大宗商品市場遭遇流動性危機 多個品種合約持倉量創多年新低

智通財經APP獲悉，俄烏戰爭引發的巨大價格波動擾亂了天然氣、原油和金屬等大宗商品市場，導致它們正面臨長達數個月的流動性危機。大多數原材料市場的交易活動已降至低水平，上周石油期貨的未平倉合約數量觸及2015年以來的最低點，而天然氣、糖和鋁期貨的持倉量均位於或接近多年來的最低水平。

在失控的電力和天然氣市場中，由於抵押品要求不斷上升，飆升的價格限制了交易者可持有的合約數量。在石油市場，宏觀投資者已在央行開始加息后將原材料押注作為通脹對衝。今年早些時候鎳交易危機出現后，一些交易員暫停在倫敦金屬交易所交易。

面對流動性衝擊，大宗商品的價格充滿了風險，波動變得越來越大。

Marex North America首席商品指數交易員Ryan Fitzmaurice表示：「我們陷入了低信心環境，風險潛伏在世界各個角落。在未平倉合約和投機資金明顯上升之前，投資者很難處於興奮狀態。」

石油對衝基金經理Pierre Andurand抱怨稱，原油期貨市場「崩盤了」，沒有什麼原因盤中價格卻大幅波動。沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼王子認為原油市場存在極端波動，但缺乏流動性，並稱這是歐佩克+減產的可能原因之一。

現金短缺

電力和天然氣市場面臨類似於3月俄烏戰爭爆發時困擾整個商品市場的問題：現金的可用性不夠。Equinor ASA預測，本月初能源的追加保證金總額可能達到了1.5萬億美元，消耗了該行業的大部分可用資金。

而在石油、銅和農產品等市場，問題在於風險偏好減弱。隨着各大央行開始了幾十年來最激進的加息，宏觀交易員已經暫停交易大宗商品。

ETF資金流出

流動性危機還體現在大宗商品ETF的價值上。在經歷了七個月的資金流入之后，9月將迎來大宗商品ETF連續第五個月出現資金流出。一籃子15只大宗商品ETF自5月以來已流出近40億美元。

大宗商品交易商今年獲得了很好的回報，全球大型銀行有望在2022年賺取180億美元的利潤，超過在金融危機中得到的收益。Gunvor Group、Vitol Group和Trafigura Group等大宗商品貿易公司的利潤都在飆升，石油巨頭英國石油和殼牌也獲得了豐厚的回報。

對於個人交易者而言，由於已經獲利頗豐，他們幾乎沒有動力在今年剩下的幾個月仍建立激進的頭寸。交易量減少嚴重影響了經紀人和經紀商的收入。