許繼電氣：8月8日召開分析師會議，A Spoon、CCB Trust & CCBT Securities等284家機構參與

2022年8月11日許繼電氣（000400）發佈公告稱公司於2022年8月8日召開分析師會議，A SpoonZoe、CCB Trust & CCBT Securities李小亮、國信證券股份有限公司康睿強 歐陽仕 鄭毅權 延姣陽、海創基金管理有限公司王艷程、海富通基金管理有限公司朱銘傑、海南容光私募基金管理中心高鵬飛、海南煜誠私募基金管理有限公司陳煒、海雅金控林海成、瀚倫投資大中華直通車私募投資基金王柱峰 Shifeng KE、杭州錦成盛資產管理有限公司王松、杭州凱昇投資管理有限公司王藝哲 陳鎰揚、杭州康泊斯投資管理有限公司方政、China Life OverseasSarah TANG、杭州榮澤石資產管理有限公司於淼、杭州晟維資產管理有限公司史青、杭州遂玖資產管理有限公司王蕾、禾永投資管理(北京)有限公司馬正南、合生創展投資有限公司王鍾楊、合衆人壽保險股份有限公司張文鵬、合衆資產管理股份有限公司葛紅軍 張文鵬、恆生前海基金管理有限公司魯娜、恆泰證券股份有限公司段倩、恆遠資本張立東、CICCLiu Bin、紅土創新基金管理有限公司陳若勁、宏利投資管理(香港)有限公司廖馨、泓德投資管理有限公司朱裕君、湖南三湘銀行羅帆、華寶信託投資有限責任公司顧寶成、華創證券自營鞏加美、華富基金管理有限公司陳派卿、華能貴誠信託有限公司林志霆 王倩雲 馬傑、華融證券股份有限公司(自營)史鑫 李亞東、華泰柏瑞基金管理有限公司曾懿之、CLSA AustraliaDejia Li、華泰資產管理有限公司(保險)朱榮華、華夏基金管理有限公司潘更 毛俊、匯華理財有限公司陸達之、嘉實基金管理有限公司謝澤林 李珍、建信信託有限責任公司朱韋康 程亦涵 周孟夏、江蘇瑞華投資管理有限公司陳浩、金鷹基金管理有限公司林龍軍、菁菁投資周潔欣、君康人壽保險股份有限公司宋強磊、開源證券股份有限公司王炳輝、CMS Asset Management (HK)Eugene Chen、亢簡資產管理公司陳學亮、昆明華辰投資有限公司付強、林芝市巴宜區恆瑞泰富實業有限公司吳嘉浩、龍航資產管理有限公司姚文峰、綠色發展基金私募股權投資管理(上海)有限公司周松、民生信託谷風、南方基金管理有限公司孫偉倉、南銀理財有限責任公司高梁宇、寧波民銀金投股權投資管理有限公司丁志良、寧波盛世知己投資管理中心周強、CPE 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CapitalZhanAobo、上海自然拾貝投資管理合夥企業秦雪峰、上投摩根基金管理有限公司翟旭、上銀基金管理有限公司馬小東 楊朝暉、上銀理財有限責任公司張勃然、申萬宏源證券有限公司張立平 張傑 屈玲玉 武斌 賈夢陽 喻加林、申萬菱信基金管理有限公司王瀚 龔雲華、深圳多鑫投資管理有限公司鄒銘睿、深圳固禾私募證券基金管理有限公司文雅、深圳國投-龍騰證券田慧藍、深圳前海承勢資本管理合夥企業魏梅娟、Goldman Sachs (Asia)Christine Pu、深圳前海駿觀資產管理有限公司李東方、深圳前海岳瀚資產管理有限公司黃敏、深圳瑞信致遠私募證券基金管理公司遊錦泉、深圳市承澤資產管理有限公司魏蕊、深圳市前海禾豐正則資產管理公司汪亞、深圳市前海聖耀資本投資管理公司唐羽峰、深圳市杉樹資產管理有限公司高志偉 黃事超、深圳市尚誠資產管理有限責任公司杜新正、深圳市香橙資本管理有限公司易和鳴、深圳市中歐瑞博投資管理公司江昕、Haitong International李芝薇、深圳望正資產管理有限公司張金貴、深圳遠望者資本管理有限公司朱浩 虞光、順勢同心(廈門)投資有限公司管洪昌、太平基金管理有限公司魏志羽 史彥剛 盧文漢、太平洋投資策略有限公司Emily Zou、太平養老保險股份有限公司劉偉剛、弢盛資產管理陳永勝、天安財產保險股份有限公司向磊、天風資管邱天、通用技術集團投資管理有限公司潘澍陽、Hanwha Asset Management Co., Ltd.黃龍顯、萬家基金管理有限公司尹誠庸 高源、五礦國際信託有限公司李志勇 王健輝、武漢盛帆電子股份有限公司王國強、西安瀑布資產管理有限公司楊森、西部利得基金管理有限公司陳剛 温震宇、西南證券邱思佳、謝諾辰陽私募證券投資管理有限公司徐平龍 範宇 林浩、新華養老保險股份有限公司付曉晨、新華資產管理股份有限公司朱戰宇、新疆前海聯合基金管理有限公司胡毅發、HSBC BROKING SECURITIES (ASIA) LTDHanFu、信銀理財有限責任公司龍軍、興華基金管理有限公司冷文鵬、興業證券股份有限公司吳玉林、幸福人壽保險股份有限公司王楚英、尋常投資孫濤、野村東方國際證券有限公司孫鵬、易米基金孫會東、銀華基金管理股份有限公司石磊、煜德投資郭鵬 靳天珍 王亮、譽輝資本管理(北京)有限責任公司莫彥林、JinYi Capital 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Co.,Ltd.吳柏毅、復華投信邱乃倩、富道基金石正同、富敦資金管理有限公司劉宏、富國基金管理有限公司袁宜 吳奇、富蘭克林鄧普頓孫通、高盛國際資產管理公司Sabrina Shao、歌斐資產管理有限公司王敬琰、亙曦資產-亙曦 2 號林娟、工銀瑞信基金管理有限公司殷悦 姜芸、廣東惠正投資管理有限公司何雲峰 莫啟傑、Causeway Capital Management LLC胡昶、廣東民建實業有限公司黃家周、廣東謝諾辰陽私募證券投資管理公司徐平龍 林浩、廣東溢嘉私募證券投資基金管理公司李肖聚、廣東正圓私募基金管理有限公司謝少菲、廣發基金管理有限公司顧益輝 柴嘉輝、廣發證券資產管理有限公司於洋、廣州紅貓資產管理有限公司郭澤宇、國開證券股份有限公司陳偉超、國泰君安證券資產管理有限公司肖瑩、國新投資有限公司肖澤中 黃晗星 馬雨濃參與。

具體內容如下：

問：公司上半年經營成果

答：2022 年上半年，公司實現營業收入 61.30 億元，同比增長 23.72%；淨利潤 5.51 億元，同比增長 15.36%；歸屬於母公司所有者的淨利潤 4.54 億元，同比增長 5.83%。分板塊看：智能變配電板塊收入 22.72 億元，同比增長 27.69%，板塊毛利率 25.78%，同比下降 2.50個百分點，主要原因是受產品收入結構影響。智能中壓供用電設備板塊收入 12.35 億元，同比增長 30.00%，主要原因是在手訂單在本報告期內轉化收入加快；板塊毛利率 13.60%，同比增長 1.38個百分點。智能電錶板塊收入 10.86億元，同比增長 2.28%，板塊毛利率25.96%，同比增長 6.70個百分點，主要原因是報告期內部分高毛利產品收入增加。直流輸電板塊收入 3.06億元，同比下降 30.59%，主要原因是受項目收入確認進度的影響；板塊毛利率 43.58%，同比下降 4.04個百分點，仍然保持在較高水平；電動汽車智能充換電板塊收入 4.98 億元，同比下降 8.43%，主要是受相關產品招標進度的影響。EMS加工服務及其他板塊收入 7.33 億元，同比上升 308.81%，板塊毛利率 8.28%，同比下降 7.62個百分點，主要原因是板塊內新能源總包項目收入大幅增加但毛利水平較低。

問：公司上半年經營發展的基本思路及驅動因素

答：2022 年上半年，公司着力激發「五大動能」（市場動能、干部動能、管理動能、研發動能、資本動能），從「七條主線」發力，經營業績穩步增長。一是市場營銷不斷突破。電網市場保持穩定；新能源市場光伏配套、工程總包等業務快速增長；工業市場、軌道交通等客户市場繼續突破。二是 科技創新成果豐碩。持續打造高效協同兩級研發體系，新產品開發應用有序推進。攻克海上風電送出系統關鍵控制策略等核心技術，突破基於「虛擬同步」先進柔直控制技術等。三是生產交付平穩有序。積極應對大宗商品、戰略物資行情波動，優化供應鏈，梯次建設智能工廠、智能產線、智能單元，重點合同交付率 100%。四是精細管理賦能增效。建立柔性組織管理模式，激勵機制更加靈活高效，「三算三比」管理體系基本建立，訂單盈利管理意識持續增強。

問：公司綜合毛利率下降的原因

答：本報告期公司綜合毛利率 20.39%，與去年年末基本持平，較去年同期下降 1.62個百分點，不同板塊毛利率有不同幅度的增減。主要原因是受細分產品收入結構、產品中標價格、成本變動等多方面因素影響，低毛利產品在本報告期確認收入相對較多。公司通過有效加強內部控制、提升產品質量，持續降本增效，報告期內期間費用率 9.15%（包括管理費用、銷售費用、財務費用、研發費用）,同比改善 1.68 個百分點，與毛利率下降形成對衝。

問：公司直流輸電板塊業務優勢及在手項目進展情況

答：公司在特高壓領域形成了由±1100 千伏及以下特高壓直流輸電、±800千伏及以下柔性直流輸電、直流輸電檢修和實驗服務等構成的特高壓業務體系。2022 年上半年，公司在手的三峽如東、白鶴灘-江蘇等項目確認了部分收入。目前在手未確認收入的項目主要有白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江等線路及葛南直流換流站設備改造。

問：公司白鶴灘相關特高壓線路何時確認收入

答：公司特高壓在手訂單按照項目進度逐步確認收入。白鶴灘-江蘇 2022年上半年確認收入 1億元左右；白鶴灘-浙江目前尚未確認收入。

問：公司海上風電拓展情況

答：公司在海上風電領域涉及的主要產品包括柔直換流閥、直流耗能成套裝置、直流控保及測量裝置等設備。公司為國內首個海上風電柔直送出項目「如東工程」供貨了換流閥以及直流耗能成套裝置。公司將依託現有的產品技術、工程業績等優勢，持續加強產品技術研發，及時跟進並積極參與國內外市場海上風電相關項目。

問：智能製造對智能電錶、智能中壓供用電設備等板塊的影響

答：智能製造的深入推進有利於相關業務板塊進一步降本增效。公司依託首批國家智能製造專項和省級示範工廠，建成了國際先進的智能電錶數字化車間、預製艙自動化智能生產線。梯次建設智能工廠、智能產線、智能單元；智能單相表試點打造「無人化」智能產線；裝置、板卡測試等智能產線基本建成；建設配網自取電磁控開關生產線，逐步擴大磁控開關等冠軍產品智能製造競爭優勢；公司具備保護監控、智能配電終端、智能電錶、充電樁、智能變壓器、智能開關櫃等大規模製造能力，自動化生產水平處於同行業領先水平。

問：公司網外業務的開展情況及規劃

答：公司網外市場客户主要包括發電集團、軌道交通、石油石化等工業客户及海外客户等。發電集團方面，公司搶抓新能源市場機遇，新能源市場光伏配套、工程總包等業務快速增長，中標華潤、中廣核等項目。軌道交通方面，公司鞏固綜自系統及無人化輔控系統市場優勢，中標武廣鐵路、貴南廣西段、濟南地鐵等項目。工業客户方面，保持連續增長，增量配網業務在河北實現首次突破。海外市場方面，國際本土化產能合作有序推進。未來，公司將繼續深化客户需求，增強主動服務意識，持續推進營銷變革，穩步推進網外市場開拓。

問：公司海外業務的開展情況

答：公司目前涉及國際業務的板塊有智能電錶、智能變配電、電動汽車智能充換電等，涉及的產品有智能電錶、變電站保護以及充電樁等。智能電錶國際業務模式相對成熟，本土化營銷和產能合作有序推進。此外，公司歐標充電樁樣機在海外市場得到應用。

問：公司儲能業務的開展情況

答：公司在儲能方面主要產品有儲能變流器 PCS、能量管理系統 EMS、電池管理系統 BMS等。目前，控股股東許繼集團控股子公司電科儲能公司主要開展儲能業務，公司為其提供上述相關產品，但相關產品的營收佔公司總營收規模較小。公司未來將結合儲能行業發展趨勢，在產品、市場、商業模式等方面積極探索。

問：公司本報告期業績受疫情影響程度

答：公司在 5 月份所在地區疫情高發期間，嚴格遵守防疫規定並積極做好疫情防控工作，部分員工駐廠管理，部分員工居家辦公，有序推進公司的日常經營及生產建設工作，未對公司業績產生重大影響。

問：大宗原材料價格下降對公司業績的影響

答：公司六大業務板塊中，與銅、鋼等大宗商品原材料相關的產品為智能中壓供用電設備板塊中的部分一次產品及EMS加工服務業務板塊相關產品，總體佔比不高。原材料降價對相關產品毛利率有一定的利好作用，但利好程度有限。綜合來看，大宗原材料降價對公司總體業績不產生重大影響。

問：信用減值損失同比增長的原因

答：2022 年上半年，信用減值損失 6610.87 萬元，去年同期為 1863.99 萬元，同比增長 4746.88 萬元，主要原因是本期應收賬款較去年末小幅增加及應收款項賬齡結構變化，導致應收賬款壞賬準備有所增加。

許繼電氣主營業務：生產經營電網調度自動化、配電網自動化、變電站自動化、電站自動化、鐵路供電自動化、電網安全穩定控制、電力管理信息系統、電力市場技術支持系統、繼電保護及自動化控制裝置、繼電器、電子式電度表、中壓開關及開關櫃、變壓器、箱式變電站等。

許繼電氣2022中報顯示，公司主營收入61.3億元，同比上升23.72%；歸母淨利潤4.54億元，同比上升5.83%；扣非淨利潤4.38億元，同比上升6.7%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入36.61億元，同比上升16.6%；單季度歸母淨利潤3.54億元，同比上升2.05%；單季度扣非淨利潤3.44億元，同比上升1.84%；負債率39.88%，投資收益16.38萬元，財務費用-571.46萬元，毛利率20.39%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為25.21。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入2.06億，融資余額增加；融券淨流入3189.63萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，許繼電氣（000400）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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