進入收益發布期，這隻股票能否帶投資者走出困境？

作者｜Left Brain 

編譯｜華爾街大事件

在2022年的大部分時間里，各類投資者都受到了市場的影響。然而，在7月份，市場似乎開始走強，投資者情緒開始好轉。

我們現在正好進入了收益發布期，我們總是告訴你，這是我們投資日曆上最喜歡的時間。本周，我們聽到了Netflix、特斯拉(Tesla)、美國銀行(Bank of America)和高盛(Goldman Sachs)等公司的消息。在上個財報季，我們看到許多股票大幅回調，尤其是那些被迫下調未來幾個季度預期的股票。在本財報發佈期的早期，我們已經開始看到一種略有不同的模式出現。在今天的信中，我們將探討這種變化是否持久，以及這對2022年下半年的投資者意味着什麼。簡而言之，我們將尋求這個問題的答案:「我們已經脱離險境了嗎?」

上周的交易是今年以來最強勁的一周之一，標準普爾500指數本周上漲超過5%，而以科技股為主的納斯達克指數和小盤股羅素2000指數在過去五天的交易中漲幅均超過7%。這已經不是我們今年第一次看到上漲了，而之前的上漲最終被證明是虛假的曙光。然而，現在的情況確實和以前略有不同。

我們開始稍微走出守勢，因為我們認為通脹和悲觀的投資者情緒等一系列負面指標正接近峰值。我們絕不是全身心投入市場，但我們確實認為，對投資者來説，將部分現金投入市場正變得越來越有利。

如果我們接受市場開始站穩腳跟這一前提，那麼問題就變成了「哪些股票是正確的購買對象?」本周，我們看到一些最受打壓的股票，尤其是盈利前超增長類型的股票，表現強於大盤。投資者肯定會被誘惑，試圖以看似「便宜」的價格購買2020年和2021年表現最好的股票。我們認為這不是投資組合可持續復甦的最佳方案。在我們的名單中，我們將向您提出一個關於未來幾年如何定位的總體概念，同時重點介紹我們認為符合標準的股票。

以下是主要指數「交易所買賣基金」(「etf」)在22日7月14日至22日7月21日五個交易日的表現數據:

01

什麼值得投資呢？

標準普爾500指數的11個板塊中有10個在過去5個交易日上漲，考慮到整體市場如此強勁，這並不令人意外。領跑的是2022年最弱的兩個行業:非必需消費品(零售)和信息技術(it)。此外，我們看到能源行業也有類似的強勁表現，該行業是2022年表現最好的行業，但在過去兩個月里表現非常疲弱。我們將這些視為「冒險」的市場動向。

另一方面，過去一周下跌的是公用事業類股，該股本周下跌近2%。我們還看到，日用消費品板塊的表現也明顯落后，僅上漲0.1%，而標準普爾500指數上漲5%以上。這是一個粗略的指標，表明投資者情緒正從「安全」板塊轉向風險較高的資產，至少在本周是這樣。

那些對加密貨幣感興趣的投資者會知道，2022年在這個領域絕對是一場災難。我們看一下本周表現最佳的ETF榜單，其中絕對是由加密相關的基金主導的，包括第一信託SkyBridge加密行業和數字經濟ETF (CRPT)， Bitwise加密行業創新ETF (BITQ)和灰度以太坊信託(OTCQX:ETHE)，所有這些基金在本信涵蓋的五天內上漲了20%以上。我們繼續監測加密領域的發展，但我們絕不是這種資產類別的支持者，特別是考慮到其極端的波動性。

主要的「風險」指標是本周的大贏家，包括ARK創新ETF (ARKK)、景順納斯達克互聯網ETF (PNQI)、復興IPO ETF (IPO)和第一信託雲計算ETF (SKYY)。很高興看到這些「冒險」指標表現良好，發展對整體市場和投資者情緒是積極的。然而，我們要提醒投資者，在2022年早些時候，這些指標也出現了類似的大幅反彈，但最終都被抹去了。事實上，就在我們上周五寫這封信的時候，我們已經看到許多這類etf出現了下行逆轉，這讓我們更加相信，投資者應該謹慎追逐這類股票的上漲。

在我們討論表現最差的ETF 之前，我們想指出本周另一個表現強勁的ETF 。美國天然氣基金(United States Natural Gas Fund, LP, UNG)在過去一周升值超過11%。

本周表現最差的ETF 大多是做空市場的反向/對衝ETF ，考慮到本周市場的強勁走勢，這在意料之中。

表現最弱的一些債券來自優質債券領域，尤其是市政債券領域。我們看到太平洋投資管理公司市政收益基金(PMF)的跌幅超過2%，我們注意到，在我們表現最差的20只ETF中，有4只屬於市政基金。

另一個跌幅最大的ETF是景順DB美元指數看漲基金(UUP)的出現。受美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱:美聯儲)強硬立場和全球其他經濟體相對疲弱的推動，美元在過去幾個月里一直非常強勁。這給大宗商品相關行業帶來了沉重壓力，因為這些商品在全球市場上都是以美元計價的。我們將繼續監測美元與全球其他貨幣的走勢。美元走軟實際上可能為美國跨國公司股票提供支撐。正如我們在財報發佈期的頭幾天所聽到的那樣，許多美國企業的業績都在下滑由於美元升值，總部位於美國的跨國公司的盈利能力面臨阻力。

02

業績回顧

財報發佈期是投資日曆中最重要的時刻，因為它讓我們有機會直接聽到公司管理層關於其業務方向的消息。在這個經濟大動盪的時代，這一點尤其重要，因為我們需要了解企業如何應對通脹和其他挑戰，以及在成本不斷上升的情況下，它們是否能夠保持定價權以保持盈利能力。

與往常一樣，本周財報發佈季正式拉開帷幕，金融類股上市。本周發表報告的有美國銀行(Bank of America)、嘉信理財(Charles Schwab)和高盛(Goldman Sachs)。這些銀行的總體基調是，它們仍在為即將到來的潛在衰退做準備，但這尚未轉化為重大的信貸損失。因此，我們看到金融類股總體上大多表現積極，在本信所述的五天內，金融類股上漲了約7%。

高盛報告的反應尤其積極。高盛首席執行官大衞•所羅門(David Solomon)在報告中表示，高盛的利潤更高，尤其是受全球市場部門增長的推動。本周，高盛股價上漲了25%。可以預見的是，隨着2022年市場大幅下跌，所有這些機構的投資銀行業務都將放緩。我們預計，在ipo、併購等市場好轉之前，這一趨勢不會有太大變化。

本周，我們確實聽到了特斯拉(Tesla)的消息。特斯拉仍在努力應對供應鏈挑戰，但他們似乎比幾乎任何其他工業製造商都更有效地應對了供應鏈挑戰。我們對這家公司克服挑戰並繼續以驚人的速度增長的能力印象深刻。周四，該公司股價上漲了10%，但我們仍對該公司持謹慎態度，主要原因是圍繞着CEO埃隆·馬斯克的戲劇性事件，以及該公司股票的估值仍相當高。

在財報發佈季，我們總是在尋找那些引人注目的趨勢。在上個季度，我們看到了許多對財報極為負面的反應，一些股票在發佈財報后下跌了25%以上。這種現象的一個令人難忘的例子是Netflix，該公司在2022年4月發佈業績后的幾周內股價下跌了近50%。到目前為止(時間還早)，我們很少看到這種大幅下跌，最明顯的例外是Snap股價在周四晚上的盤后下跌。

到目前為止，我們看到市場對本季度業績的反應略有不同。以Bath & Body Works (BBWI)為例，該公司提前宣佈將下調第二季度和全年的銷售和利潤指導。這對這家零售商來説顯然是個壞消息，然而在消息宣佈后的幾天里，該公司的股票上漲了15%以上。

再以Netflix為例，該公司周二公佈了業績。首席執行官里德·黑斯廷斯(Reed Hastings)報告稱，公司失去了100萬用户，這似乎是非常負面的消息。然而，這一數字確實超過了極其悲觀的預測，即用户流失200萬。自這份報告提交併召開電話會議以來，該公司股價大幅上漲。

我們的結論是，尤其是從市場對BBWI和NFLX的壞消息的反應來看，我們可能正在接近投資者情緒的底部。投資者開始忽略壞消息，購買可能大幅折價的股票。讓我強調一下，我們並不是在説任何東西已經觸底，但當我們看到股市對負面消息做出積極反應時，我們認為我們即將迎來更好的日子。隨着財報季的繼續展開，我們將觀察這一趨勢是否會持續下去。

03

我們的反彈名單

我們每天都與投資者交談。我們瞭解到的主要信息是，在經歷了糟糕的上半年之后，他們已經準備好投入資金，並找到一種彌補虧損的方法。我們理解這種情緒，我們也認同儘快讓賬户對賬單回到高點的願望。我們確實認為這是一種潛在的災難。畢竟，我們希望成為長期投資者，所以現在正確的做法是尋找我們認為有潛力在未來3-5年、而不是未來3-6個月跑贏大盤的股票。

我們在過去幾周內開發的「反彈」列表中尋找了一些特徵。一如既往，我們希望尋找那些銷售和利潤基本面都在加速的公司。與此相關，我們正在尋找那些真正實現盈利和自由現金流的公司，因為我們認為，市場將繼續迴避那些虧損的公司，特別是如果經濟陷入衰退的話。最后，我們認為最重要的是，我們認為投資者很可能在中期從多重擴張中獲得大部分回報，尤其是在經濟增長緩慢的情況下。這意味着我們尋找的是市盈率低於20倍的公司。

我們想與您分享一個公司，適合我們的帳單，那是InMode有限公司(INMD)。InMode是以色列的一家醫療保健公司，銷售微創美容醫療程序產品。這些手術比傳統的整形手術危險小，恢復時間也短。我們的一位分析師Madhu Chaudhry在2021年夏天給這隻股票開了「綠燈」，當時該股票的交易價格超過了110美元/股。

時至今日，該公司股價略低於30美元/股，市值略高於20億美元。然而，該公司仍在快速增長，銷售增長每年超過60%。在過去12個月里，InMode提供了近2億美元的自由現金流，因此該公司的利潤相當可觀。我們也看好該公司的資產負債表狀況，因為該公司幾乎沒有債務，手頭有超過4億美元的現金。最后，錦上添花的是，按當前股價計算，該公司股票的往績市盈率略低於14倍。

我們繼續建立一個像INMD這樣的股票名單，我們認為這類業務可以從利潤增長和倍數擴張中受益，因為我們尋求重新配置投資組合，以在未來3-5年獲得潛在的卓越表現。

04

總結

市場開始顯示出接近底部的跡象，但我們仍持謹慎態度。我們認為，在未來3-5年，有一種特定的業務可能會做得很好。我們鼓勵投資者嘗試和思考未來幾個月的情況，嘗試追趕，而是重新調整他們的思維，利用低股價，購買長期表現優於大盤的股票。