華盛證券分析師Louis：鮑威爾放「鷹」嚇退美股！港股業績期有望持續造好股市

上周市況：

1、美聯儲稱將繼續加息致美股大跌，歐元兑美元再失守關平價

美國公佈最新第二季度經修訂后的國內生產總值GDP為負0.6%，略勝修訂前的負0.7%，及上季度負0.9%。再公佈7月份耐用品訂單按月計持平，略差過預期升0.8%及上月2%。扣除運輸設備的核心訂單按月升0.3%，稍勝預期升0.2%。

8月份標普全球製造業採購經理指數PMI跌至51.3，低過預期52及上月52.2，創近25個月新低。同月份服務業PMI亦跟跌至44.1，低過預期49.8，及上月47.2。同創近27個月低位，更連續兩個月在50以下的收縮區。兩數據的弱勢，帶動綜合PMI同跌至45，也低過預期49及7月47.7。

根據BEA通報，7月美國PCE物價指數環比下跌0.1%（預期+0.1%），也是2020年4月以來首度出現環比下跌。與去年同期相比，PCE物價指數上升6.3%，較前一個月6.8%有所好轉，去除能源、食品的核心PCE物價指數環比上升0.1%，同比上升4.6%，略低於4.7%的預期，但仍然遠超美聯儲2%的政策目標。

8月26日，美聯儲主席鮑威爾在全球矚目的傑克遜霍爾央行年會上，發表了個人認為是年度最「鷹」的一次講話，周五美股大幅回撤，道瓊斯工業平均指數下跌超過1000點。

極度疲弱的數據，反映出經濟活動增長放慢，帶動經濟衰退的風險持續升溫。美國金融市場的大幅波動，美股過山車式上落又再度出現。投資者的擔心，造就資金走入美元避險，刺激美匯指數又再次攀升，周內曾突破109水平，高見109.2895。似見迫近7月中旬高位109.30。持續弱勢的歐元匯率，兑美元再次失守1算關口，更曾低見0.9899，先跌穿7月低位0.9952，再創近20年，自2002年以來新低。由於歐元區的原油能源等供應不足，更導致天然氣價格以倍數上升。加劇當地通脹續尋新高，經濟衰退的風險持續升溫。因此市場預期毆元仍有下跌空間。

2、多地下調首套及第二套房貸利率

國內人民銀行公佈，下調8月份貸款市場報價利率LPR，1年期LPR由原先3.7%下調5點子至3.65%，稍差預期降至3.6%，為6個月后再向下調整。5月期則由4.45%減少15點子至4.3%，好過預期僅降至4.35%，為兩個月后再度下降。本次的下調息率，主要是支持國民房屋貸款，並藉此刺激房地產市場的需求。隨后已有多個城市作出響應，率先下調首套及第二套房貸利率，同下調4.1釐至5.35釐等。包括有上海、北京、蘇州、寧波、重慶、長沙及昆明等城市。本次降息，先可協助剛需的置業者減省利息支出。同時亦可落實早前國務院下達的支持房屋剛需的要求，和優化需求等。自下調中期借貸便利MLF的中標利率后，再下調貸款市場報價利率。巧遇美匯指數日前連升兩日，更超越109以上水平，並創近20年新高。

拖累人民幣兑美元中間價再度急挫325點子至6.8523，創近兩年低位。在岸價同貶至低位6.8659。離岸價亦跟跌至6.8848。由年初至今，人民幣兑美元不論在中間價，在岸或離岸，皆齊累貶超過7個百分點。匯率日見低位，似見迫近6.90關口。主要仍是近日資金流入美元避險而造成強勢。也造就短期人民幣匯率會持續受壓。

3、港股短期大幅急升，成交金額一度增加906億港元

由美國投資銀行作為經理人，管理規模超過1,110億港元的（2800）盈富基金，終見落幕。由9月19日開始，更換為（11）恆生銀行旗下恆生投資負責管理。首先會為基金新增一個（82800）用人民幣交易的櫃檯。每手單位基金同爲500，可以轉換至港幣櫃檯（2800）。唯續回或派息，則繼續用港幣結算。跟隨再下調管理費及信託人費用。早前設立的（2833）恆指ETF將在9月13日除牌，持有者可將之轉換成（2800）盈富基金。

年內第7批銀色債券周內開始申請認購。發行規模350億港元，唯可按情況上調至450億港元。年期為3年，2025年到期，每萬元1手，每半年派息1次。仍然是跟通脹掛鉤的利率，但今次不會低於4釐，為發行銀色債券以來最高。由於以往的認購反應熱烈，因此可將上限增至450億港元。每人可申請上限為百手，即100萬港元，但不可重複申請。

25日，港股因風暴關係，暫停上午市。下午開市直接高開后再急升，主要受惠外圍美股期貨大幅攀升所帶動。由於市場仍見淡靜，主要聚焦在周五晚的Jackson Hole 的年會上。唯突有買盤湧入，更大力，大幅急速的追上。有個別沽空機構或投資者也不及瞭解原因，也跟隨急速平倉，導致午后的港股也見大幅急升。而成交金額也見增加至超過906億港元，為近期罕見現象。

本周焦點： 雲康集團

集團主要業務是透過獨立臨牀實驗室或現場診斷中心，以提供診斷檢測服務。為國內醫學運營服務提供商。自2008年開始，專業向各級醫療機構提供標準化的醫療診斷服務。通過自家的專業診斷能力，及覆蓋全國的醫療體服務網絡。並發展成為醫學運營服務的領先平臺。截至2022年6月30日止之中期業績報告為營業額大幅增長81.9%至13.79億元人民幣，股東應占盈利同增長50%至2.34億元人民幣。期內整體毛利率下跌3.7%至47.2%。

集團重點業務組合可包括診斷外包服務，主要是向醫院、相關醫療機構，或公共機構等提供診斷檢測及結果分析服務。可涵蓋病理學、感染病、遺傳病，及常規診斷檢測等4個專業治療領域。其次為多個醫院的區域性聯合體（醫聯體）提供診斷檢測服務，主要就現場診斷中心的設置，及日常營運提供技術支援。當中包括協助設立或升級診斷中心，及協助採購檢測需要設備、建立智能物聯網，以監控檢測設備運作的平臺、設立標準操作程序，及為相關員工提供培訓或諮詢。另有其他相關的物流、營銷，及推廣活動。最后是為非醫療機構提供診斷檢測服務，主要是向金融機構及保險公司提供個性化診斷檢測、醫療報告諮詢服務，及醫院轉診服務。

集團未來計劃擴大診斷能力組合，重點在腫瘤、遺傳、感染及遺傳藥理學。提高診斷檢測技術、更新設備，及招募更多專業技術人才，為更多非醫療機構客户提供最新優質的服務。目前主要客户為醫好院、社區衞生所、相關醫療機構、金融機構、保險公司，及高淨值個人客户。可於現價15.90元附近吸納，中長線可見23元，跌穿13.90元止蝕。

后市展望：

1、通脹回落幅度跟預期仍有很大偏差，美聯儲或繼續加息至2023年

美股三大指數自6月中旬觸及52周新低位后，已經分別反彈13.7%至19.8%不等。但期內的反彈，僅是股市見低位而反彈。近期企業公佈業績，大部份皆能交出勝預期的成績表。

月初的經濟或通脹數據似見頂回落。但上星期美聯儲主席，或局內各官員齊表示，目前通脹仍高企在第二高的位置，回落幅度跟預期仍有很大偏差。因此局方仍然要繼續加息，直至回到目標。期內定會影響經濟增長，但也是要無奈面對。有大型券商指出，股市的反彈已經完結，未來仍然會繼續向下跌。

美國金融市場上，眾人皆在觀望美聯儲主席鮑威爾出席Jackson Hole 全球央行年會上的演説。但已有局方多位官員表示，如未來公佈的經濟數據持續強勁，應該可以繼續加息，如通脹仍企高位，更要大幅加息。甚至將聯邦基金利率加至4釐或以上。同時指出，目前的加息步伐合理，也反映出美聯儲有認真解決壓抑通脹的問題。但跟市場上憧憬通脹見高位后回落，局方會減慢加息步伐有別。

中金預計，美聯儲將繼續加息至2023年，如果8月非農就業和CPI數據表現良好，不排除在9月22日的議息會議上再次加息75bp。

再刺激美匯指數周內曾重上109水平，高見109.27。債券息率再度抽升，10年期國債息率亦曾高見3.126釐。同時帶動當地房貸利率抽升。房屋按揭擔保機構房貸美公佈，周內30年期按揭貸款利率，已由上星期的5.13釐升至5.55釐。為自6月以來最大按周升幅，更是自2013年以來的第二高。

2、我國跨境商務旅行業務上再加大開放

內地國務院在常務會議上表示再推出多項持續政策，以加速推動經濟繼續向好。首先利用金融工具再添加3,000億元人民幣，及超過5,000億元人民幣專業債項限額空間，預計兩數合共可拉動超過1.9萬億元人民幣的基建項目。繼續在房地產業務上下調融資成本，及尋求更大的融資額度或方案。亦可以支持國民對房屋的剛需要求。在跨境商務旅行業務上再加大開放。為出入境商務人員提供更便利。商務部同時表示，早前疫情的影響，造成服務貿易仍未見能全面復甦。

首要在國際高標準的貿易規則上先行。因為疫情仍然阻礙跨國人員的流動，和商務活動，對跨境旅遊、展覽貿易、建築商務，及自然人移動的服務貿易影響較大。因此要加大開放水平、建立統一市場體系。在全國推行跨境服務負面清單，提升跨境流動的便利水平。人民銀行自下調中期借貸便利MLF之中標利率后，債券市場內利率亦見向下回落。其中30年期國債息率更創出自2016年以來的新低。隨后央行有2,000億元人民幣資金回籠，刺激在上海銀行同業拆放利率連日抽升。

其中7日期限利率更連續3周上升，創自2021年5月以來的首次連升3個星期。同時帶動10年期中國國債息率周內累升3點子，為自6月上旬以來最大單周升幅。

3、企業業績有望帶動港股造好，內房地產股續見有追捧

京東集團周內見逆市上升，曾創月內新高254.60元。主要是能交出勝預期的第二季度業績。期內營業額2,676億元人民幣，按年上升5.4%。經調整后盈利64.9億元人民幣，按年大幅增長超過4成。集團投資在同城零售的項目上取得優績。內地多家網絡電商平臺正積極參與同城零售，因為發展潛力巨大。上半年活躍客户超過5.8億個，按年增加9.2%。

由於消費頻率的上升，帶動用户平均收入ARPU創近3年新高。恆指周內曾低見19189，迫近19000關口，更創近3個月低位。恆指自6月28日創出高位22449后，已見逐步拾級而下，更連失多個關口。主要是全球央行的大幅加息，拖累本港資金大量撤走。股票市場成交額連千億港元也不足，正好反映一切。

近日已見股份逐步展開業績公佈，寄望能帶動港股造好。內地為支持房地產市場，下調貸款市場報價利率。造就A股市場曾經造好。

由於上周五公佈恆指季檢結果，有基金要按情況買入或賣出藍籌股份以作配合。內房地產股續見有追捧，股價稍見造好。但公佈業績后略欠理想的（1810）小米集團，及成交漸見減少而欠缺支持的（388）港交所，股價齊見受壓。外圍股市的大幅波動，同時影響港股難有起色。弱勢的持續，唯有靠邊觀望再等待。

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