陳凱豐：以色列投資行記（2022年夏）

　　來源：老虎智庫 作者：陳凱豐

陳凱豐 Kevin Chen，美國匯盛金融公司首席經濟學家，兼任紐約大學教授及教授理事會理事，並曾多次在哈佛大學、紐約福坦莫大學、佩斯大學、西班牙IESE商學院紐約中心授課。他是創立於1907年的紐約經濟俱樂部會員、佈雷頓森林體系委員會委員、美國外交政策協會會員、美國風險管理協會會員；在紐約創立紐約金融論壇並擔任副祕書長、任美中國際商會金融經濟委員會會長。他還是奧馬哈價值投資研究中心顧問，每年在巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司年會期間，他在奧馬哈主持亞洲投資者晚宴。

陳凱豐：以色列投資行記（2022年夏）

　　以色列作為全球科技創新的重鎮，筆者神往已久。今年應我們一些猶太裔投資人的邀請，去以色列參訪十天。

　　此行參觀了以色列的科技企業，也拜訪了很多金融機構，包括商業銀行、投行、私募基金、風險投資基金。希望通過這篇文章給大家分享我的實地感受，同時也歡迎海內外業內同行們多參與和以色列的合作項目。

一、以色列經濟簡介

　　以色列經濟是發達的自由市場經濟。

　　筆者抵達特拉維夫以后，第一個感受就是以色列的經濟非常繁榮。

　　特拉維夫到處都是在建的高樓大廈，機場到城市的高速公路和鐵路等基礎設施都非常現代化。當地朋友也提到以色列的社會福利，包括醫療保險都非常發達。

　　特拉維夫半夜時分，海邊和街區都是年輕人在餐廳和酒吧聚會，社會氣氛非常安全和諧。當地朋友介紹，特拉維夫以夜生活出名，耶路撒冷以文化歷史出名，海法則是以色列的舊金山，有很多圍繞科技創新的企業。

　　以色列的主要經濟部門是高科技和工業製造；以色列擁有和硅谷相媲美的高科技產業。

　　以色列在世界銀行的營商便利指數中排名第 35 位。擁有僅次於美國的全球第二大初創公司，以及僅次於美國和中國的第三大納斯達克上市公司。英特爾、微軟、和蘋果等美國公司在以色列建立了他們的第一個海外研發設施。其他高科技跨國公司，如 IBM、谷歌、惠普、思科系統、Facebook 和摩托羅拉都在該國開設了研發中心。筆者也在以色列大街上看到一些著名的、中國高科技企業的巨幅廣告。目前以色列擁有80個「獨角獸」，也就是估值超過10億美元的創業企業，超過整個歐盟的所有獨角獸數量總和。

　　特拉維夫中央商務區，照片來源：陳凱豐

以色列鑽石業是世界鑽石切割和拋光中心之一，佔以色列所有出口的 23.2%。

　　由於以色列自然資源相對貧乏，因此，依賴石油、原材料、小麥、汽車、未切割鑽石進口。隨着最近在其沿海發現天然氣儲量，幾乎完全依賴能源進口的情況在未來可能會發生變化。

太陽能產業也在以色列的能源部門中發揮了主導作用，農業科技也是世界領先水平。以色列首創的沙漠中滴灌種植蔬菜瓜果，極為新鮮美味。

　　以色列的經濟活力吸引了微軟創始人比爾·蓋茨、投資者沃倫·巴菲特、以及墨西哥電信巨頭卡洛斯·斯利姆等國際商界領袖的關注。這些企業家都在眾多以色列行業進行了大量投資。伯克希爾哈撒韋以40億美元收購了的以色列公司ISCAR金屬鑄造公司是巴菲特在美國以外的第一筆收購，也是截止目前他在美國以外國家的最大的一筆併購投資。

　　2010 年 9 月，以色列應邀加入經合組織OECD，還與歐盟、美國、歐洲自由貿易聯盟、土耳其、墨西哥、加拿大、烏克蘭、約旦和埃及簽署了自由貿易協定。2007 年以色列成為第一個與南方共同市場貿易集團簽署自由貿易協定的非拉丁美洲國家。

　　值得一提的是，以色列在2020年和阿拉伯聯合酋長國、巴林等海灣國家簽署了亞伯拉罕協議，第一次實現和海灣國家的包括投資等領域的正常化。筆者在以色列期間就遇到了來自迪拜的投資人尋找投資合作機會。以色列和各國關係都非常友好。比如特拉維夫市中心的以色列中心是當地核心商務區。以色列中心三個大樓之間有個廣場，飄揚着7個以色列關係友好的國家的國旗，可能是字母順序排列，第一個是加拿大楓葉國旗，第二個是中國的五星紅旗。

二、為什麼以色列的科技創新如此發達？

　　筆者在以色列和美國都接觸到很多優秀的科技創新企業。在納斯達克上市公司總量中，來自以色列的公司僅次於美國和中國。但是，以色列的人口只有1千萬，可以説少於很多世界大城市的規模。為什麼以色列的科技創新如此發達？

首先，我認為，全球各國的猶太裔族羣對於以色列的經濟增長，特別是科技創新的幫助巨大。以色列建國后建立的第一個大學耶路撒冷希伯來大學的創始人就包括猶太裔科學家愛因斯坦。以色列的維茨曼醫學研究院則是全球著名的生物科學家維茨曼（Weizmann）創建。位於各國的猶太族裔的大量諾貝爾獲獎者，大量理工、醫學、農業的專家都和以色列保持密切的聯繫。包括在以色列投資、任教、訪問等等。一些筆者的猶太人朋友甚至説在以色列投資可以不計回報，就算是對以色列的捐贈。

其次，以色列已經建成了一個創新生態系統。比較典型的一個創新企業發展過程是創業團隊在以色列開始最初的研發，同時在美國註冊公司，實現比較清晰的公司治理結構。在獲得天使輪融資后，在以色列市場開始進行商業化嘗試。獲得初期商業化的經驗，對產品或者技術進行修改提高，然后把成熟的產品或者技術服務放到美國市場。同步在獲得A輪、B輪等融資之時進入美國市場。在獲得美國主要市場的用户認可后，公司估值大幅上升，然后在納斯達克上市。從金融科技、保險科技、生物醫學，到農業科技，數百家以色列創新企業都是按照這個模式，實現5到7年由零到獨角獸，再上市。這些公司進入成熟運營后，技術研發，產品后臺維護都在以色列，註冊地址，市場營銷，財務，法律部門在美國，管理層在美國和以色列兩地居住，真正實現跨境優化運行。

第三，技術轉移。以色列的幾個大學都有非常先進的技術研究團隊，實驗室等等。由於地處中東，地緣政治複雜，以色列的軍隊也有世界領先的網絡安全技術。由於以色列所有男女都需要服兵役。一般是高中畢業后，男生需要服3年兵役，女生需要服役2年。他們在軍隊服役期間會接觸到大量高科技，退役后很多人會去大學就學，然后把這些從部隊和學校學到的技術直接用於創業。可以説以色列的網絡安全創新企業在世界都是排名領先的。

　　特拉維夫南部的霍龍（Holon）科技園區，照片來源：陳凱豐

第四，政策支持。以色列全國對於創新創業都是極為支持的。以色列的風險投資有着悠久的歷史。爲了幫助激勵經濟增長，以色列政府於 1993 年啟動了 Yozma 計劃，直接投資於創新企業的股權。同時以色列也有和美國、印度、韓國、日本、歐盟等各國的聯合創新投資項目，支持了數百家科技創新企業。

三、投資以色列創新的下一步趨勢

　　以色列過去的口號是 start up nation（創業之國）。但是在經過過去二十多年的快速創新增長后，現在以色列的口號 scale up nation （擴大之國）。筆者訪問的很多機構投資人，投資銀行，創業者都認為過去從零開始，創業過了獨角獸規模然后就賣出有很大的侷限性。很多非常成功的企業被投資人過快退出。目前以色列的投資圈希望實現把企業規模在做大做強以后，獲得戰略投資人的長期支持，而不是尋求快速退出。

很多企業家認為目前的全球經濟已經從過去二十年的快速增量發展逐步變成改進革新。因此，企業也需要從片面追求高增長轉型為高質量大規模企業。很多企業也表示過去只關注美國市場，現在也會開始關注在歐洲，亞洲的市場拓展。筆者接觸的當地最大的商業銀行，最大的投行都表示非常希望能夠和中國投資人多合作，歡迎中國人去以色列參訪，也希望能夠拓展中國市場。

　　耶路撒冷老城城牆，照片來源：陳凱豐

　　從行業來看，筆者認為，以色列的科技創新覆蓋了各個產業，但是在以下行業有獨特的優勢：生物醫療、金融科技、保險科技、網絡安全、農業科技、軟件服務、交通地理導航，以及新能源。這些行業在以色列目前已經有很多成功的創新企業上市公司，也有獨角獸和初創公司。他們都非常歡迎中國投資人去參與，也希望能在將來進入中國市場。

四、以色列的文化優勢

　　談到以色列，當然需要談到這個國家的獨特文化傳統。耶路撒冷是世界三大宗教：猶太教，基督教，伊斯蘭教的共同聖地。以色列也被稱為是神的國度（Holy Land）。以色列海濱城市海法也是巴哈伊信仰的聖地之一。數千年以來，全球各地的各種信徒都會去以色列朝聖。可以説，以色列的旅遊業擁有得天獨厚的優勢。包括耶路撒冷的老城，包括地中海沿岸的古羅馬城堡，包括死海的礦物質洗浴療養，包括紅海的潛水都是非常值得去體驗的。

　　歷史悠久的耶路撒冷大衞王酒店，照片來源：陳凱豐

　　最后，需要特別提到的是猶太文明和中華文明都是擁有數千年曆史的傳承，在很多方面都有共同之處。在海外生活過的華人都知道猶太裔對於華人有天然的好感。很多猶太人在二戰期間在上海、哈爾濱等地獲得庇護。到現在還有很多猶太人會提到家族長輩曾經在上海生活的歷史。筆者希望以后還有更多的中資能夠在以色列投資，更多的以色列科技創新企業能夠在中國市場成功發展。如果有這方面的需求，歡迎和我們聯繫。