騰訊九天暴力回購769萬股！港股回購熱潮下，黃金買點已至？

作者：Judy

今年以來，港股公司回購的熱潮似乎愈演愈烈。據Wind統計，年內港股市場上已有156家上市公司出手回購。

其中，友邦保險以114億港元回購金額位居榜首，騰訊控股、匯豐控股分列2、3位。小米集團-W、中國燃氣開年以來的回購規模均超10億港元級別。

被大股東減持后，騰訊連續九日回購769萬股

7月11日，騰訊再度回購88萬股，回購價格為340.8-346港元，耗資約3億港元。值得注意的是，這是自6月27日騰訊主要股東Prosus宣佈將減持騰訊股份以來，騰訊連續第9個交易日回購股份，累計回購769萬股，耗資約27億港元。

從歷史數據來看，2022年以來騰訊回購的規模已經超過去幾次，主要是因為騰訊目前的股價仍然顯著低估，直到股價接近內在價值后，騰訊或許會停止回購。

且從公司回購趨勢與Prosus減持計劃來看，如果按照騰訊過去一年的平均每日交易股數計算，Prosus承諾的每日交易不超過當日交易股數的3%—5%，分別對應的股票數量如下。如果我們保守假設騰訊每日回購的金額保持3億港元不變，且假設騰訊股價不變，那麼騰訊每日回購的股數可能是Prosus每日賣出股數的99%到60%左右。

光大證券指出，Prosus出售騰訊股票是出於財務安排，並非不看好騰訊基本面，減持節奏較慢，資金面衝擊較為可控，仍維持騰訊目標價529港元。

業內人士分析稱，從行為金融的角度看，騰訊與Prosus雙方很有可能是在協商后才達成一籃子的回購計劃的，或許本輪連續回購行為可以當做是確認安全邊際足夠高的信號。

友邦保險回購耗資百億，長城汽車首次出手回購

此外今年以來，友邦保險共實施回購已達75次，合計回購1.44億股，累計回購金額114.76億港元，勇奪年內「回購王」稱號。

今年3月11日，友邦保險稱計劃在未來三年通過回購向公司股東返還高達100億美元的資本。公司予3月21日啟動了年內第一次回購；7月11日，友邦保險再回購195萬股股份，共計耗資1.62億港元。

而友邦頻頻回購股票的背后，是去年年中至今年上半年保險股持續低迷。以友邦保險為例，公司股價去年全年下跌16.1%，但6月以來保險股進入復甦通道，友邦保險6月累漲5.25%，現價較期間回購最低價增幅約15%。

此外，6月10日，長城汽車公告稱於當日回購超1300萬股公司港股股份，每股平均回購價格15.20港元，總價值約2億港元。這也是長城汽車首次回購港股股份。隨后長城在6月累計回購6164億股，回購金額合近1億港元，公司股價也在六月呈現上升趨勢。

一般來説，公司回購股份一般主要包括幾方面的原因：穩定公司股價、股權激勵計劃來源、提高資金使用效率以及股利分配替代手段和反收購工具，多意味着公司對未來的發展充滿信心且擁有充裕的現金流。興業證券張憶東也表示，以史爲鑑，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號。大規模的公司回購往往預示着階段性底部，並且后續均伴隨着一波上漲行情。

哪些港股回購更值得關注？

既然回購行為對公司估值和股價都有着一定的正向作用。那這是否意味着，只要公司回購，股價就一定會上漲呢？回購均價又是否可作為買賣的安全邊際？

國信證券通過調研發現，當對公司市值大小進行區分時發現，200億市值以上的公司相對於50億元市值以上的公司又有着更為顯著的超額收益。也就是説大公司的回購比小公司會更有超額收益；回購金額佔總市值更大的公司，超額收益會增強。

且回購公司股價次年上漲概率均值為54%，且回購次年股票上漲概率與次年的大盤表現相關性高達0.76，也就是説從中期（一年以上）來看，回購對股價的影響很大程度上仍然由市場整體決定。

因此，頭部公司的回購行為仍然值得關注，但不能作為單一的買賣判斷依據，將其與對公司、市場的判斷相結合，可能效果更佳。

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