本世紀4次大熊市在何時反轉？2022年曆史性大底？看完心中有數

最近幾周時間里，不論是大A還是美股市場，都出現了不同程度的向上反彈。這樣的漲勢將會持續到多久？會不會形成歷史性大底，反轉的信號開啟？

9.1%的通脹數據站在40年來史高點，疫情的反反覆覆導致全球產業鏈沒有得到正常恢復，伴隨着俄烏戰爭帶來的能源危機，加上各種突發事件的此起彼伏，各項經濟指標都在指向衰退預期，給全世界的人們增添了有史以來最悲觀的情緒。

市場究竟會在何時築底反轉？這一直會是所有人都在關心和等待的事情。但是歷史性大底是沒有人，能夠精準預判的，包括哪個國家和每個政府，美聯儲與華爾街機構。

歷史永遠不會重複，只有驚人的相似。號稱金融界的喬布斯，全球最大對衝基金，橋水公司創始人瑞·達利歐Ray Dalio在「原則」曾經中説過：「我再次領會到了研究歷史的價值。歸根結底，當時發生的不過是舊事重演」。

如果我們把歷史上每一次熊市反轉都拿出來覆盤一遍，或許能夠從中得到一些啓發和幫助。

一. 2020年疫情崩盤

2020年2月，在美國剛剛出現零星病例之后，疫情以星火燎原之勢由蔓延到世界各國，各大航班停飛，人們被迫在家辦公或直接失業，全球經濟進入半癱瘓狀態。

美股市在8個交易日發生4次熔斷，美聯儲一口氣宣佈把利率從1.75降到0，開啟無限量化寬松進行緊急救市，也改變不了下行大趨勢。

2020年3月12日「黑色星期四」，當天美國，全球股市創下自1987年以來最大單日百分比跌幅，美國以外市場，有11個國家的股市在同一天內發生熔斷。

3月17日美股直接暴跌12%，刷新了二戰以來單日最大跌幅。在短短不到一個月的時間內美股大跌到34%，瞬間轉熊。

然而到了3月24日，G7各國央行同時公開聲明，將會跟隨美聯儲的救市政策。

也就在同一天時間，美國政府救助法案投票通過，人們最快將在三周后收到第一筆支票。

時任總統特朗普也表示，他不會讓經濟發展到癱瘓的地步。同時政府也會全力支持航空業和郵輪公司，避免它們會破產。幾乎所有利好消息匯集在一起，美股當天怒漲9.4%，吹響了反彈大號角。

3月25日，美聯儲主席鮑威爾再次明確説明，必須保經濟為先，美聯儲會也將會為經濟的繁榮保駕護航。

3月26日，勞工部公佈了初次失業救濟金人數328萬，遠遠低於投行預期的400萬。同時，美國首席醫學顧問福奇公開表示，政府需要去想辦法讓人們迴歸到正常生活中去。持續的利好讓市場再次上漲6%，僅僅3天時間，美股成功反彈20%。

這次熊市的反轉始於政府的救助法案和美聯儲的大放水。在人們的擔憂和顧慮一一被沖洗掉的時候，加深了市場反彈力度，多空沒有形成拉鋸戰，K線走勢頭也不回一路上揚。

二.2018年大回調

2018年「中美貿易戰」，時任美國總統特朗普對於中國的態度太強硬，不惜傷害美國經濟也要干到底的架勢。美聯儲也強硬地表示，他們要堅持加息和縮表計劃，衰退預期已經在影響着市場。

隨后美聯儲繼續按照原計劃加息，並且表示在2019年會繼續加息。特朗普揚言要炒掉美聯儲主席鮑威爾，等等一系列利空消息讓美股在3周下跌了16%，在不到3個月下跌了20%。

2018年這次的熊市反轉原因，也就是熊市開啟的原因一一被攻破。中美貿易戰從開始到結束，以及美聯儲從加息到減息，要炒掉鮑威爾到美聯儲延續獨立性。3個市場最擔心的問題被一一抹平了，很快得到恢復。

三. 2008年金融危機

2008年發生的金融危機，熊底在2009年3月9日結束，在之前幾個月里，美聯儲和奧巴馬政府使盡吃奶力氣，各種救市方案都無濟於事。

2009年3月10日，在金融危機中被整得的最慘的，股價已經跌去98%的花旗銀行，他們宣佈要盈利了，同時美國銀行也當天聲稱，將會在信用危機中跳出來。兩家銀行當天分別暴漲了38%和28%。

3月11日，JP Morgan也宣佈在年頭兩個月實現了盈利。2天后，花旗銀行表示公司已經度過難關，不再需要政府援助，股價又一次暴漲30%。

之前銀行不是沒有釋放過好消息，但是市場根本就不買賬。在盈利報告徹底做實了，金融系統好轉了才肯相信。至此導致股市崩盤的原因，信貸危機終於徹底解決了，整個銀行板塊一周暴漲了36%，帶動大盤反彈12%，本輪熊市的反彈拉開序幕。

熊市反轉，殊途同歸，從次貸危機到金融系統穩定，全程和美聯儲和美國政府的作用關係太大。很顯然剛開始他們的救市不被市場認可，可見當時的投資者究竟是有多悲觀了？但是在反轉過程中，他們能給市場的信心太重要。

投資者的情緒轉變需要一個閥門開關，但是市場真正反轉需要的是國家政策，宏觀環境等多方面條件的配合。

四. 2000年互聯網泡沫

2000年到2003年的大熊市，持續時間長達3年之久，是21世紀初幾次中時間最長的。科技泡沫的破裂，大量公司倒閉，從而引發信貸體系危機。美國最大的能源公司安然因為財務造假破產，納指從最高點半年內下跌了70%。

同時這期間又發生了震驚世界的911恐怖事件，本就脆弱不堪的美國經濟陷入了更深的泥潭，市場也曾在多次試圖反彈后失敗告終，繼續下行探底。

2003年年初，伊拉克戰爭即將爆發，美軍鐵了心要剷除薩達姆政權。開打前往往是市場最緊張的時刻，大家不知道戰爭帶來的影響會有多大。戰前兩個月，市場下跌了14%，一直到2003年3月11日，市場第三次觸碰到了真正大底部。

3月17日，傳言證偽，美軍正式宣佈武力解決問題，靴子落地，市場上漲2%迴應。 接下來，美軍在48小時內進軍伊拉克，讓全世界意想不到，他們沒有遇到很多抵抗，很快進入伊拉克境內。

甚至還有傳言稱，薩達姆在戰爭當天就已經被美軍擊斃。市場意識到伊拉克戰爭造成的影響，沒有想象中的那麼嚴重，股市也在兩周時間內大漲了13%。

2003年4月，伊拉克戰爭開打后的一個月，市場終於迎來了自2000年經濟衰退以來，最好的一次財報季。上市公司業績表現亮眼，股市繼續上漲，失業率觸頂回落，在經濟轉暖的大背景下，大盤從戰爭前的低點上漲了超過40%，這輪反轉持續到2007年年底。

這輪反轉始於伊拉克戰爭的靴子落地，有些偶然性，真正的原因還是經濟復甦。

最后想説的話

是否經濟好轉了，市場纔會反彈？

除了2000年之外，幾乎每次反彈都發生經濟好轉之前。

美聯儲的政策轉向了，市場纔會反彈？

美聯儲的政策的確影響到股市，但是在時間節點上作用有限，不能夠成為市場反彈的信號，它只是讓反彈走穩的背景板。

造成熊市的起因消失了，市場纔會反彈？

2018年中美貿易戰，2008年金融危機，2020年疫情崩盤，如果這個條件成立，那麼接下來是不是會有：

通脹見頂回落后，股市就會徹底反轉？

通脹回落到低點時間，確實有很大可能成為股市反彈的節點。但是我們不能確定的是，市場擔憂的核心會不會轉變？如果美聯儲不惜以經濟衰退來作為通脹回落的代價，那麼經濟衰退就會代替通脹成為主要問題。

雖然市場沒有黃金法則，但是底層邏輯都是相通。我們可以從這4次大熊中找到一些共性和規律，從而對2022年接下來的走勢有着更加清醒的認識。

從過去的經驗中我們知道了，從來沒有一個單純的利好，能徹底改變市場走勢。真正底部大反轉的形成，從來都不是由一開始的某一個標誌性事件來決定的，而是有接二連三的持續性大利好釋放出來的必然結果。

所以，投資市場上的我們，一定要奉行「熊市不言底，牛市不言頂」的理念，不要做所謂的精準抄底，因為沒有人會做得到。

與其去預判底部，擇時入場，不如在風險可控的前提下，進行價值投資。因為從大周期上來看，優質的標的沒有最貴，只有更貴。今天它能暴跌20%，明天它也能怒漲到20倍給你看。