美股正在經歷超級泡沫？格蘭瑟姆再發警告：別被熊市反彈迷惑！

一、格蘭瑟姆警告：美股正在經歷超級泡沫

波士頓投資公司GMO的傳奇聯合創始人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)警告稱，美國股市最近的反彈吸引了一些投資者重返股市，然而"悲劇"可能纔剛剛開始，"超級泡沫"似乎已接近"最后一步"，這很危險。

格蘭瑟姆曾多次警告投資者市場存在泡沫，他在周三的一篇報告中説，超級泡沫不同於其他任何事件，它有一些共同特徵。其中一個特徵是，在經濟衰退的最初放緩階段之后和明顯開始惡化之前，出現熊市反彈，而超級泡沫破裂時，經濟也將出現同樣的惡化。

在熊市反彈之初的前幾次交易中，市場可能挽回了最初損失的一半以上，這吸引了粗心大意的投資者回來。但是隨后他們可能將趕上市場再次下跌，而且跌幅更大，經濟也會同步走弱。格蘭瑟姆表示，今年夏天的股市上漲到目前為止完全符合這種模式。

二、當前超級泡沫包含了前所未有的危險組合

美國股市在2022年上半年暴跌，因為投資者預計通脹飆升將導致美聯儲強硬。6月16日，標準普爾500指數收於3666.77點的今年低點，但隨着投資者對幾十年來最高的通貨膨脹正在緩解的跡象感到樂觀，該指數在今年夏天與其他股指一起飆升。

美聯儲主席鮑威爾8月26日在傑克遜霍爾的演講結束了這一反彈。他重申，央行將繼續收緊貨幣政策，以遏制不斷飆升的通脹。他警告説，美聯儲將與通貨膨脹作鬥爭，直到任務完成，即使這可能給家庭和企業帶來痛苦。

格蘭瑟姆認為，當前美股仍然非常昂貴，通脹上升會波及市盈率，但是更嚴重的問題是，基本面也在惡化，這是新冠、俄烏衝突、能源危機、創紀錄的財政緊縮等多重因素造成的。

在他周三的報告中，格蘭瑟姆説:「當前的超級泡沫以一種前所未有的危險組合爲特徵，包括跨資產高估(債券、住房和股票都被嚴重高估，現在正迅速失去動力)、大宗商品衝擊和美聯儲的鷹派立場。」

三、超級泡沫破裂或將經歷多個階段

格蘭瑟姆認為，超級泡沫的破裂有多個階段。

他説，首先是泡沫形成；然后是估值的「倒退」，比如2022年上半年的情況，因為投資者逐漸意識到「完美的狀態」不會持久；再然后就是我們正在經歷的熊市反彈；最后出現「基本面惡化」，市場跌至低點。

格蘭瑟姆表示，超級泡沫中的熊市反彈比其他任何反彈都更容易、更快。投資者可能認為，一隻股票6個月前賣了100美元，那麼現在50、60、70美元就是便宜的。但從超級泡沫的階段來看，事實可能並非如此。

數據顯示，截至8月16日盤中高點，標準普爾500指數已收復了6月低點以來損失的58%。這「與其他歷史上的超級泡沫驚人地相似」。例如，從1929年11月的低點到1930年4月的高點，市場反彈了46%，從高點收復了55%的損失。

格蘭瑟姆還強調了熊市反彈的「速度和規模」。他寫道:「1973年，標普500指數在經歷了最初的下跌后，在夏季的反彈中收復了高點的59%。」更近一些的2000年，納斯達克在兩個月內就收復了60%的最初損失。」

格蘭瑟姆認為，經濟數據不可避免地滯后於經濟的重大轉折點。更糟糕的是，在經歷了2000年和2007年這樣的轉折點之后，企業利潤和就業等一系列數據隨后將可能被大幅下調。熊市反彈也通常在這個滯后時期發生，而目前似乎我們正處於最終惡化之前的階段。

格蘭瑟姆感嘆，「如果歷史重演，這齣戲將再次成為悲劇。」

四、投資乾貨

對於多數投資者而言，配置對衝資產，可以關注指數ETF。

美股常見的跟蹤指數的做多ETF如下：

做多道瓊斯指數的ETF:道瓊斯工業指數ETF-SPDR $DIA  、2倍做多道指—ProShares $DDM 、3倍做多道指—ProShares $UDOW 。

做多納斯達克100的指數ETF：納斯達克100ETF $QQQ 、2倍做多納斯達克100指數ETF—ProShares $QLD 、3倍做多納指—ProShares $TQQQ 。

做多標普500指數的ETF:標普500指數ETF—SPDR $SPY 、2倍做多標普500指數—ProShares $SSO 、2倍做多標普500指數—Direxion $SPXL 。

常見的跟蹤指數的做空ETF如下：

做空道瓊斯指數的ETF：做空道瓊斯指數—ProShares $DOG 、2倍做空道瓊斯指數—ProShares $DXD 、3倍做空道瓊斯指數—ProShares $SDOW 。

做空斯達克100的指數ETF：做空納斯達克100指數ETF—ProShares $PSQ 、2倍做空納指—ProShares $QID 、3倍做空納斯達克100指數—ProShares $SQQQ 。

做空標普500指數的ETF:標普500做空—ProShares $SH 、2倍做空標普500指數—ProShares $SDS 、3倍做空標普500指數ETF—Direxion $SPXS 。

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