施樂控股公司(納斯達克：XRX)的估值被低估了49%，有沒有機會？

施樂控股公司(納斯達克：XRX)7月份的股價反映了它的真實價值嗎？今天，我們將通過獲取預期的未來現金流並將其貼現到其現值來估計股票的內在價值。為此，我們將利用貼現現金流(DCF)模型。不要被行話嚇跑了，它背后的數學實際上是相當簡單的。

我們通常認為，一家公司的價值是它未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息，可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背后的原理。

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計算

我們使用的是兩階段增長模型，也就是説，我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期，公司可能有較高的增長率，而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，所以這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值：

10年自由現金流(FCF)估計

(「EST」=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=27億美元

在計算了最初10年內未來現金流的現值后，我們需要計算終止值，它考慮了第一階段之后的所有未來現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(1.9%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用10%的權益成本，將未來現金流貼現到今天的價值。

終端值(TV)=FCF₂₀₃₂×(1+g)？(r-g)=4.88億美元×(1+1.9%)？(10%-1.9%)=59億美元

終值現值(PVTV)=TV/(1+r)¹⁰=59億美元？(1+10%)¹⁰=22億美元

總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值，得出總股本價值，在本例中為49億美元。在最后一步，我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前16.3美元的股價，該公司的估值似乎比目前的股價有49%的折讓。不過，請記住，這只是一個大致的估值，就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入，垃圾輸出。

重要假設

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入，我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將施樂控股視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了10%，這是基於槓桿率為2.000的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

展望未來：

就構建你的投資論點而言，估值只是硬幣的一面，理想情況下，它不會是你為一家公司仔細審查的唯一分析。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設，看看它們會如何影響公司的估值。如果一家公司以不同的速度增長，或者如果其股本成本或無風險利率大幅變化，產出可能看起來非常不同。為什麼內在價值高於當前股價？對於施樂控股，有三個相關的項目你應該看看：

1. 風險例如，考慮一下一直存在的投資風險幽靈。我們已經確定了三個警告信號與施樂控股公司(至少有兩個有點不愉快)，瞭解這些應該是你投資過程的一部分。
2. 未來收益：XRX的增長率與同行和更廣泛的市場相比如何？通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動，更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
3. 其他高質量替代產品：你喜歡一個好的全能運動員嗎？瀏覽我們的高質量股票互動列表，瞭解您可能會錯過的其他股票！

PS.Simply Wall St.應用程序每天對納斯達克指數的每一隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法，只需搜索此處。

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本文由Simply Wall St.撰寫，具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論，我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議，也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意，我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。