中信：下半年風電需求有望顯著復甦，持續推薦風電板塊

中信證券發佈研究報告，2022H2風電需求有望顯著復甦，預計全年裝機有望超50GW，建議關注四個投資方向：

• 一是海上風電降本和招標進展超預期，看好海風長期成長性，推薦東方電纜，建議關注海力風電、禾望電氣等；
• 二是看好機組大型化帶來的機會，推薦中材科技，晨化股份等；
• 三是「打鐵類」零部件企業受益於原材料價格下降盈利有望改善，推薦日月股份，建議關注天順風能、大金重工、恆潤股份、新強聯等；
• 四是建議關注中際聯合、振江股份等受益於出口需求增長的零部件廠商。

2022H2風電需求有望顯著復甦，預計全年裝機有望超50GW

從目前的行業情況來看，影響風電項目建設的因素在逐漸消退，建設也有望提速。隨着外部不利因素逐步消除，準備工作和方案切換到位，以及風電項目收益率明顯提升，預計下半年風電裝機有望實現明顯改善，尤其是海上風電，設備企業排產出貨或迎來大幅回升，預計2022年國內風電新增裝機有望超50GW。

風電經濟性顯著提升&項目儲備豐富，成長性有望進一步強化

目前國內三北/中東部風電項目IRR基本達10%/8%以上，具備顯著投資吸引力；部分海上風電項目IRR亦可達7%左右，平價進程有望大幅加速。我們預計2022年風機招標量將達80GW以上，其中海風招標量或達20GW左右，未來高招標規模增長有望延續。國內「十四五」期間風電年均裝機規模有望進一步增至65GW左右，2022-25年CAGR約16%，其中海風CAGR或達30%以上。

原材料降價或推動零部件盈利修復，優質整機廠有望以量補價穩健增長

隨着5月以來原材料價格加速回落，零部件成本壓力有望逐步緩解，塔筒、鑄件、法蘭、主軸、軸承等「打鐵類」零部件環節毛利率有望於Q3起迎來持續邊際改善。此外，隨着風機降價壓力有所緩解且價格有所回升，風機盈利預期或探底企穩，具備產品和成本優勢的整機廠有望加快市場份額的增長，以量補價。

歐美風電增長有望加速，關注供應鏈出口機會

近年來海外風電裝機需求迎來加速增長，歐美國家在能源獨立和清潔能源轉型的目標下，有望持續加大風電建設投入，部分零部件企業已經切入海外整機廠商的供應體系，且相較於海外的零部件企業更具成本優勢，具備出口能力的零部件環節有望受益於海外需求增長迎來進一步放量，看好國內鑄鍛件、主軸、塔筒等環節在海外市場的競爭力，風機環節也得益於技術升級和成本優勢擴大有望加快「出海」。

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