【周報】銀鉑鈀每周資訊

#本周視點：

上周貴金屬走勢延續分化，其中鈀金漲幅較大，鉑金微漲，白銀跌幅明顯。美國經濟數據較好而強化美聯儲加息預期是打壓貴金屬的主要因素，鈀金因市場擔憂俄羅斯供給問題而大幅上行。上半周，美國工業訂單數據與服務業PMI紛紛超預期，市場對加息預期的強化。下半周，美國的就業數據顯示美國勞動力市場依然強勁，7月美聯儲加息幅度基本敲定。

在鈀金行業動態上，上周俄羅斯最大的鈀金生產商俄鎳（俄羅斯諾里爾斯克鎳業）傳出於俄鋁（俄羅斯鋁業聯合公司）合併的消息。這一消息引發了市場對於來自於俄羅斯鈀金、鉑金的供應受限的擔憂，推動鈀金價格在上周快速回升。

在技術走勢上，白銀延續跌勢，價格有望下探至18美元/盎司以尋找支撐，上方阻力點位在20.5美元/盎司一線。鉑金方面，上周價格反彈一度觸及900美元/盎司，但未能成功收復，后市將再度驗證830美元/盎司一線的支撐力度。鈀金方面，上周扭轉了跌勢，上方阻力在2200美元/盎司，下方支撐在1900美元/盎司附近。

上周貴金屬走勢延續分化，其中鈀金漲幅較大，鉑金微漲，白銀跌幅明顯。美國經濟數據較好而強化美聯儲加息預期是打壓貴金屬的主要因素，鈀金因市場擔憂俄羅斯供給問題而大幅上行。上半周，美國工業訂單數據與服務業PMI紛紛超預期，市場對加息預期的強化。下半周，美國的就業數據顯示美國勞動力市場依然強勁，7月美聯儲加息幅度基本敲定。

就上周具體行情而言，白銀方面，周初國際銀價開盤報於19.88美元/盎司，最高觸及20.20美元/盎司，最低下探至18.90美元/盎司，最終收報於19.29美元/盎司，周累計下跌2.86%。鉑金方面，周初現貨鉑金開盤報於890.50美元/盎司，盤中最高觸及902.50美元/盎司，最低下探至842.50美元/盎司，並最終收報於894.00美元/盎司，周累計上漲0.51%。鈀金方面，現貨鈀金開盤報於1964.00美元/盎司，盤中最高觸及2190.00美元/盎司，最低觸及1895.50美元/盎司，最終收報於2182.50美元/盎司，周累計上漲11.24%。

01

白銀市場解析

在新能源建設進展方面，根據國際能源局的數據， 1-5月，全國可再生能源新增裝機總量達到了42.81吉瓦（GW），佔比達到了全國新增發電裝機總量的81%。在使用率上，光伏發電平均利用率為97.4%。在重點項目進度上，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地進展順利，開工建設超過90%，第二批基地項目建設已經啟動。

行業經理人數據方面，最新的Solarzoom光伏經理人指數環比上升了6.11至179.03，此前一周的讀數為172.92。分項來看，光伏產業鏈的中上游製造業經理人指數上升了11.17至289.09；下游電站的經理人指數回升了1.06，至68.97。

白銀實物投資需求方面，截至上周末，全球最大的白銀ETF-iShares Silver Trust持倉數為1.61萬噸，環比減少了714.77噸，持倉數環比連續第9周出現下跌，且跌幅明顯放大，創下2021年3月份以來最大周跌幅。

在期貨交易頭寸方面， 美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉數據顯示，截至7月5日，非商業多頭持倉周環比止跌轉增，增加了1909張。當前多頭持倉數為5.48萬張。在非商業空頭持倉數據上，空頭持倉環比兩周連增，環比增加了7661張，增幅較此前繼續擴大，且為近2個月來的最大。空頭當前持倉數為4.97萬張。在淨頭寸方面，多空雙方分歧加大，雖然多頭方向出現增倉，但空頭的更大幅度增倉，最終導致淨多頭頭寸環比繼續回落，繼續刷新2019年下半年以來的新低。

庫存數據方面，上海黃金交易所的最新數據顯示，上金所指定倉庫白銀庫存為2925.14噸，周環比小幅上升了0.21%。根據上海期貨交易所最新的數據，上期所白銀庫存為1375.79噸，周環比減少了2.65%，期貨交易所白銀庫存持續走低。

圖1：SolarZoom光伏經理人指數

圖3：上海期貨交易所SHFE白銀庫存

圖5：倫敦現貨白銀價格與金銀比

02

鉑類貴金屬市場解析

國內乘用車銷售數據方面，乘聯會的統計數據顯示，2022年6月最后一周（6月27日-30日），乘用車市場表現良好，尤其批發市場增速較快。具體來説，在零售市場上，日均零售銷售為12.62萬輛，同比增長9%，環比5月同期增長了98%。在批發市場上，日均銷售量為15.17萬輛，較2021年同期的銷量上升31%，環比5月同期增加了61%。

6月整月來看，國內汽車市場銷售強勁。根據中汽協的數據，我國汽車銷量達到222.2萬輛，同比增長了41.2%，其中，新能源汽車銷量達到了59.6萬輛，同比增長了130%。新能源車銷售的滲透率提升到了27%。

鉑金期貨持倉數據方面，CFTC的數據顯示，截至7月5日，鉑金期貨非商業多頭環比出現第3周增長，增加了3469張，增幅較前一周繼續放大。多頭最新持倉數為3.19萬張。在非商業空頭持倉數據上，空頭持倉環比同樣出現增長，增加了4897張，為連續第4周出現增長。空頭最新持倉數為3.47萬張。在交易資金的淨頭寸上，多空雙方出現了分歧，但由於空頭增倉幅度要大於多頭的幅度增倉，最終導致了淨多頭數環比繼續回落，淨頭寸負值程度加深，並創下自2018年9月以來的新低。

鈀金期貨持倉數據方面，截至7月5日，鈀金期貨非商業多頭持倉環比轉為下降，持倉環比小幅回落了14張，最新的多頭持倉數為1132張。在非商業空頭數據上，空頭持倉環比連續第3周出現下滑，減少了429張，下降幅度明顯放大。當前空頭最新持倉數為4542張。在期貨交易資金淨頭寸上，儘管多頭環比減倉，但空頭環比的快速減倉，最終導致推動淨多頭數環比止跌回升，但淨多頭數仍運行在負值區間，徘徊於多年來的新低附近。

圖7：中國乘用車市場零售數據

圖9：鉑金期貨非商業淨頭寸持倉周環比

圖11：倫敦現貨鉑金與鈀金價格

在鈀金行業動態上，上周俄羅斯最大的鈀金生產商俄鎳（俄羅斯諾里爾斯克鎳業）傳出於俄鋁（俄羅斯鋁業聯合公司）合併的消息。合併事宜對於俄羅斯礦業企業而言，有利於增強其抵禦西方制裁風險的能力，但同時也引發了市場對於來自於俄羅斯鈀金、鉑金的供應受限的擔憂。這是因為，俄鋁的原總裁與俄鎳的最大股東關於合併本身就存在意見分歧，而且這兩人都在西方制裁名單中。合併的消息引發市場資金對於鈀金期貨持倉的減小，推動鈀金價格在上周快速回升。

在鈀金供應受到地緣因素影響的同時，根據世界鉑金投資協會（WPIC）的判斷，由於近幾年來，鉑鈀價格差距的持續（鉑金相對鈀金更為便宜），鉑鈀的替代對於汽車生產企業而言是有經濟意義的。尤其是，俄羅斯鉑鈀進口需求最大的英國自5月份來，對來自俄羅斯的鈀金鉑金徵收35%的税，這一政策也是推動鉑鈀現貨較為緊俏的因素之一。從定價角度看，根據路孚特Eikon的數據，近日鉑金的隱含拆借利率又出現了走高的態勢，6個月隱含的利率目前已攀升至6.6%。

在技術走勢上，白銀延續跌勢，價格有望下探至18美元/盎司以尋找支撐，上方阻力點位在20.5美元/盎司一線。鉑金方面，上周價格反彈一度觸及900美元/盎司，但未能成功收復，后市將再度驗證830美元/盎司一線的支撐力度。鈀金方面，上周扭轉了跌勢，上方阻力在2200美元/盎司，下方支撐在1900美元/盎司附近。

作者：工銀金行家 來源：WPIC鉑金市場