硅烷科技北交所IPO申購：淨利年均增長119.6% 氫硅雙主線引領國產替代

2022年9月13日，北交所擬上市公司硅烷科技(838402）啟動向不特定合格投資者網下初步詢價和配售。公司本次IPO詢價時間共計兩天（9月13日、9月14日），9月19日申購。

本次硅烷科技股票發行代碼為「889555」，公開發行底價為4.7元/股，超額配售選擇權行使前發行數量為7823.1709萬股。若超額配售選擇權全額行使，發行總股數將擴大至8996.6465萬股。

值得關注度的是，硅烷科技為2022年度首家採用詢價方式發行的北交所上市企業。考慮到硅烷科技強勁的業務實力、亮眼的業績表現、相對低的估值、行業高景氣度、下游應用前景廣闊等方面，這家「北交所首家詢價發行企業」上市后的表現非常值得期待，或將成為北交所今年以來最大「肉籤。

彎道超車引領國產替代

據招股書介紹，硅烷科技是一家從事氫硅材料產品研發、生產、銷售和技術服務的專業公司，主營產品包括氫氣（工業/高純氫）與電子級硅烷氣。

不過在成立之初，作為實控人平煤神馬集團轉型發展的重點項目，硅烷科技僅專注於電子級硅烷氣的研發。彼時，平煤神馬集團定下了以煤為基，通過打通煤基尼龍化工、煤基硅材料、煤基碳材料等產業鏈條，將煤從燃料轉變為化工原料的轉型升級戰略，基於此，硅烷科技於2012年正式成立。

然而，長期以來，我國電子特氣市場一直被國外廠商把持。數據顯示，美國空氣化工、德國林德集團、法國液化空氣和日本大陽日酸等海外四大氣體巨頭佔據了我國電子特氣市場85.8%的份額，國內氣體公司僅佔約12%的市場份額。

面對虎視眈眈的國際巨頭，硅烷科技全面發力技術端，依託與上海交通大學、浙江大學、中國化學賽鼎寧波工程公司等形成的產學研優勢，率先研發出純度達到6N級以上的電子級硅烷氣，一舉打破行業壟斷，帶領本土企業走出了國產替代之路。

與此同時，氣體作為半導體、液晶面板、LED、光纖通信、光伏、醫療健康、節能環保、新材料、新能源、高端裝備製造等領域的關鍵性材料，也在下游行業旺盛需求的帶動下步入高景氣周期，並得到了國家政策的大力支持，確立了電子特種氣體的新材料產業屬性。

據華經產業研究院統計，2020年我國電子特氣市場規模約為173.6億元，同比增速高達23.8%，行業迎來了蓬勃發展的黃金時期。

純度已達國際先進水平，下一步瞄向半導體應用領域

作為在電子級硅烷氣領域深耕十年的企業，硅烷科技無疑是業內當之無愧的龍頭企業。

產能方面，硅烷科技不僅是國內首家能夠規模化生產電子級硅烷氣的公司，還是目前國內第一大的高純硅烷特氣供應商。2021年，硅烷科技的實際產能已達到1700噸/年，產能利用率為88.02%，均處於國內領先水平。

生產工藝方面，硅烷科技採用改良氯硅烷法建設的生產線擁有自主知識產權，設備國產化率高達90%，所生產的產品已穩定在6N級以上，最高可達7N級，不僅超出了我國硅烷氣質量標準，更是達到了國際先進技術水平，能夠完全滿足目前下游市場對硅烷氣質量的所有要求。

事實上，硅烷氣的純度直接影響到硅基晶體的純度，而硅基晶體的純度將極大影響下游行業產品的性能。以半導體行業為例，過去我國芯片長期依賴進口的一個重要原因就是缺乏高純度晶體硅材料，而生產高純度晶體硅必須以高純度硅烷為基礎。

因此，硅烷科技電子級硅烷氣的逐步投產，也將助力下游半導體、光伏、顯示面板等企業擺脫對國外硅烷氣的依賴，進一步實現降本增效。

而在市場規模方面，招股書顯示，硅烷科技根據工信部、中國電子材料行業協會以及自身調研統計的數據進行測算，2020年國內總硅烷需求量約為4164.64噸，其中公司佔有約32.56%的市場份額，市佔率處於較高水平。分領域看，硅烷科技電子級硅烷氣在光伏行業供應領域已佔據國內約37.95%的市場份額，在顯示面板供應領域則佔據國內約26.88%的市場份額。

下游客户方面，硅烷科技以其產品的高質量和供應的穩定性，贏得了多家業內龍頭的認可，包括隆基股份、愛旭股份、東方日升等大型光伏企業，TCL華星、京東方、惠科電子、熊貓電子等面板企業。經過審廠和產品認證兩輪審覈，上述客户均已和硅烷科技建立合作關係。隨着合作關係的深入，硅烷科技不僅能增強客户粘性，還能對客户需求進行深入挖掘，實現更多的產品導入，拓展業務機會。

值得注意的是，即便在電子級硅烷氣體國產替代難度最高的半導體行業，硅烷科技也已完成了芯片製造商的合格供應商認證工作，並於2021年下半年開始獲得半導體領域的訂單。

此外，硅烷科技基於電子級硅烷氣向下遊開發的區熔級多晶硅試驗產品，經國家級實驗室檢驗，各項指標已基本達到國外同類產品指標。目前，國內尚無國產化規模化製備區熔用多晶硅的生產廠家，因此該產品具有重要的進口替代作用，能夠有力打破國外廠商在該領域形成的壟斷。

積極拓寬業務邊界，尋求新的業績增量

儘管硅烷科技已在電子級硅烷氣領域取得了不菲的成績，但它並未止步於此。

早在2018年，硅烷科技就已通過整合氫氣資產的方式，正式進軍方興未艾的氫能產業，助力實現「碳中和」的同時尋求新的業績增量。2021年，硅烷科技再度開發新業務，新增高純氫作為主營產品之一。

在此期間，控股股東平煤神馬集團也逐步將旗下氫氣資產整合至硅烷科技，助力其向專業氣體行業進一步擴張，通過硅、氫延鏈補鏈，做大做強新材料、新能源業務。

經過多年發展，硅烷科技已成為許昌、平頂山、漯河、南陽地區最大的氫氣供應商，在專業氣體行業的實力有目共睹。2020年，硅烷科技更是與宇通客車簽訂了氫燃料電池用高純氫合作備忘錄。

截至2021年，硅烷科技工業氫氣年設計產能達3.76億立方。與此同時，硅烷科技也已建成年產1600萬方的高純氫生產線，並正式向公交、電力系統、光纖製造、半導體、醫藥等多個行業供應高純氫。

下一步，硅烷科技在招股書中表示，將進一步開拓氫燃料市場，提高在該領域的市場份額。作為下一代新型燃料及清潔能源，氫燃料具備廣闊的市場成長空間，可以預見，高純氫有望接力工業氫和硅烷氣，為硅烷科技貢獻更多的業績增量。

淨利潤年均增長119.60% 具備良較好投資價值

正如前文所述，硅烷科技在氫、硅雙主線深耕多年奠定的強勁實力，助力其在業績上保持高速增長的良好態勢，迎來盈利拐點。

2019-2021年，硅烷科技營收分別為3.69億元、5.11億元、7.21億元，年均複合增長率為39.78%；歸母淨利潤分別為1571.78萬元、4682.89萬元、7579.99萬元，年均複合增長率高達119.60%。

2022年上半年，硅烷科技繼續高歌猛進，一舉實現5.07億元的營業收入，達到了2021年全年營收的70.32%，歸母淨利潤更是首次破億，相比上年同期增長96.59%。

領先的技術實力疊加優異的業績表現，硅烷科技無疑具有較好的投資價值，上市后有望迎來看漲行情。