巴菲特的「祕密投資組合」，86%壓在這3股上

編輯：Travis

衆所周知，股神巴菲特縱橫股市數十年，已為伯克希爾的股東創造了巨大的財富。由於這位「奧馬哈先知」令人難以置信的戰績，各路投資者都密切關注着他公司買賣的每一隻股票，這也是相對容易做到的，因為伯克希爾每季度都必須要遞交披露持倉的13F文件。

但你可能沒有意識到，巴菲特和他的公司還有一個管理着63億美元的「祕密投資組合」。這部分不會出現在伯克希爾哈撒韋公司的13F文件中。

1998年6月，伯克希爾以220億美元收購了保險公司General Re。通過這次收購，巴菲特的公司擁有了專業投資服務公司新英格蘭資產管理公司(New England Asset Management，下稱NEAM)。雖然巴菲特並不親自打理NEAM管理的63.1億美元資產，但這些資產最終歸伯克希爾所有。

值得注意的是，儘管這個巴菲特的「祕密投資組合」包含160多隻股票，但其86%的資產都押在了3只股票上。

一、NEAM第一大持倉股——蘋果，佔比56.6%

無獨有偶，NEAM最大的持倉股是蘋果，跟老大哥伯克希爾一樣。不一樣的是，蘋果在NEAM的倉位佔比更大，截至2022年3月31日，它佔了NEAM投資資產中的56.6%。

蘋果不僅是巴菲特的愛股，也是華爾街的寵兒，其今年成爲了全球首家市值破3萬億美元的公司。在商業上，蘋果擁有極其忠誠的客户，它是世界上最受認可的品牌之一。

作為成立了數十年的公司，蘋果的硬件產品一直保持着對消費者的極強吸引力。據瞭解，今年Q1蘋果在美國智能手機市場的佔有率為50%。Counterpoint Research的數據顯示，除了2021年Q3，蘋果自推出支持5g的iPhone以來，佔據了美國智能手機銷量的至少一半。

不過，蘋果的未來遠不止是銷售手機和電腦等硬件產品，其CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)正致力於完成一項為期數年的轉型，重點是訂閲服務(Subscription Services)。專注於訂閲業務有望進一步提高品牌忠誠度，穩步提高公司的營業利潤率，並降低電子產品更換周期對公司業績的影響。換句話説，蘋果除了做消費者喜愛的產品之外，還要兑現自己作為平臺提供者的潛力。

另外不可忽視的是蘋果超大規模的股東回報計劃。自2013年宣佈股票回購計劃以來，蘋果公司已經回購了價值近5000億美元的普通股，要知道騰訊現在市值也才約合4300億美元。而且該公司一年還向股東派發近149億美元的股息。

二、美國合衆銀行佔比14.9%

巴菲特「祕密投資組合」中的第二大持倉股是美國的地區性銀行——美國合衆銀行。

截至今年Q1，伯克希爾持有美國合衆銀行超過1.26億股，而NEAM持有約1770萬股，相當於NEAM投資資產的14.9%。

美國合衆銀行常被投資經理稱讚的原因之一，是其管理團隊在財務方面的謹慎。過去，高風險的衍生品投資曾讓日常「圍着錢轉」的銀行陷入困境。而美國合衆銀行，它主要堅守的是銀行業的基本業務：增加貸款和存款。由於賬面上沒有風險較高的衍生品「地雷」，美國合衆銀行的資產回報率一直高於大多數大型銀行。

該公司的數字化趨勢也很令人印象深刻。截至2022年2月28日，該公司82%的交易是通過數字方式(線上或APP)完成的，其中包括65%的貸款銷售。相比之下，2020年伊始，該公司只有45%的貸款銷售是通過線上或APP進行的。對銀行來説，數字交易比面對面或電話形式的交易便宜得多。美國合衆銀行在鼓勵用户使用數字銀行方面取得的成功，使它可以通過合併一些分行來減少成本。

儘管對美國經濟衰退的擔憂打壓了美國合衆銀行的股價，但到目前為止，還沒有跡象表明美國這家以穩健著稱的地區性銀行出了什麼問題。

三、美國銀行佔比14.9%

NEAM的第三大資產，也是一隻在伯克希爾持倉中佔比非常高的股票——美國銀行。截至第一季度末，NEAM持有2270多萬股美國銀行，相當於其投資資產的14.9%。相比之下，伯克希爾持有超過10億股美國銀行，相當於其投資資產的10%左右。

The Motley Fool認為，老巴看好美銀的原因可以濃縮成3個點。

首先，銀行股具有周期性，而這一點有利於長期投資者。巴菲特敏鋭地意識到，衰退是經濟周期中不可避免的一部分。然而，衰退往往只會持續幾個月到幾個季度。相反，經濟擴張則通常會持續數年。購買資本充足的銀行股能讓巴菲特從美國和全球經濟的自然擴張中獲益。

其次，美國銀行是大銀行中對利息最敏感的。美聯儲今年進行了很大力度的加息，這應該會增加金融機構在未償可變利率貸款上的淨利息收入潛力。今年4月，美銀估計，如果「利率收益率曲線平行移動100個基點」，其12個月的淨利息收入將增加54億美元。

第三，美國銀行的數字化進展迅速。儘管在大型金融機構中，美國合衆銀行纔是「銀行數字化」的領軍者，但在過去三年里，美國銀行的數字銀行用户已經增加了500萬。更重要的是，在同一時期，數字形式完成的貸款業務比例從30%飆升至53%。對數字化業務的穩步推進，正在幫助美國銀行整合其實體網點，並提高運營效率。

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