日元「跌」媽不認！美股市場有什麼投資機會？

編輯：Jack

9月7日，美元兑日元匯率擊穿144，刷新1998年以來最低紀錄。

作為避險資產的日元的走勢近期，幾乎呈直線式下跌，日元究竟怎麼了？

一、日本經濟疲軟

貨幣以國家的信用為基礎，當國家經濟欣欣向榮的時候，本國的貨幣自然就會堅挺；而日本經濟近年來的表現並不樂觀。

進出口方面，日本2022年的貿易收支情況一直處於逆差狀態，5月以后逆差擴大到了超1萬億日元的規模。而日元的貶值也並未對出口造成多大的利好。反而是進口端，由於島國的天然限制，日本資源匱乏，各種能源、糧食都極度依賴進口。日本的對外依存度高達88%，糧食自給率僅有37%。俄烏衝突爆發后，原油和小麥價格大幅飆升，而且美元一直在升值，以日元計價的大宗商品價格漲幅更大，日本的貿易逆差恐還將持續。

日本經濟在疫情期間表現得尤為疲弱。去年第四季度跟今年第一季度經濟出現萎縮，第二季度增速也僅為0.5%。

再看消費，日本總務省的調查結果顯示，二季度，日本家庭實際收入同比減少2%，實際消費開支同比減少0.7%。在物價持續上漲的背景下，家庭實際收入水平下降將抑制消費。要知道日本是全球儲蓄率最高的國家之一，日本民眾選擇把錢存起來而不是花掉，這本身對刺激消費就沒有太大好處。

日本經濟的疲軟或許就是日元下跌的根源。 

二、美日政策分化

美日經濟基本面分化，兩個經濟體央行政策分道揚鑣，美聯儲為避免通脹長期化，政策急轉彎，希望儘快接近「中性政策」環境；而日本需要推動經濟恢復，向市場承諾繼續保持超寬松貨幣政策環境。

目前日本通脹率已經超過央行2%的目標，但日本央行認為這一趨勢不可持續，央行行長黑田東彥已多次表示，對抗通縮的長期鬥爭尚未結束，要確保穩定的通脹，需要更強的工資增長，現在削減貨幣寬松政策還為時過早。

現在市場的空頭在賭日本央行不會結束寬松貨幣政策，從而在交易市場大量拋售日債，這必然會導致債券的收益率上升，日本本身的債務就很龐大，債券收益率的上升不利於日本發新債，只能央行兜底，空頭拋多少，就接多少。

美國方面，在日本央行「按兵不動」之際，美聯儲主席鮑威爾則在近期的傑克遜霍爾會議上繼續「放鷹」。市場目前猜測美聯儲本月將連續第三次加息75個基點。相比之下日本央行就顯得非常被動。

由於美元利率上升，利差也在不斷擴大，美國與日本的2年期國債利率差目前在3.6％左右，而2021年底時只有0.8％左右。

三、日本政府會干預嗎?

日本內閣官房長官松野博一在7日上午召開的記者會上稱，近期日元急速貶值勢頭不減，政府對此「深感擔憂」。他表示，日本政府將保持高度關注外匯市場動態，如果態勢仍持續，政府將採取必要對策應對。

上一次還是1998年，日本和美國一起加入了大規模的、協調的日元購買熱潮；現在的宏觀環境已經跟之前不一樣了，美國現在的重點是抗擊通脹，日本與美國的聯合干預還面臨着很高的門檻，過去為提振日元而採取的單邊干預措施被證明基本上無效。

四、日元接下來怎麼走？

匯豐銀行Paul Mackel等策略師周一表示，現在預計未來幾個月美元兑日元將維持在140上方，可能會超過145;包括Kamakshya Trivedi在內的高盛分析師預計美元兑日元將在三個月內達到145，高於此前預估的125。而瑞穗證券首席外匯策略師Masafumi Yamamoto的預測為144。

匯豐策略師指出：「我們將日元的復甦時間推迟到2023年。在2023年下半年，日元將略微加速下跌，最終在明年收於130。」 

不過匯豐和高盛仍認為美元兑日元將在未來幾個月見頂，原因包括估值調整和日本央行可能調整貨幣政策。匯豐指出，日本投資者厭倦了高昂的對衝成本，可能會減少支付對衝貨幣波動的費用，這將有助於支撐日元。  

五、投資乾貨

投資者可以在美股市場做多/做空相關貨幣ETF來保護手中的頭寸或者直接獲利。

• 2倍做多日元-ProShares
• 2倍做空日元-ProShares
• 日元ETF-CurrencyShares

相對應的，美元最近表現強勁，投資者也可以投資做多/做空美元的相關ETF。

• 做多美元ETF-PowerShares
• 做空美元指數-PowerShares

小提示：若參與槓桿ETF投資，投資者需注意ETF槓桿損耗，一般是槓桿損耗和期限結構損耗，更多詳情戳看：1、 什麼是槓桿ETF，有哪些主要風險？ 2、參與槓桿ETF投資要注意哪些風險？一文讀懂 

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