為何「股神」巴菲特對西方石油情有獨鍾？一文揭祕

自今年3月以來，「股神」沃倫·巴菲特一直在穩步加倉西方石油。周五，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc.）獲准購買西方石油至多50%的股票。一些投資者認為，巴菲特朝着全盤收購西方石油邁出重要一步。

周五，伯克希爾獲得了美國監管機構的批准 ，可購買多達50%的西方石油股份。相關文件顯示，伯克希爾於7月11日向聯邦能源監管委員會提出申請。

根據美國法律要求，當公用事業公司的控股權被收購時，收購方需要獲得聯邦政府的批准，而西方石油和伯克希爾旗下都有公共事業公司。

在最近持續加倉后，目前伯克希爾總計持有1.88億股西方石油普通股，持股比例達到20.2%。不過，若加上認股權證，伯克希爾對西方石油的持股比例理論上可以達到26%。

儘管目前持股比例離50%仍有不小差距，但分析師相信，伯克希爾最終將能夠收購西方石油全部股權。而這筆交易可能會成為巴菲特有史以來最大的一筆收購，最終可能耗資超過500億美元。

根據伯克希爾稍早公佈的二季度持倉組合，在石油類別，西方石油和雪佛龍二季度均獲得了增持。儘管「股神」也持有其它石油公司，但為何卻對西方石油格外偏愛，背后的邏輯在哪里？

原油被視為最好的通脹對衝工具

通脹似乎是2020年代前半段的大趨勢，而原油是最好的天然對衝工具之一。

俄烏衝突，以及過去幾年缺乏對新油田的投資，均阻礙了供應，導致從歐佩克到美國的原油產量都停滯不前。與此同時，儘管各國政府都在推動清潔能源轉型，但疫情后化石燃料需求一直強勁。

不過，儘管偏愛西方石油，但巴菲特的投資實際上遍及了能源領域，囊括了傳統能源和新能源。他曾聲稱自己是一個現實主義者，在任何一邊走極端都是瘋狂之舉。

雙方淵源由來已久

巴菲特首次投資西方石油是在2019年，當時西方石油正與石油巨頭雪佛龍展開一場針對同行阿納達科石油（Anadarko）的競購戰。

當時，西方石油首席執行官Vicki Hollub親赴內布拉斯加州的奧馬哈，説服巴菲特為她的競購戰提供100億美元的融資。有了「股神」的資金加持，西方石油很快就拿下了這筆交易。

作為交換，巴菲特獲得了總價值100億美元的西方石油優先股（股息率8%），外加以每股59.62美元的價格購買8400萬股普通股的認股權證。如今，西方石油公司的股價已經升至71.29美元，如果執行這些認股權證，伯克希爾將獲利超過9億美元。

正是始於2019年那場會面，巴菲特與Hollub私下關係甚好。在今年2月25日的業績電話會議上，Hollub承諾即使油價上漲也會遵守財務紀律，巴菲特對此大為讚賞。

絕佳的入場機會

一開始，收購阿納達科就令西方石油債臺高築（資產負債表上增加了300多億美元的債務）。之后隨着疫情爆發后油價暴跌，西方石油市值從2019年收購交易前的500億美元暴跌至2020年底的不到90億美元。

但與此同時，這也為「股神」提供了絕佳的入場機會。疫后經濟復甦所致的原油需求增加以及俄烏衝突均是點燃油價的催化劑。巴菲特自今年年初以來頻繁加倉西方石油。西方石油股價年初迄今漲幅已超140%，成為標普500指數年內表現最好的股票，相比之下，標普500指數年初迄今下跌了11%。

受上述利好消息刺激，西方石油股價周五上漲近10%，報71.29美元。

資管公司Smead Capital Management Inc.的首席投資官比爾·斯米德（Bill Smead）表示，今年初，西方石油還因大量的石油敞口而負債累累，但飆升的原油價格意味着「他們現在正在償還債務並獲得現金流」，這是對這家公司最好的證明。

斯米德是西方石油公司的前20大股東之一。

低成本下獲利空間廣闊

儘管收購阿納達科代價高昂，但這筆交易使西方石油在二疊紀盆地的土地面積增至280萬英畝，是紐約市五個行政區總面積的14倍。

西方石油不僅是美國最大油田地區——二疊紀盆地的最大生產商之一，而且也是成本最低的公司之一，生產成本僅為每桶40美元。目前，西德克薩斯中質原油交易在每桶90美元左右。

西方石油第二季度淨利潤為37.55億美元，同比狂飆36倍多，當季自由現金流達到創紀錄的42億美元。

伯克希爾坐擁鉅額現金

伯克希爾坐擁鉅額現金，面對40年來最高的通脹，如何把錢花出去以獲取更大收益是公司面臨的最大挑戰。

截至6月底，伯克希爾賬上趴着約1050億美元現金。晨星研究服務（Morningstar Research Services LLC）的分析師Greggory Warren表示，預計未來五年每個季度該公司將產生約80億美元的自由現金流。

Warren表示，考慮到能源/商品市場存在波動性，西方石油若成為伯克希爾的子公司，會比作為單獨的上市公司做得更好。他還指出，這最終可能會演變為一場慢動作收購，直到完全拿下西方石油。

《通脹削減法案》帶來的利好

近日，美國總統拜登候簽署了《降低通脹法案》，由於鼓勵清潔能源投資，這份法案飽受石油行業抨擊。

美國石油協會（API）表示，該法案「阻止了對石油和天然氣的必要投資」，並「在錯誤的時間出台了錯誤的政策」。

但Hollub卻對此出乎意料地樂觀，稱該法案「非常積極」。這可能與擴大碳捕獲税收抵免有關，而西方石油公司是這方面的領先者。

西方石油公司計劃建造世界上最大的空氣捕捉設施，每從空氣中去除一噸碳，就可獲得高達180美元的税收抵免。