瑞信：美國需要一場「L」型經濟衰退來「征服」通脹

瑞信的明星分析師Zoltan Pozsar認為，美國經濟可能需要經歷一場比投資者目前預期更深、更長時間的衰退，通脹纔會得到控制。

Pozsar在給客户的報告中寫道，市場預計通脹很快就會見頂，各國央行將變得不那麼鷹派，但其實全球成本壓力居高不下的風險很高。

他表示，世界正受到一場經濟戰的摧殘，這場經濟戰正​在​破壞近幾十年來盛行的通縮關係，在這種關係中，俄羅斯和中國向美國和歐洲等較發達國家提供廉價商品和服務。Pozsar寫道：

「戰爭會造成通貨膨脹。把經濟戰看作一場東西方之間的鬥爭，消費驅動的西方國家需求水平得到最大化，而生產驅動的東方國家則實現供應最大化，以滿足西方國家的需求。這種模式將一直保持，直到東西方關係惡化，供應驟然回升。

結果是，通脹現在成爲了一個結構性問題，而不是周期性問題。Pozsar説，供應中斷源於俄烏衝突，以及移民限制和疫情造成的勞動力市場緊張。

他認為，現在的風險是，美聯儲主席鮑威爾可能不得不將利率上調至5%或6%，並維持在這一水平，以大幅、持續地減少總需求，來應對供應趨緊的局面。

Pozsar關於通脹會保持高位的警告與美債市場的表現相左。隨着投資者將關注重點從通脹擔憂轉向經濟衰退，美債上個月上漲。雖然經濟放緩通常會對消費者價格造成壓力，但美國6月份的最新通脹率為9.1%，仍遠高於美聯儲2%的目標。

彭博經濟研究首席美國經濟學家Anna Wong和她的同事本周表示，債券市場受到了今年最嚴重的誤導，眼下交易員押注美聯儲會在2023年初就開始降息。Pozsar在報告中寫道：

「利率可能會在一段時間內保持高位，以確保降息不會導致經濟反彈（L型而不是V型），而這可能會引發新一輪的通脹。目前的風險在於鮑威爾將竭盡全力遏制通脹，即使付出‘蕭條’和無法連任的代價。」