堅守專業價值，實現財富傳承丨第六屆財富管理高峰論壇圓滿落幕

　　財富管理高峰論：The W （Wealth Management ）財富管理高峰論壇是匯聚來自私人銀行、家族辦公室、家族信託、券商、獨立財富管理公司、資產管理機構、金融科技公司及財富管理服務商等機構決策者、高淨值人士的行業盛會。

　　隨着中國開始實現全面小康，居民財富管理需求大幅增長，為財富管理業務帶來新的機遇。而高淨值人羣和可投資資產規模的持續上漲，更是為財富管理業務打開更加廣闊的空間。調查顯示，在新經濟創富一代和董監高羣體等高淨值人羣的投資決策各環節上，專業金融機構扮演着非常重要的角色。隨着機構投資者賺錢效應凸顯和投資者教育理念的普及，更多投資者更加傾向通過專業資產管理機構參與資本市場。

　　在此背景下，由財視中國主辦的「第六屆財富管理高峰論壇」於2022年7月21日在上海舉行。大會得到了國泰君安證券、華寶證券、錦天城律所、雷根基金、冠通北緯、鈞山資管、西部證券、華金證券、穩博投資、卡方科技、太一信託的大力支持，來自銀行、保險、資管、母基金、公募基金、私募基金、券商、期貨、財富管理、交易所、家族辦公室、家族信託、投顧、金融科技、諮詢等公司的嘉賓蒞臨現場。

▲ 大會現場

　　德意志銀行（中國）有限公司總行副行長、董事總經理、國際私人銀行財富管理中國區總經理彭彥傑先生出席論壇並主持了題為「新時代財富管理，如何構建投顧生態」的圓桌討論。他提出從全球財富管理市場的視角來看，優秀的投顧、財富管理公司渠道建設、投研服務、資產配置能力、服務模式等都值得學習和借鑑。隨着國家推動人民幣國際化以及利率市場化的成果日益顯現，資本市場開放的程度也進一步提高，尤其是在「國11條」之后，吸引了眾多外資機構紛紛進入中國市場。在新的財富管理時代，財富管理應該要跟慈善金融、金融消費者保護、ESG緊密連接。金融產品和服務如果符合ESG的要求，不僅有利於風險管控，也可以讓國家、社會與環境更美好。最后，他強調ESG不是感性的情懷，也不是虛無縹渺的關懷，更關乎理性，關注回報。實現社會責任與獲得回報是可同時兼顧的，兩者是並存的概念。全行業共同攜手推動ESG，將有效促進整個行業的轉型。

　　交通銀行總行私人銀行部首席財富管理顧問陳伯憲先生闡述道，財富管理的本質就是以客户為中心，隨着財富管理的業務轉型，從客户需求出發愈發重要，投顧服務因此應運而生。以前的投顧業務主要是從獲取客户資源，再把產品直接賣給客人，這種方式雖然獲客很快，但忽略了客户的感受，沒有從客户真正的需求出發。現在投顧服務中的「1+N」，「1」就是客户經理，接觸客户的，「N」就是很強大的投資顧問團隊。當客户需要比較複雜的規劃，一個客户經理的涉獵和服務深度就跟不上了，就需要投顧的團隊來幫他做比較深入的東西。客户未來不是隻有財富管理、資產配置，還有涉獵到對公，比如他開公司，有法律、税務規劃的需求等。因此，投資服務的升級不再只是聚焦在產品，而是真的站在客户角度幫客户看產品，真正從客户需求出發去做投顧服務，不只講產品，不只聚焦在產品本身，而是瞭解客户的風險跟需求。

　　瑞士銀行（中國）有限公司上海分行行長、董事總經理楊德行指出，瑞銀財富管理奉行「3L」的理念，這三個L分別代表了：流動性（Liquidity）、長久性（Longevity）、傳承（Legacy）。「三個L」理念的特性是：第一，通過不同的時間去體現不同的需求；第二，這個理念是既利己也利他的。瑞銀全球團隊通過對不同國家、地區，不同的資產類別進行研究，得出兩個層面的資產配置，一是「戰略資產配置」，是配合經濟周期的起落，一個長期的戰略性的資產配置。二是「戰術資產配置」，這是隨着市場短期的波動去做調整。這種波動包括不同國家地區間市場的切換，不同板塊的輪換，針對不同風險偏好的客户，體現不同類型的資產配置方案。此外，團隊的搭建也很重要。一個專業的客户服務團隊，不光是包括客户顧問及銷售端，還包括產品專家。此外，他還強調，隨着國內財富管理市場的發展，以及資產新規的實施，投資者教育愈發重要。

　　南京銀行上海分行副行長黃自權從商業銀行經營的角度探討了財富管理的發展，他認為財富管理和儲蓄存款是統一性的辨正關係，這個「統一性」可以用概括為「金融資產為王，資產配置為鋼」。客户的總資產無論形態是存款、理財、基金、信託等等，都是金融資產。把金融資產做大，對銀行的穩定性等都有一個基礎。資產配置本質上是一個途徑，是一種方法。從商業銀行自身的實踐來看，通過四年資管新規的轉型、淨值化的落地以后，真正市場上能夠為客户帶來保本保息，受到存款保險制度保護的財富管理的資產只有存款了。所以它是客户資產配置的底倉和基石。整個中國的資管市場，近三年複合增長率在10%左右，超過百萬億的規模，所以財富管理和儲蓄存款之間不是一個排斥關係，而是一個相得益彰，相互促進的關係。

　　未來商業銀行最大的優勢就是以儲蓄存款的賬户為出發點，把客户的資金無論是流量還是存量，都閉環到自己的資管機構端管理，這樣隨着資管做大，存款自然也會結構化的更大。

　　平安銀行總行投顧中心家族辦公室高級顧問（華東區負責人）陸巍華以國內銀行系家辦最常見的服務落地工具——家族信託為例，從這樣一個專户管理的角度，探討了為高淨值客户提供整套財富管理的解決方案。主要分為兩部分，第一是需要為高淨值客户設置一套基於整個家庭資產負債表的財富規劃方案。即從資產/負債角度，以及對不同形態的資產的管理角度設計解決方案；第二，結合高淨值客户全生命周期來為客户提供財富解決方案。包括短期的保值增值、中期的風險隔離、長期的家族傳承。短期在賬户的資產端講究穩健增值，這方面可以參考很多全球領先的長期資產管理賬户。賬户的負債端講究對客户的充分KYC之后的合理安排建議。中期依託信託本身架構紅利，加上法律、税務各方面制度上的特徵解決風險隔離。長期要兼顧家財家風家規的傳承和慈善公益事業。

　　最后他總結道，在目前這個信息發達的環境下，高淨值客户所需要的已經早就不是一攬子金融產品的挑選或是賣一個漂亮的ppt或是一個所謂的靜態的資產配置方案這麼簡單了，我們需要站在頂層設計的角度，幫助客户搭建一個統籌、長遠的安排規劃。

▲ 圓桌討論，從左依次為：彭彥傑、楊德行、陳伯憲、黃自權、陸巍華

　　在主題為「家族辦公室如何通過另類資產構建投資組合」的圓桌討論中，錦松家族辦公室創始人胡松柏主持併發言，家族辦公室本身是一個舶來品，在海外已經非常成熟。在國內，不同的家辦機構有着不同的資源稟賦，金融機構有着天然的牌照優勢和客户資源優勢，三方機構在大類資產的篩選和資產配置方面有着豐富的經驗。聯合家族辦公室在客户服務上更加個性化和高粘性。家族辦公室本身應該百花齊放，正因為如此，更多的客户才能享受到多元化、定製化的服務。家族辦公室是一個家族的家臣，或者是輔佐大臣的角色。怎樣去踐行買方思維，真正服務好財富家族，其實是一個立場和理念的轉變。此外，他還提出，家族信託在國內也有將近十年的探索，最早期以幫客户打理資產為主，屬於資金類信託。真正的家族信託是一個非常系統化的工程，要藉助到專業律所、税籌團隊、專業投資顧問團隊等。整個家族辦公室行業來講是個生態，無論銀行、會所、律所、第三方管理平臺，彼此是可以相互賦能的，不存在競爭關係。

　　天津信託（上實信託）家族信託辦公室董事總經理張巍提出，今年信託業會有一個大的變化，信託法改革以后會有三分類：資產管理類、資產服務類、慈善信託類。信託要回歸本源，作為一個第三方代持機構，保證 獨立、公正、透明去服務客户，這一點來説家族信託具有資產隔離、傳承、資產管理三重作用；對企業家來説，對其個人和家族進行全生命周期定製化服務。展望未來，家辦大方向上肯定是好的，現在各家金融機構都已經介入其中了，而且從本質上來説家族就是財富管理最高的一個等級。目前來説，已經有一部分的獨立家族辦公室做得非常成熟，而且在最高端的客户里已經有了一定的口碑，包括品牌優勢。作為金融機構來説，因為有了大量的客户資源、產品資源，天生也會有獨特的發展契機。未來家族辦公室一定會是最高端的獨立品牌家辦和具有規模優勢的金融機構家辦錯位競爭，共同發展的大趨勢！

　　海銀家族辦公室總經理兼首席投資官宋鵬表示，海銀揭牌做家族辦公室目的是為存量客户提供更加多元的解決方案。通過對整個市場做細化分析，發現以中國市場來講和西方主流市場相比，西方市場的富裕階層進入到財富傳承階段，但對中國來講，大量的富裕家庭家族，目前更需要的是建立在財富保值和增值上以及家庭風險規避等。在為財富家族客户做資產配置組合方面，宏觀來講，連續三年新冠疫情，包括今年俄烏衝突，導致傳統的固定收益類回報已經處於歷史低位。此外，儘管當前疫情引發市場動盪，但股市估值仍然處於高位，繼續通過估值倍數擴張拉昇回報已不太可能。加之整個市場的波動性加劇，另類資產投資因此受到更多關注。微觀來説，客户也開始着眼於包括多種不同的資產、策略和結構，專業性及自主配置意識也逐漸加強。海銀家辦會給客户構建一個資產配置組合的模型，這個模型要能夠滿足不同需求、不同訴求的家族客户，因此構建專業的投顧團隊就尤為重要。

　　漢景家族辦公室創始人景一分別從宏觀、中觀、微觀三個視角闡述了家辦目前的發展現狀。從宏觀的角度看，未來十年，無論是採取離岸、單一還是聯合其中的任一模式，家族辦公室一定是財富管理發展的大趨勢。在中觀上，中國的家辦有很多都是財富管理背景的家族辦公室，轉型是必須的選擇。后期行業一定會出現一個橄欖球結構，再過三到五年變成啞鈴，中間力量細薄，兩頭非常大，只有兩頭才能存活。在微觀上，什麼時候尾部的家辦不爲了眼前的利益而延迟滿足買方定位的時候，行業就成熟且有機會了。此外，他還講到股權S基金的估值是充滿挑戰的事情，除了家辦是一個趨勢，S基金也是一個大的風口。LP份額的轉讓也是一波機會，但是這個市場會出現很多家族資金沉澱在其中，賣的多買的少，市場缺少流動性。

▲ 圓桌討論，從左依次為：胡松柏、張巍、宋鵬、景一

　　西部證券資管董事總經理周大勇在題為「投資組合保衞戰，如何獲得最大的alpha」的主題發言中，探討了資管新規后的資管產品模式發生的變化，隨着淨值型比重不斷提高，市場亟需尋求優秀產品策略和優秀資產管理人。Alpha收益用於評判管理人的主動管理能力，Beta收益來源於組合對全市場、風格（大小盤、成長價值）、行業等的敞口。

　　在探討獲取超額收益能力的路徑中，周大勇提出，合理的多元化資產配置在給定預期收益下承擔最低風險，為投資組合帶來長期穩定的超額收益。基於理論和經驗構建「高收益、低相關性」的分散化資產組合，能夠有效實現目標收益率與波動率的匹配，提高整體夏普比率。好的資產管理，第一要理解負債資金的屬性，知道通過哪種策略去買哪樣資產，實現的風險收益特徵。這個風險收益特徵一定是要牢牢把握客户的需求。二是在資產可視化、系統化的基礎之上，做策略的可視化。從自身策略的角度，在做宏觀經濟與策略的量化時，不管是自上而下，還是自下而上，都會把一些偏量化系統的指標加入進來。通過追蹤資產價格長期趨勢對組合進行擇時，可以提升基準風險平價策略整體收益，並控制策略回撤。

▲西部證券資管董事總經理 周大勇

　　錦天城律師事務所合夥人張瀚從信託制度的概念、功能、應用三個方面出發，以律師的視角、從信託法律制度的角度，分享了主題為「信託制度在財富管理中的功能和應用」的內容。信託作為一項具有財產轉移和管理優勢的法律制度，在境內經歷了20多年的發展，已成爲了很多人進行財富規劃和傳承的重要選擇之一。回顧過去，2001年我國頒佈了《信託法》，2013年國內首單家族信託落地，拉開了國內財富管理信託發展的序幕。2018年銀保監會頒佈了「37號文」，首次對境內家族信託做出了官方定義。2021年1月1日《民法典》正式生效，第1133條首次明確了遺囑信託的法律地位。信託制度在財富管理領域具體的功能，一是風險隔離功能，也是信託的核心和靈魂。二是財富傳承功能，信託制度通過權利的轉換和受益權的設計，形成了財產傳承的機制。三是對公司治理的完善功能，信託制度為公司治理提供了工具和便利。四是對於公益慈善的促進功能，信託制度天然的具有慈善基因。

　　此外張瀚律師提出，信託制度在財富傳承領域目前應用廣泛，國外有美國的遺囑替代信託、日本有殘疾人撫養信託等。國內也有家族信託、保險金信託、家庭信託等。同時信託制度還可以在及財富傳承、家風建設、社會保障促進、公益慈善等方面呈現更多應用。最后，張瀚律師提到「近年來，國家監管部門一直在強調信託行業脱虛向實、迴歸本源、服務人民。在民法典實施背景下，相信信託制度會越來越多的運用在人們生活的方方面面，實現信託制度走近民眾、服務民眾、惠及民眾。相信在大家共同的努力下，信託制度在財富管理領域將會譜寫新的篇章。」

▲錦天城律師事務所合夥人 張瀚

　　在主題為「機構財富管理業務轉型升級中的方法論」的演講中，磐閤家族辦公室合夥人汪欣提出，財富管理行業的核心矛盾是客户日益增長的對「無邊界」買方服務的需求與財富管理機構長期經營的「有邊界」賣方服務之間的矛盾。這個矛盾很深刻，有兩個層次，一個是無邊界和有邊界，第二個是買方和賣方。從企業的商業模式角度來講，我們面臨的第二個問題是標準化和定製，以及大規模和小規模之間的矛盾。現在對國內大部分財富管理行業機構來講，不是在規模上取勝，就是在定製上取勝。大規模定製就把兩樣矛盾的東西想辦法放在一起。大規模定製要靠體系慢慢搭建，在機構層面落地也需要時間。

▲磐閤家族辦公室合夥人 汪欣

　　此外，汪欣還提到，過去二十年，財富管理行業一直在產品創新的邏輯里面走的，因為客户的需求非常大，所以不斷滿足客户需要。但是金融行業任何產品創新都無法申請專利，這是金融行業的一個特點。當產品很難在客户的視角中帶來唯一性的時候，競爭開始進入第二階段，叫做客户關係競爭，也是財富管理行業的特點，非常需要靠客户經理跟客户之間的關係。第三個，就是基礎設施建設。

　　聲明：本文來自於由財視中國主辦的「第六屆財富管理高峰論壇」上的嘉賓發言，文章內容僅代表作者觀點，不代表財視中國立場，我們的主要目的在於分享信息。若文章內容涉及投資建議，切勿直接作為投資依據。市場瞬息萬變，投資請三思而后行。

責任編輯：石秀珍 SF183