市值一度超過阿里！「2022最大妖股」什麼來頭？

上市以來漲幅曾超200倍的中概股尚乘數科，由於近日股價大幅波動引發市場較大關注。股價一度衝上2555.3美元/股，最高漲幅高達327.6倍，可謂2022年最大「妖股」。

8月3日，美股開盤，尚乘數科開盤大跌，一度跌超40%，觸發熔斷，總市值1831.95億美元。一晚不到，市值蒸發了1275.05億美元（約合人民幣8616.9億元）。值得注意的是，這家上市不到半個月的「妖股」，曾一度超越阿里巴巴、京東等一眾互聯網公司巨頭。

8月2日，美股收盤時，尚乘數科市值曾達到3107億美元，同期，阿里巴巴市值2453億美元，京東市值932.83億美元，相當於3個多京東的市值。

股價飆漲214倍市值

美東時間8月3日，13個交易日內暴漲215倍的尚乘數科，按下了上漲的暫停鍵。

該股開盤后一小時突然閃崩，盤中觸發熔斷，停牌前大跌42%，報990美元/股，總市值一度收斂至1831.95億美元，截至收盤，該股1100美元/股，盤后漲超5%，市值達2035億美元。

2022年7月15日，尚乘數科通過IPO登陸美國紐交所，發行價7.8美元/股，募資約1.25億美元。上市伊始，公司股價開啟狂飆模式。上市首日，收報16.21美元/股，漲幅為107.82%，7月22日，漲幅為234.65%，收報68美元/股。7月28日、29日，連續大漲，漲幅分別為134.71%、122.36%。到7月最后一個交易日，股價達400.25美元/股。

僅歷時半個多月，經過13個交易日，尚乘數科股價從發行價7.8美元一路飆升至1679美元，上市至今漲幅逾200倍，股價一度高達2555美元，市值最高突破4700億美元。

此前8月2日，針對超200倍的漲幅，尚乘數科迴應稱：「自尚乘數科首次公開發行以來，公司注意到股價存在顯著波動，並且觀察到一些非常活躍的交易量。據我們所知，自首次公開募股日起，不存在與公司業務和經營活動有關的重大情況、事件或其他事項。公司還會密切監測市場的任何異常交易活動或異常情況。」

長江集團發佈澄清聲明

中概股尚乘數科遭資金爆炒同時，李嘉誠和長江集團也被捲入到風波之中。

8月4日，長江集團發佈澄清聲明稱，其旗下公司沒有直接持有尚乘數科的股權，也與該公司沒有任何業務往來。「目前尚乘集團董事局沒有長江集團的代表；長江集團亦沒有參與尚乘集團的營運，並對該集團之任何業務及計劃一無所知。」

聲明介紹，近十年前，長江集團出售了其在尚乘數科母公司尚乘集團的大部分股份。目前持有尚乘集團當時未一併出售的剩余股份不足4%。集團已就出售其在尚乘集團的剩余股份進行談判。

「出售尚乘集團的大部分股份后，公司於尚乘集團的剩余權益已歸類於長江集團的小型金融投資項目。」長江集團補充道。

尚乘數科到底什麼來頭？

根據尚乘數科的招股説明書，公司大股東為尚乘國際，持股比例為88.7%。該公司為首家紐交所和新加坡交易所雙重上市公司。

來源：WIND

而尚乘國際的控股股東為尚乘集團（AMTDGROUP），持股比例為61.94%，持股比例達到9.28%的蔡志堅則為第二大股東。蔡志堅同時擔任尚乘集團的董事會主席。

來源：尚乘集團官網

公開資料顯示，尚乘集團是一家全球性的多元化金融集團，成立於2003年，期初股東包括香港首富李嘉誠旗下的長江和記集團和澳大利亞聯邦銀行。2014年，尚乘引入新股東摩根士丹利亞洲私募股權投資基金（MSPE），李氏家族逐漸淡出尚乘，不參與其日常管理營運。

2019年，尚乘數科在開曼羣島註冊成立，並註冊為豁免有限責任公司，業務跨越多個垂直領域，包括數字金融服務、蜘蛛網生態系統解決方案、數字媒體、內容和營銷以及數字投資。其中，數字金融服務業務和蛛網生態系統解決方案業務的費用和佣金是尚乘數科的主要收入來源。

招股書顯示，尚乘數科旗下擁有或策略投資了亞洲稀缺的金融牌照，連接了東南亞與大中華區，為亞洲企業及消費者提供一站式數字金融服務。除了自身的數字金融服務業務，尚乘數科還在逐步完善數字經濟領域的投資佈局，例如對互聯網醫療平臺微醫及人工智能公司Appier的早期投資、對新加坡金管局監管沙盒成功孵化創立的數字保險經紀公司PolicyPal的收購等。

值得注意的是，尚乘數科的股權結構呈現出持股高度集中的特點。截至6月23日披露的招股説明書，尚乘IDEA集團擁有尚乘數科97.1%股權，以及公司99.9%的投票權。尚乘集團則控股持有尚乘IDEA集團50.6%股份。

來源：尚乘數科招股書

在本次發行完成后，尚乘數科的股權結構也發生變化，尚乘IDEA集團的持股比例降低為88.7%，公眾股東的股權比例為8.6%，其余股東佔比2.7%。

來源：尚乘數科招股書

據瞭解，蔡志堅在今年3月退任尚乘IDEA集團CEO，將投行業務交給他人，但仍是尚乘集團董事會成員，負責整個尚乘集團的戰略發展。

但蔡志堅在香港投行圈里口碑並不好，蔡志堅曾在普華永道、瑞銀等公司任職。2014至2015年於瑞銀工作時期，蔡志堅作為銀行家參與了兩個項目，由於項目中存在利益衝突及信息披露問題，而遭到香港證監會調查，並對其做出禁業兩年的處罰決定。

此外，尚乘集團原股東中國民生投資集團今年8月曾在香港中環，通過當街掛橫幅的激烈方式，公開向蔡志堅追債。

老虎社區一位名為「OptionS」的股友對此分析稱：

「當年尚乘初始是由李嘉誠的長江實業集團與和記黃埔於2003年創立，但很多年前早就改朝換代了，賣掉了，實控人和股權結構全變。從招股書來看，現在李嘉誠相關股東要麼已經完全100%退出，要麼最多剩一點點財務股權，不構成任何基本面背書。

而用名人或者知名機構背書騙取散户好感和信任，是很常見的金融騙局。」

營收能否撐起市值？

8月3日收盤后，尚乘數科的滾動市盈率依然高達9371倍，相比之下，摩根大通（JPM.US）的市盈率不到9倍、摩根士丹利（MS.US）的市盈率不到11倍，尚乘數科的基本面顯然無法支撐起目前估值。

另外值得注意的是，目前尚乘數科的流通股836.81萬股，佔比只有11.3%，並且當前的成交量以及換手率都極低。以8月2日的大漲為例，一共僅有35.1萬手成交，換手率只有0.19%，從買賣單明細上可以清楚看到，大部分情況下股價都是被一手一手買上來，這種左手導右手沒有場外入局者接力的情況下，泡沫一觸即破。

從業績來看，尚乘數科的估值能否撐起高市值也引發了質疑。

據尚乘數科招股書披露，2019財年至2021財年（截至當年4月30日），尚乘數科營收分別為1455.4萬港元、1.675億港元、1.958億港元；同期利潤分別為2154.4萬港元、1.58億港元、1.72億港元。

具體到主要的兩大營收分支方面，數字金融服務業務營收分別為867.1萬港元、986.9萬港元、1172.1萬港元；而蜘蛛網生態系統解決方案營收分別為588.3萬港元、1.84億港元、1.57億港元，可見近兩年的兩大主營業務增速已出現明顯放緩跡象。

主營業務增速放緩背景下，如何以不到2億元的淨利潤去支撐起萬億市值？除了依靠集團資源，拿到特定的數字金融牌照以及一些稀缺金融牌照外，與一般的投行智庫，似乎沒有太大區別。沒有明顯護城河下，2萬億的泡沫隨時都有可能被戳破。

來源：尚乘數科官網

當下尚乘數科的市值達2147億美元，而公司去年淨利潤為1.98億美元，換而言之，投資者買入尚乘數科，理想情況下1084年后才能回本。

而撇開業務來看，千億美元市值的尚乘數科區區只有幾十名員工。招股書披露，2019財年至2021財年（截至當年4月30日）和截至2022年2月28日，尚乘數科的員工人數分別為13名、20名、51名和50名員工，並且所有的員工都在香港和新加坡。按職能劃分，截至2022年2月28日，尚乘數科高級管理層、一線員工、輔助支持員工人數分別為4人、35人和11人，佔比分別為8%、70%和22%。

市場人士認為，尚乘數科的股價狂飆，可能與涉李嘉誠概念有關。由於尚乘數科未詳盡披露，暫不知曉李嘉誠對尚乘數科的持股比例。

需要提醒的是，歷經10來天狂飆，尚乘數科的股價已經處於高位，甚至被非理性炒作，風險聚集，需要警惕。

再現下一隻模因股？

針對「妖股」尚乘數科近期表現，有外媒將其稱為最新的模因股（meme stock）。

模因股的概念最早誕生於2020年疫情期間。外媒將模因股定義為那些通過Reddit等社交媒體平臺迅速獲得散户青睞和追捧的公司股票，其股價往往急劇飆升。

遊戲驛站 GameStop（GME）被認為是第一隻模因股。自2019年，美股散户抱團運動發起者 Roaring Kitty 在 Reddit 等社交平臺吹捧GameStop 股票。伴隨疫情居家，更多散户投資者開始關注到這隻股票。當時，由於 GameStop 公司2019年淨虧損達到4.71億美元，其股票開始被對衝基金嚴重賣空，然而這家公司承載了很多美國人的遊戲情懷。通過社交媒體的影響力，包括馬斯克發佈的一字推特「Gamestonk!」在內，散户投資者紛紛加入抱團行列，與對衝基金賣空機構展開激烈較量。

GameStop近年股票走勢圖

2020年末，股價僅有4.7美元的 GameStop 在2021年1月開始大漲，股價一度達到483美元。但隨后 GameStop 股價急速回落，后又幾經起落。截至8月2日收盤，GameStop 股價為35.84美元，市值109億美元。

但有業內分析稱，目前為止，尚乘數科流通市值較小，尚未有做空機構入場做空尚乘數科與尚乘集團。