風暴降至！美聯儲又醖釀大動作？資金盯上了中國資產，什麼信號？

風暴將至，何處是「避風港」？

面對美聯儲掀起的加息風暴，嗅覺敏鋭的市場資金已經開始蠢蠢欲動。全球資金已經開始逆勢配置中國資產，據貝萊德的最新數據顯示，今年6月，歐美投資者淨買入中國資產已經創出紀錄；同時，高盛的數據也顯示，6月亞洲其它市場資金流出210億美元的背景下，A股當月錄得110億美元北向資金流入。

當前，美股仍面臨一定的回調壓力，而相反的是經歷過大幅回調的中國資產已經處於估值窪地。從估值、成長性以、政策面以及資金流向等緯度來看，當前的港股比A股具備更高的性價比。

那麼，對於港股市場的這一波機會，普通投資者該如何參與呢？

加息風暴將至

美聯儲加息風暴之下，全球資金正在尋找「避風港」。

美國通脹率「爆表」的威脅仍在，市場正在調高美聯儲的加息預期。目前華爾街機構預計，美聯儲在7月FOMC會議后，將利率再上調75個基點的可能性已升至91%。

連續的激進加息，市場資金正在湧入美國國債市場尋求避險。7月12日，美國2年期國債收益率下滑9個基點至3.001%，而10年期國債收益率回落8個基點至2.914%，10年期與2年期利差為負8.7個基點。意味着，收益率曲線處於2007年春季以來的最大倒掛，表明經濟下滑的可能性增加。

當前，美國經濟下行似乎已經成為定局，據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型，美國2022年第二季度預期GDP環比增速為-2.1%，這意味着，美國GDP增速將出現連續2個月的下跌，已經符合經濟衰退的標準。

華爾街頂流機構認為，美國經濟大概率將在2022年末或2023年初陷入温和衰退或增長停滯，並在2023年內保持低迷，復甦轉機可能將發生在2024年。

一旦美國經濟出現衰退，對於高估值的美股而言，無疑是危險的信號，高估值的科技股將繼續遭受資金拋售。

那麼問題來了，哪里將成為全球資金的避風港？

美聯儲激進加息之后，華爾街頭部機構對中國資產的預期開始轉為樂觀。其中，花旗將中國股票升爲「超配」；摩根大通認為，中國為全球股市提供了一個「安全避風港」；高盛也對中國股票持有建設性觀點。

其實，覆盤歷史也可以發現，在美聯儲加息周期里，港股一般會表現不錯。一方面港股用港幣標價，跟美元掛鉤，會受益於美元升值；另一方面，由於港股的底層資產是中國企業，而中國經濟韌性的反應會給其提供強力支撐。在全球股市受到美聯儲加息的影響節節敗退的背景下，港股有望成為全球資產的避風港。

其實，全球資金已經開始在逆勢配置中國資產。據貝萊德的最新數據顯示，今年6月，歐美投資者淨買入中國資產已經創出紀錄。其中，在美國上市的ETF向中國市場淨流入40億美元，在歐洲、中東和非洲地區上市的ETF淨流入18億美元，合計達58億美元的淨流入超過了今年1月創下的43億美元的紀錄。

同時，高盛的數據也顯示，中國的海外資金流入有所改善，在6月亞洲其它市場資金流出210億美元的背景下，A股當月錄得110億美元北向資金流入。

投資港股正當時

從估值的角度來看，美股仍具有一定的回調壓力，而經歷過大幅回調的中國資產仍處於估值窪地。其中，當前的港股比A股具備更高的性價比。

按照一級行業觀察，目前港股的一級行業平均估值幾乎是A股50%。其中，在新經濟指數聚焦的幾個行業中，信息技術的平均估值是A股的76%；日常消費行業的平均估值是A股的53%，可選消費與A股基本接近，醫療保健是A股的64%，工業僅為A股的30%。

目前，港股通AH溢價指數已經突破1倍標準差位置，意味着，當前的港股的估值水平已經處於顯著的低估區間。

從政策面來看，港股也處於利好頻出的窗口期。今年是香港迴歸25周年，下半年港股市場也會堅持金融開放，ETF通拓寬海外投資渠道，有利於長期資金入市。

今年5月以來，中國的各項穩增長政策頻出，確認了經濟基本面觸底回升，港股也隨之走出了一波明顯的反彈行情。此外，5月中旬以來，港股成交額亦顯著反彈，已從此前的約700億港元提升至1400億港元，進一步印證了投資者信心的回暖。

很顯然，市場資金已經嗅到了港股的機會。2022 年開年以來，滬深港通南向資金日均淨流入達18億元，在102個交易日里有81個交易日實現了淨流入，2022年年內，南下資金累計淨買入已超過2000億元。

強勁的南下資金反映出，內地資金配置港股的趨勢仍在加速。

如何投資？

這一波港股的投資機會，對於普通投資者而言，直接參與的難度較大，因為港股的各項交易機制與A股不同，個股的波動風險明顯高於A股，且具有較高的投資門檻。因此，對於普通投資者而言，通過指數基金參與港股投資，或許是不錯的選擇。

那麼問題來了，如何挑選一隻成長性最好、走勢最穩的指數進行投資呢？

侃見財經對比了過去5年港股市場的主要寬基類指數收益數據發現，港股通50（30.98%）顯著跑贏了恆生指數（-2%）、恆生國企指數（-19.64%）以及香港本地股（9.52%）。

從盈利能力來看，港股通50指數的ROE 水平明顯較高。截至 2021年年報最新數據，港股通 50 指數 ROE 為 8.94%，顯著高於恆生指數（0.28%）、全部 A 股（3.22%）和滬深300（3.75%）。

另外，在港股市場主要大寬基類指數中，當前港股通50的估值在歷史上看是最低的。

從成分股選擇上，港股通50指數既有代表新經濟的騰訊、美團、小米，也有代表傳統金融的匯豐、友邦、建設銀行、港交所，還包含了醫藥、地產、汽車、製造等多個行業龍頭，相較於恆生指數而言，其表徵意義突出，是港股新勢力的代表。

從集中度來看，港股通50指數的前十大成分股權重佔比63%，持股集中度較高，既具有極強的龍頭屬性也保持了較高的市場彈性。

從分紅情況來看，港股通50按財務年22年分紅高達4300億元，股息率逐步提升，21年2.3%，22年2.98%。

目前，個人投資者投資港股通50指數已經具備了「神兵利器」：全市場首隻跟蹤國證港股通50的指數基金―天弘國證港股通50指數證券投資基金(A類：012989；C類：012990）。

該基金明確，投資於股票的資產比例不低於基金資產的90%，投資於國證港股通50指數成份股和備選成份股的資產比例不低於非現金基金資產的80%。

天弘國證港股通50的基金經理為胡超，範德比爾特大學金融學碩士學位，擁有8年證券從業經驗、近3年基金管理經驗。

其於2016年6月加盟天弘，歷任國際業務研究員，現任天弘標普500發起式證券投資基金(QDII-FOF)、天弘越南市場股票型發起式證券投資基金（QDII）、天弘中證中美互聯網指數型發起式證券投資基金（QDII）、天弘恆生科技指數型發起式證券投資基金（QDII）基金經理。

風險提示：市場有風險投資需謹慎，購買前請仔細閲讀產品法律文件，選擇適合自己的產品。投資港股的基金，需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。