都能賺錢，那接下來航運的周期將如何演繹？

安信證券認為，短期地緣政治、環保新規等多因素共振或進一步影響需求供給，推高油運景氣度。油運需求曲線陡峭，供需差下有望帶來運價顯著上漲。看好油運行業景氣向上及相關公司投資機會。

中信證券也表示，挖掘油運周期驅動因子，供需結構優化奠定基石。補庫需求的拐點臨近及原油貿易路線重構或將驅動油運2022年下半年或2023年上半年上行周期持續。

不過，也有機構相對謹慎，認為國際航運市場的超級周期已經觸頂，下半年運價將呈現持續下滑態勢。

對於航運公司而言，長期合同的高運價、港口擁堵的持續加上三季度傳統旺季的貨運需求，足以支撐今年的利潤水平。然而隨着航運超級周期的結束，業績下滑也是必然。