美歐信貸市場「冰火兩重天」：美國投資情緒升溫 歐洲陷入信貸寒冬

智通財經APP獲悉，近期，美國垃圾債券和槓桿貸款市場出現了相對謹慎的樂觀情緒。銀行家們此前陷入了數十億美元的收購融資承諾泥潭，這些承諾已經在他們的帳面上停留了數月，如今，隨着投資情緒小幅回暖，他們正在再次測試市場對這些新交易的需求。然而，在大西洋彼岸，情況則完全不同。在紐約承銷商希望加大力度營銷與Citrix Systems(CTXS.US)和尼爾森控股(NLSN.US)等備受矚目的私有化交易相關債務之際，歐洲市場卻幾乎處於「關停」狀態。

事實上，市場狀況如此低迷，以至於歐洲銀團部門正在為美元投資者重新安排交易，只為找到願意購買的買家。儘管這兩個市場都受到極高的通脹和利率上升前景的拖累，但俄烏衝突升級以及隨之而來的能源危機使得歐洲基金經理對增加新的投資風險尤其謹慎。這反映在垃圾債券市場利差上，歐洲的垃圾債券利差比美國市場高出整整一個百分點，而未償槓桿貸款價格則低了近兩個百分點。

LGIM歐洲投資級投資組合經理Lan Wu表示:「歐洲企業比美國信貸市場更容易受到能源危機的影響，且歐洲的衰退風險比美國更高。」「歐洲市場的利差反映出風險高於美國同行。」

歐洲高收益債券利差闊幅超過美國市場

需要説明的是，美國信貸市場狀況也遠談不上樂觀。垃圾債券收益率今年已經翻了一倍多，而債券和貸款發行量則較上年同期分別下降了77%和55%以上。德意志銀行9月6日發佈的報告顯示，銀行的資產負債表上仍持有約730億美元的承銷融資。

不過，銀行家們看到了足夠大的投資者需求，可以開始測試市場狀況，於是周三啟動了約45億美元的槓桿貸款出售，以幫助支持Citrix收購。

凱雷集團美國貸款和結構信貸主管Lauren Basmadjian表示，美國槓桿貸款市場雖然規模較小，但一直是「有序和開放」。她指出，這在一定程度上是因為抵押貸款債券管理公司的持續需求。

與此同時，Pinebridge Investments負責槓桿貸款的投資組合經理Kevin Wolfson表示，儘管第二季度業績開始出現一些出人意料的負面結果，但美國公司的基本面一直很強勁。

相比之下，隨着俄羅斯削減甚至停止天然氣出口，歐洲能源價格飆升，推高了企業投入成本，削弱了盈利前景，並引發對經濟衰退擔憂加劇。

歐洲槓桿貸款市場今年受到的打擊尤其嚴重

因此，歐洲銀團部門正尋求美國投資者，以減輕融資承諾。據彭博社早些時候報道，巴克萊銀行去年12月幫助英國體育博彩公司Flutter Entertainment Plc收購意大利博彩運營商 Sisal SpA，目前正在營銷與該公司相關的10億歐元(約9.97億美元)優先級貸款。據知情人士透露，為Orange SA和Masmovil Ibercom SA的合併提供66億歐元融資的銀行家們正在將一筆20億歐元的定期貸款轉為美元，以更好地反映投資者的需求。

摩根大通EMEA地區槓桿融資資本市場主管Ben Thompson表示:「鑑於目前流動性有限，銀行正在避免在歐洲市場進行大規模分銷，轉而更多地向美國傾斜，這一點完全不令人意外。」

本周，所有人的目光都繼續聚焦於Citrix交易，該交易被視為美國槓桿融資市場的風向標。市場觀察人士表示，如果債券和貸款發行取得成功，美國和歐洲信貸市場之間的分歧有可能進一步擴大。

不過，對於擅長淘便宜貨的人投資者來説，風險較高的歐洲信貸市場進一步拋售可能很快就會被證明是買入良機。瑞銀集團信貸策略主管Matthew Mish在8月31日的採訪中表示:「我們對歐洲市場持謹慎態度，但我認為，從買入機會的角度來看，我們將尋求涉入歐洲信貸市場，以應對可能出現的進一步疲軟，特別是在年底。」