押注西方石油的「複雜往事」背后，巴菲特的投資邏輯如此簡單？

巴菲特今年投資西方石油的操作，毫無疑問一直是市場上熱議的話題。

「當沃倫•巴菲特講話時，投資者們會傾聽。」但是，當巴菲特4月30日在伯克希爾的年會上談到西方石油時，又有多少人真正聽了這位「奧馬哈先知」的話呢?

如果有持股者錯過了這一部分講話內容，那麼他現在應該不會放棄，因為伯克希爾持有該公司近20%的股份。為何巴菲特如此熱衷西方石油？一位華爾街的財經作家表示，「巴菲特對西方石油的投資邏輯既簡單又複雜。」

一、巴菲特：很簡單，看好西方石油CEO的工作

巴菲特早些時候告訴股東們，「很簡單，我認為Vicki Hollub（西方石油CEO）説的話句句在理，這家公司值得伯克希爾投資。」在此之前的電話會議上，首席執行官 Vicki Hollub 強調了西方石油強勁的業績，持續改善的資產負債表和新的股東回報框架。

雖然 Hollub 表示「不知道油價將如何變化」，但事實上，誰都不知道油價將如何變化。今年以來，WTI原油期貨從70多美元/桶一度漲至120美元/桶，目前回落至90多美元/桶之間震盪。

巴菲特言出必行，似乎每天都在買進西方石油公司的股票。顯然，他十分認同現任CEO的發展策略和派息計劃。

此前，小編曾分享過巴菲特投資西方石油的相關邏輯，相關閲讀：

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二、西方石油掌門人的變遷，巴菲特與西方石油的「複雜往事」

不過，還有一個原因，巴菲特和西方石油公司還有一段背景故事。

西方石油於102年前在加州成立。與完全整合的石油七姐妹公司(BP、殼牌、雪佛龍、海灣、德士古、埃克森和美孚)相比，西方石油規模相對較小，但是它之所以享有巨大的聲譽，很大程度上是因為該公司的掌門人阿曼德·哈默(Armand Hammer)，他曾在1957年至1990年擔任公司首席執行官。

哈默與眾多全球領導人都是朋友，由於他與俄羅斯的深厚關係，他被稱為「列寧選擇的資本家」。哈默打開了利比亞市場，並與卡扎菲發生了衝突。他試圖收購Arm & Hammer的股東方Church & Dwight，因為該產品的名字幾乎與他同名。哈默是一位偉大的藝術收藏家，他曾向理查德·尼克松提供非法競選捐款，演員艾米·哈默是他的曾孫。

愛荷華大學教授泰勒·普里斯特説：「西方石油公司在20世紀50年代末因尋求鑽井和生產石油的機會而聞名。哈默是一個巨大的風險承擔者，不僅體現在與外國政府的交易中，而且在併購交易中。」

然而，今天的西方石油與哈默時代大不相同。

公司首席執行官 Vicki Hollub 是一名礦產工程師，1982年西方石油收購城市服務公司后加入該公司，之后一路晉升。目前，西方石油業務構成中，國內石油和天然氣生產業務佔其業務的83%，年收入達290億美元。西方石油是全球第43大石油生產商，美國第11大石油生產商。

西方石油公司在二疊紀盆地擁有大量股份，部分原因是該公司在2019年收購了阿納達科公司，也就是在那時，巴菲特進入了該公司的業務版圖。

那一年，西方石油公司對阿納達科公司發起了收購，而當時阿納達科公司本已經同意被雪佛龍公司(Chevron)收購。

當時，西方石油一直在尋找融資機會，巴菲特告訴媒體，當時的情況是這樣的：「下午我接到了美國銀行(Bank of America)首席執行官布萊恩•莫伊尼漢(Brian Moynihan)的電話。他説他們參與了西方石油公司交易的融資，西方石油公司的人想和我談談。」

之后巴菲特同意向西方石油提供100億美元現金，以換取伯克希爾哈撒韋持有西方石油10%股份的優先股和認股權證。巴菲特當時説，這筆投資實質上是押注油價上漲，這是一場會被疫情打斷的賭注。

三、投資西方石油，巴菲特也曾「忍痛割愛」

收購阿納達科后，西方石油公司確實得到了美國最好的頁岩資產，成為廣闊的二疊紀盆地的第一大石油生產商。

然而，新冠肺炎疫情席捲全球后，原油價格暴跌（最讓大家印象深刻的是，它在2020年春天變成了負值），西方石油公司的股價跌至10美元，這無疑讓巴菲特感到痛苦。

作為優先股投資的一部分，巴菲特獲得了西方石油公司普通股的股息。但是在2020年第二季度，巴菲特將賣出了所有普通股。巴菲特的出售只會讓西方石油的情況變得更糟，到2020年秋天，該股已跌至9美元以下。

但隨着全球經濟和石油市場的復甦，西方石油的股價也隨之回升，在今年年初一路攀升至40美元左右。巴菲特對西方石油的看法似乎再次發生了轉變。

正如巴菲特在今年的年度股東大會上告訴股東的那樣，當巴菲特在閲讀西方石油2021年第四季度業績電話會議和年度報告時，情況發生了變化，巴菲特認為 Vicki Hollub 的評論「句句在理」。

因此，巴菲特指示馬克·米勒德(Mark Millard)開始買進股票。米勒德在伯克希爾負責執行巴菲特的股票交易。巴菲特説，「在兩周內，他買下了西方石油公司60%的流通股中的14%。」

今年春季和夏季，巴菲特增持了西方石油公司的股票，目前持有其19.4%的股份，略低於20%的門檻，距離並表僅一步之遙。根據Business Insider的數據，巴菲特的加權平均成本約為每股53美元。上周五，西方石油公司收於61.06美元。

四、要跟買嗎？分析師：這取決於你對傳統能源的看法

那麼，巴菲特的終極目標是什麼?他會買下所有西方石油嗎？誰知道呢。伯克希爾和西方石油公司對此拒絕置評。

這可能是因為一向看好淨資產回報率高的公司的巴菲特，喜歡Hollub在西方石油所做的工作。Value Line的數據顯示，該公司去年的淨資產回報率為16%，今年有望達到30%。

那麼應該跟買西方石油嗎？這可能取決於你對氣候變化的看法。事實上，西方石油正在採取措施來抵消碳排放，「但如果你堅持節食，就不會去買冰淇淋店。」

「如果你對碳基燃料持否定態度，那麼西方石油可能不是你要找的人，」持有該股的市場分析師兼交易員鮑勃•亞奇諾(Bob Iaccino)表示。至於僅僅因為巴菲特擁有股票就買下它，亞奇諾也有自己的看法，「我不會因為巴菲特買了什麼東西就買，同樣，我也不會因為巴菲特沒有買一樣東西而不買。」

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