浙商證券：給予晶盛機電買入評級

浙商證券股份有限公司王華君,李思揚近期對晶盛機電進行研究併發布了研究報告《晶盛機電點評：碳化硅襯底邁向8英寸大尺寸；光伏&半導體設備高景氣》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為67.63元。

晶盛機電(300316)
投資要點
碳化硅：首顆 8 英寸 N 型 SiC 晶體成功出爐；逐步向海外龍頭看齊
1）據官方微信公眾號，公司首顆 8 英寸 N 型 SiC 晶體成功出爐，晶坯厚度 25mm，直徑 214mm。公司通過自主開發的設備、熱場和工藝技術，成功解決了 8 英寸 SiC 晶體生長過程中温場不均、晶體開裂、氣相原料分佈等難點問題，為大尺寸 SiC 襯底廣泛應用打下基礎。
2）行業趨勢：海外龍頭已向 8 英寸量產進軍，國內廠商待突破。目前 Wolfspeed 已投入 10 億美元建新工廠、並在 2022 年 4 月開始生產 8 英寸碳化硅等產品；英飛凌在 2020 年 9 月宣佈其8 英寸 SiC 晶圓線已經建成；羅姆旗下 SiCrystal 預計 2023 年左右開始量產 8 英寸襯底；Soitec 在 2022 年 3 月啟動新晶圓廠建設計劃，並在 5 月發佈 8 英寸碳化硅襯底產品。
3）材料端：公司已與客户 A 形成採購意向，2022 年-2025 年將優先向其提供碳化硅襯底合計不低於 23 萬片。產能端：公司計劃在寧夏銀川建設年產 40 萬片 6 英寸以上導電+絕緣型碳化硅襯底產能，計劃於 2022 年試生產。設備端：目前公司已組建原料合成+長晶+切磨拋的中試產線,完成 6-8 英寸長晶熱場和設備開發。
光伏設備：受益於「硅料+石英砂」雙緊缺，預計硅片行業擴產高景氣將延續
近年受益光伏硅片設備「大尺寸」技術迭代，行業迎擴產潮。公司 2021 年訂單創歷史新高。市場擔心硅片擴產景氣度持續性：我們認為，目前硅片仍是行業盈利能力較強、競爭格局較好環節，疊加硅料+石英砂的緊缺，我們預計硅片環節高盈利持續性有望延長、價格戰發生風險較低。預計環節高盈利將催生硅片行業擴產潮延續，公司作為光伏硅片設備龍頭將充分受益。
半導體設備：2022 年公司目標實現半導體設備及服務新簽訂單超 30 億元
隨着過去幾年公司半導體設備在下游客户驗證、形成銷售，2022 年公司目標實現半導體設備及服務新簽訂單超 30 億元（含税） ，預計上半年已實現同比快速增長，將成為未來訂單重要增長點。公司半導體大硅片設備領域，在晶體生長、切片、拋光、外延等環節已基本實現 8 英寸設備全覆蓋，12 英寸長晶、切片、研磨、拋光等設備也已實現批量銷售，產品達國際先進水平。
2022 年中報業績預告：同比增長 80%–108%；持續受益光伏+半導體設備雙輪驅動
1）2022 上半年業績：歸母淨利潤 10.8-12.5 億元，同比增長 80%-108%。扣非后歸母淨利潤9.9 至 11.6 億元，同比增長 82%-113%。2）2022 年 Q2 單季業績：歸母淨利潤 6.4-8.1 億元，同比增長 100%至 153%，環比 Q1 增長 44%-83%。扣非淨利潤 5.6-7.3 億元，同比增長 84%-140%，環比 Q1 增長 29%至 69%。2022 年公司計劃努力實現營收破百億目標。
投資建議：看好公司在光伏、半導體、藍寶石、碳化硅領域未來業績接力放量預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤為 26/35.3/44.3 億元，同比增長 52%/36%/25%，對應 PE 為34/27/21 倍。維持「買入」評級。
風險提示：半導體設備研發進展低於預期；光伏下游擴產不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司張梓丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.5%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利30.03億，根據現價換算的預測PE為29.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為82.86。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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