大族激光(002008)：景氣度短期承壓 各項業務未來成長可期

　　核心觀點：

　　大族激光發佈2022 年半年報，公司22H1 實現營業收入69.37 億元，同比下降7.33%，歸母淨利潤6.31 億元，同比下降28.92%，扣非后歸母淨利潤6.07 億元，同比下降21.05%。22Q2 單季度實現營業收入35.43 億元，同比下降18.57%，歸母淨利潤2.99 億元，同比下降46.42%，扣非后歸母淨利潤2.83 億元，同比下降39.15%。公司經營業績下降主要是疫情影響、以及研發投入和基地建設增加成本導致。

　　行業景氣度短期承壓，動力電池業務強勢增長。22H1 公司與寧德時代等主流新能源廠商合作不斷深入，動力電池業務實現收入8.43 億元，同比增長254%；受疫情及經濟環境不確定性增加等因素影響，下游設備投資需求承壓，公司PCB/消費電子/高功率激光設備業務分別實現收入17.25/9.86/12.11 億元，同比下降9%/43%/10%；半導體及泛半導體行業晶圓加工和光伏專用設備分別實現收入7.17 和0.66 億元。

　　多條業務線齊佈局，公司長期業績動能充沛。新能源業務方面，伴隨行業高景氣，公司前瞻佈局宜賓、張家港、荊門基地擴產，自主研發的卷繞設備、疊片設備、化成分容測試設備已在客户處驗證；PCB 業務方面，公司覆蓋的鑽孔、曝光、成型、檢測等PCB 生產關鍵工序設備投資佔PCB 企業設備總投資40％以上；存量業務方面，公司高功率業務中焊接設備收入創新高、切割設備市佔率提升，消費電子業務有望隨VR/AR 及汽車智能化趨勢提升；新興業務方面，受益於半導體國產替代及MINI LED 放量趨勢進展順利；核心器件方面，超快激光器、MOPA 脈衝光纖激光器、諧波減速器等獲得訂單或實現對外銷售。

　　盈利預測與投資建議：預計公司22~24 年EPS 分別為1.67/2.08/2.61元/股，參考可比公司估值，給予公司23 年25X PE 估值，合理價值為52.09 元/股，維持「買入」評級。

　　風險提示。技術迭代、新業務進展不及預期、中美貿易摩擦風險。