中信：看好新勢力車企下半年投資機會

問界旗下第二款產品M7亮相華為夏季新品發佈會，定位豪華電動六座SUV，外觀極具辨識度，內部空間及舒適性領先，我們看好華為通過已有的渠道、營銷、智能生態賦能問界汽車。此外，我們從問界M7中進一步看到中國智能電動車品牌正在不斷突破合資和外資車企的價格封鎖，帶動產業鏈的量價齊升，並不斷帶來智能化創新。我們看好未來2-3年，中國智能電動車企及其產業鏈的大發展，以及背后對應的投資機會。

▍問界M7智能汽車亮相華為夏季新品發佈會

7月4日，在華為夏季旗艦新品發佈會上，問界品牌正式推出了旗下第二款產品問界M7。問界M7尺寸為 5020*1945*1775mm，軸距為2820mm，定位豪華大型電動六座SUV，舒適版/豪華版/旗艦版售價分別為31.98/33.98/37.98萬元。問界M7搭載HUAWEI DriveONE純電驅增程平臺，採用專為增程系統打造的1.5T四缸增程器，一升油可發3.13度電；CLTC純電續航可達200公里以上，滿油滿電CLTC工況續航可達1220公里，百公里油耗低至5.8L。雙電機四驅系統綜合最大輸出功率330kW，百公里加速4.8s。發佈會上，華為公司常務董事，智能汽車解決方案BU CEO余承東表示，問界M7預期7月底開啟交付。

▍外觀延續家族設計的高辨識度，內部空間及舒適性領先。

外觀上，問界M7車身延續了AITO品牌家族化設計語言，標誌性的六邊形格柵及鷹翼貫穿式尾燈極具品牌辨識度。

內飾上，M7配備10.25英寸的曲面全液晶儀表盤和15.6英寸2K HDR中控大屏，並搭配超纖麂皮、櫻桃木質紋理、晶鑽擋把，兼具豪華感與科技感。

空間及舒適性上，M7六合一增程器動力總成讓乘員艙前向空間得到拓展，其縱向長度達2605mm，空間轉化率達到92.4％。后排座椅靠背支持六檔至多33度調節，並配備獨立音響、空調出風口、照明燈等配置。M7搭載AITO零重力座椅，採用零壓感知人體工學設計，打造壓力分佈超均勻的座椅靠背坐墊。M7還採用三面雙層隔音玻璃，配合主動降噪、整車密閉性防護、多層底盤隔震等靜音技術，具有領先的NVH性能。

▍華為通過渠道和零售體系、品牌營銷能力、智能生態方面全面賦能問界汽車。

1）渠道共贏：當前華為依託原有的手機和IoT門店，能夠以較低的邊際成本、快速建立數量較多的汽車體驗門店；截止2022年7月，問界共有600+體驗中心提供試駕&購車服務，覆蓋109+城市，並且建立了122+用户中心提供售后維修保養的服務。到2022年底，華為計劃建設1000家體驗中心和300家用户中心。

2）品牌營銷；在華為新品發佈會上，AITO M7車型作為華為「衣食住行」全場景的壓軸產品登場，在此之前登場的有華為Nova 10手機、全屋智能產品、華為WATCH FIT 2等。作為華為產品譜系的一環，問界AITO享受了「華為」品牌廣泛的知名度，和新品發佈會曝光度。

3）智能生態賦能。問界M7的車機通過HarmonyOS和手機登錄相同帳號，可以實現手機應用「流轉」上車，在車機中控屏上即可便捷操作使用手機上的應用。此外，華為在車機系統上提供了豐富的車機應用生態和服務中心，智能生態全面賦能汽車。 

▍中國智能電車突破合資價格封鎖，需求+技術變化下國產供應鏈量價齊升。

過往傳統燃油車時期，自主品牌車型定價受到合資產品嚴格的價格封鎖，盈利能力受到壓制。在電動化、智能化的過程中，我們看到如問界M7（32-38萬元）、理想L9（46萬左右）、蔚來ES7（46.8萬元起）等新產品一經發布，獲得了很強的討論度和產品口碑。汽車中高端+豪華市場的格局正在重構，中國車企憑藉需求挖掘能力、三電技術優勢和領先的智能化體驗，正在逐漸取得領先。

主機廠挖掘需求、推動產品創新的另一面，是中國供應商在深度參與產品設計、功能定義的過程中獲得量價提升的機會。如零重力座椅，能實現第二排極致的舒適體驗；蔚來、理想和問界都推動了聲學系統軟硬解耦，推翻了海外貼牌的商業模式，啟用本地供應鏈；智能化配置增配，帶來了線束價值量的大幅提升。我們看好未來2-3年，中國智能電動車企及其產業鏈的投資機會。

▍投資策略：

1）汽車中高端+豪華市場的格局正在重構，中國車企憑藉需求挖掘能力、三電技術優勢和領先的智能化體驗，正在突破合資價格封鎖；重點推薦智能電動汽車銷量快速爬升、盈利加速改善、引領行業智能化潮流的企業；

2）看好中國供應商在深度參與產品設計、功能定義的過程中獲得量價提升的機會。

▍風險因素：

 宏觀經濟增長放緩；新能源車銷量不及預期；中國車企新車落地不及預期；國內疫情反覆。