投資是一場「輸家的遊戲」

投資中，我們都希望成為最后的贏家，賺取一筆不錯的財富。

但是在策略上，我們卻需要採用「輸家的策略」。也就是説，爲了成為贏家，你需要首先保證不輸。

「

正如股神沃倫·巴菲特所説，投資的第一條原則是保住本金；第二條原則是記住第一條。

查爾斯·埃利斯在其著作《贏得輸家的遊戲》一書中指出，「贏家的遊戲」里，結果由贏家的正確行動所決定；而在「輸家的遊戲」里，結果則由輸家的錯誤所決定。

比如對於專業的網球選手而言，你需要採用「贏家策略」，即你的目標不是不犯錯，而是要不斷地提高自己技能，發動主動進攻才能獲勝。如果你只是打所謂的「和平球」期待對手犯錯，那麼最終失敗的就是你。

但是，對於業余網球選手而言，打網球要想獲勝，你需要採用「輸家策略」，即只要把球擊打回去，等着對方犯錯，你就能贏。

 投資中亦是如此！

作為專業的機構投資者，如果想要戰勝「市場先生」，就要主動出擊，通過專業能力實現阿爾法回報，獲得超額回報，也就是採用「贏家策略」。

歷史數據證明，在國內市場中，基金作為專家理財產品，正是憑藉對市場結構性行情的把握，整體來看實現了顯著超額收益，成為贏家。

WIND數據顯示，截至9月6日，偏股混合型基金自2003年12月31日以來累計上漲981.53%，同期滬深300指數上漲235.70%，實現了745.83%的超額回報率。

偏股混合型基金指數與

滬深300指數走勢對比

（數據來源：WIND；統計區間：2003.12.31—2022.9.6  指數的過往表現不代表未來表現，不代表本公司旗下任一基金的未來表現，也不作為投資建議。投資有風險，投資需謹慎。）

但是，作為普通投資者，如果我們不斷地主動出擊，希望通過技巧戰勝市場，反而由於不能克服人性弱點，最后越是頻繁操作越是虧損更多。

投資中，我們應該採用「輸家策略」，既等着市場先生犯錯，然后實現贏得市場的回報。

市場先生一詞出自本傑明·格雷厄姆的一個「寓言故事」，假設你每次買賣股票只有一個對手——市場先生。

市場先生每天都會給出股票報價，其短期報價主要看市場先生的心情。

如果市場先生情緒高漲，對未來充滿信心，就會報出一個較高的價格，並且每天都會報出一個更高的價格；而在心情沮喪的時候，同一只股票就會報出低價，一天比一天低的價格。

作為普通投資者，我們只要等市場先生情緒在高漲不斷報出高價的時候賣給它，在他非理性報出低於股票價值價格的時候買入就好。

在市場低估值區域買入，在高估值區域賣出。這看似簡單的操作背后，需要投資者注意三點。

高低估值都是一個區域，

你需要有足夠的耐心。

根據均值迴歸理論，當市場處於低估或者高估區間的時候，早晚是會再次達到甚至超過均值，實現牛熊的變遷。

但是具體何時發生這一轉變卻是難以預料。正如巴菲特説，我覺得要預測會發生什麼比較簡單，但預測何時發生會比較困難。

所以，投資者不要因為在低估值區間買了，市場繼續下跌或者在高估值區間賣了，市場持續高漲而懊悔。

你的投資決策的正確還是錯誤，並不由短期市場走勢決定。

採用定投的方式，

買入和賣出。

無論是低點不斷收集便宜的籌碼，還是高點賣出變現高估的產品，都建議投資者採用類似定投的方式，分批買入或者賣出。

這樣的操作一方面能夠讓買入和賣出的價格更加的均衡，另一方面也能降低整體組合的淨值波動率，提升投資者投資體驗。

定性+定量雙策略，

判斷市場當前周期。

在市場究竟是「機會＞風險」還是「風險＞機會」的判斷上，我們不要盲目相信自己的感覺。因為，往往在市場賺錢效應顯著，我們覺得投資股市就是「撿錢」，感受風險低的時候，正是真實風險高的時候。

在判斷市場究竟是低估還是高估的標準上，橡樹資本創始人霍華德·馬克斯在其著作《周期》中建議投資者可以採用定性和定量兩個方法來判斷。

定性方面，就是看看周圍人的投資熱情，如果熱情高漲，所有人都在談論證券市場，那麼很可能是高點啦。如果大家都對市場閉口不談，那麼市場可能已經處於低點。

定量方面，投資者可以看主要指數的市盈率所處的位置。

WIND數據顯示，9月6日滬深300指數市盈率為11.75倍，處於近三年7.44%的分位點。當前滬深300指數市盈率就處在一個相對低點。

（數據來源：WIND；2020.1.1-2022.9.6 指數的過往表現不代表未來表現，不代表本公司旗下任一基金的未來表現，也不作為投資建議。投資有風險，投資需謹慎。）

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查理·芒格説，堅持不做傻事而不是努力做聰明事的人，長期堅持下來，必將獲得非凡的優勢。

這背后的寓意，就是告訴投資者，不要試圖採用「贏家策略」戰勝市場，而是要採用「輸家策略」，不去做傻事，靜靜等待市場先生犯錯，然后採取行動。

風險提示：本資料所引用的觀點、分析及預測僅為在目前特定市場情況下並基於一定的假設條件下的分析和判斷，並不意味着適合今后所有的市場狀況，指數的過往表現不代表未來表現，不代表本公司旗下任一基金的未來表現，均不構成對閲讀者的投資建議。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人管理的其他基金的過往投資業績不預示基金的未來表現。投資有風險，投資需謹慎。您在做出投資決策之前，請仔細閲讀基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關機構、僱員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。